صناديق القروض الممولة تشهد زيادة في التدفقات الخارجة مع تصاعد مخاطر الائتمان

تشهد صناديق القروض الممولة الأمريكية سحبًا كبيرًا من المستثمرين هذا العام.

ويعكس ذلك تزايد الحذر بشأن مخاطر الائتمان ومخاوف أوسع تتعلق بضغوط عمليات الاسترداد وشفافية محدودة في أسواق الائتمان الخاصة.

تستثمر هذه الصناديق عادة في قروض مصرفية مُصدرة لشركات ذات مديونية مرتفعة ومتداولة علنًا.

ونظرًا لأن العديد من هؤلاء المقترضين ينشطون أيضًا في أسواق الائتمان الخاصة، تُعتبر اتجاهات تدفقات الصناديق مؤشراً رئيسياً على شهية المستثمرين تجاه مخاطر الائتمان في القطاعين العام والخاص.

التدفقات الخارجة في مارس تسجل أعلى مستوى خلال عام

وفقًا لبيانات LSEG Lipper، سجلت صناديق القروض الممولة الأمريكية تدفقات خارجة بقيمة $3.4 مليار في مارس، وهي أكبر عملية سحب شهرية خلال نحو عام.

وجاء ذلك بعد تدفق خارجي كبير آخر بقيمة $2.4 مليار في فبراير، مما يؤكد استمرار اتجاه تراجع المستثمرين.

تُبرز هذه السحوبات المستمرة ازدياد القلق بين المستثمرين، لا سيما مع تفاقم حالة عدم اليقين المتعلقة بجودة الائتمان وظروف السيولة.

مخاوف الائتمان الخاص تتسرب إلى الأسواق العامة

يشير مشاركون في السوق إلى أن الضغوط في أسواق الائتمان الخاصة تلعب دورًا في دفع التدفقات الخارجة من صناديق القروض الممولة.

أشار جيفري روزنكرانتز، مدير محفظة في Shelton Capital Management، إلى وجود صلة محتملة بين الاثنين.

قال روزنكرانتز: “المستثمرون الذين يشعرون بالقلق بشأن هذه العوامل نفسها في فضاء الائتمان الخاص ولكنهم لا يستطيعون الحصول على استردادات كاملة هناك قد يستخدمون سوق القروض كـATM.”

كانت شركات الائتمان الخاصة تتعامل مؤخرًا مع زيادة في طلبات الاسترداد بينما يعيد المستثمرون تقييم صحة محافظ القروض الأساسية.

كانت المخاوف ملحوظة بشكل خاص في قطاعات مثل البرمجيات، حيث تواجه الشركات احتمال تعرضها لاضطراب نتيجة الذكاء الاصطناعي.

تعرض بعض القطاعات يزيد من حذر المستثمرين

يشير بعض المحللين إلى أن سوق القروض الممولة يتمتع بتعرض أعلى نسبيًا للقطاعات الضعيفة، بما في ذلك البرمجيات وخدمات الأعمال، مقارنةً بسوق السندات العامة.

ومع ذلك، يُعتبر هذا التعرض أقل من ذلك الموجود في بعض محافظ الائتمان الخاصة.

جعل المشهد المتغير للمخاطر المستثمرين أكثر انتقائية، حيث يعيد كثيرون تقييم مراكزهم وسط عدم اليقين حول كيفية تعامل المقترضين مع الاضطرابات التكنولوجية والضغوط الاقتصادية الكلية.

حذر روزنكرانتز من أن اتجاه التدفقات الخارجة قد يستمر في الأجل القريب.

قال: “حتى يخف الضغط في الائتمان الخاص أو يُعوّض بثقة أقوى في الجدارة الائتمانية الأساسية لمقترضي القروض الممولة، فمن غير المرجح أن تتحول تدفقات الصناديق إلى موجبة بشكل مستمر.”

توقعات مخاطر التخلف عن السداد تثير المزيد من القلق

مضيفًا إلى قلق المستثمرين، توقعت S&P Global الشهر الماضي أن معدلات التخلف عن السداد للأوراق ذات التصنيف المضاربي في الولايات المتحدة قد ترتفع إلى 4.75% بحلول نهاية 2026 في سيناريو متشائم.

تفترض هذه النظرة احتمال حدوث انتكاسات في استثمارات الذكاء الاصطناعي ونزاعًا مطولًا في الشرق الأوسط.

لقد أثقلت مثل هذه التوقعات المزاج العام أكثر، مما يعزز المخاوف بشأن قدرة المقترضين ذوي المديونية العالية على الصمود في بيئة اقتصادية صعبة.

تشهد صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) أيضًا سحوبات كبيرة

على مستوى الصناديق الفردية، سجلت عدة صناديق متداولة كبرى تدفقات خارجة ملحوظة.

شهد صندوق State Street SPDR Blackstone Senior Loan ETF سحوبات بقيمة $911 مليون خلال الشهر الماضي.

في الوقت نفسه، أبلغ صندوق Janus Henderson AAA CLO ETF وصندوق Invesco Senior Loan ETF عن تدفقات خارجة بقيمة $543 مليون و$303 مليون على التوالي.

تعكس هذه الأرقام تراجعًا واسع النطاق عن التعرض للقروض الممولة، بينما يسعى المستثمرون لتقليل المخاطر وسط استمرار حالة عدم اليقين في أسواق الائتمان.

بشكل عام، تشير التدفقات الخارجة المستمرة من صناديق القروض الممولة الأمريكية إلى تحول في معنويات المستثمرين، مدفوعًا بمخاوف بشأن جودة الائتمان والسيولة والتداعيات الأوسع لضغوط أسواق الائتمان الخاصة.