وزير سويدي يحث أوروبا على استخدام المعاشات لتنمية أسواق رأس المال

بتقنية

مديرو الأصول الأوروبيون

شراء: iShares MSCI Europe Financials ETF (EUFN) أو تعرض لقطاع المالية في Stoxx Europe 600 عبر Vanguard FTSE Europe ETF (VGK). المبرر: اعتماد المعاشات الممولة وإكمال CMU يوسّعان بشكل آلي المدخرات طويلة الأجل نحو الأسهم/الائتمان، ما يرفع الأصول تحت الإدارة وحجم إيرادات الرسوم وقنوات التوزيع لمديري الأصول وأمناء الحفظ عبر الاتحاد الأوروبي. تشير المقالة إلى فجوة كبيرة في أصول المعاشات المتراكمة في الاتحاد الأوروبي (تتخلف ألمانيا/فرنسا/إيطاليا/إسبانيا)، ما يوحي بوجود فترة إصلاح تمتد لعدة سنوات وزيادة تدريجية في عمق سوق رأس المال.

المخاطر الرئيسية: تتوقف إصلاحات المعاشات لأسباب سياسية في الدول الأعضاء الكبرى، مما يحافظ على التدفقات وفق أنظمة الدفع عند الاستحقاق ويحد من النمو الإضافي في الأصول تحت الإدارة.

بنية تحتية لأسواق رأس المال الأوروبية

شراء: Euronext (ENXTPA) و/أو Deutsche Börse (DB1). المبرر: مزيد من المعاشات الممولة بالإضافة إلى التمويل العابر للحدود للأسهم والتمويل البديل يزيد من أحجام التداول والإدراج والمقاصة/التسوية، ويعزز الطلب على بنية السوق مع تقليل تجزئة السوق عبر CMU. تأكيد الوزير على «رأس المال في السوق» يشير إلى ارتفاع في معدل التداول ونشاط الإصدار، وليس فقط الحيازات السلبية.

المخاطر الرئيسية: تأخر تنفيذ CMU أو تخفيفه قد يؤدي إلى عدم تحقق مكاسب الإصدار/السيولة عبر الحدود وبقاء أحجام التداول ثابتة.

السويد تدعو إلى معاشات ممولة لتعزيز أسواق رأس المال في الاتحاد الأوروبي.
تُعتبر النماذج الإسكندنافية مفتاحًا لتقليل الاعتماد على البنوك.
يحذر مسؤولون في الاتحاد الأوروبي من أن التأخيرات قد تُضعف القدرة التنافسية لأوروبا على الصعيد العالمي.

قال وزير أسواق المال السويدي يوم الجمعة إن على مزيد من الدول الأوروبية اعتماد أنظمة معاشات ممولة لتعزيز أسواق رأس المال عبر الاتحاد الأوروبي.

يعمل الاتحاد الأوروبي على إنشاء سوق رأس مال موحّد عبر دوله الأعضاء الـ27 لتقليل اعتماد الشركات على الأنظمة المصرفية الوطنية وتحسين الوصول إلى التمويل العابر للحدود.

تهدف هذه المبادرة إلى منح الشركات وصولًا أوسع إلى الأسهم وقنوات التمويل البديلة.

قال نيكلاس وايكمان، متحدثًا في حدث استضافته المجموعة المصرفية النوردية Nordea في هلسنكي، إن أهمية وجود رأس مال كافٍ داخل الأسواق المالية ضرورية لجعل مثل هذا التكامل ذي معنى.

«قد يكون لديك اتحاد، لكنه لا يساوي الكثير إذا لم يكن هناك رأس مال في السوق»، قال وايكمان.

نماذج المعاشات الإسكندنافية تعتبر نموذجًا يُحتذى به

أشار وايكمان إلى أنظمة المعاشات في السويد وفنلندا والدنمارك وهولندا كمثال على كيفية دعم الأنظمة الممولة لتطوير أسواق رأس المال.

تخصص هذه الأنظمة جزءًا من اشتراكات المعاشات في أصول مالية تولّد عوائد تساعد على تمويل المعاشات المستقبلية.

وأشار إلى الحاجة لاعتماد أوسع لنماذج مماثلة عبر أوروبا، ولا سيما في الاقتصادات الكبرى التي تعتمد بشكل كبير على أنظمة الدفع عند الاستحقاق.

«نحتاج إلى إقناع شركائنا في أنحاء أوروبا باعتماد نظام أقل اعتمادًا على الدفع عند الاستحقاق ونظام معاشات أكثر تمويلًا»، قال وايكمان، داعيًا إلى الإصلاح بين الدول الأعضاء الكبرى في الاتحاد الأوروبي.

تفاوت في تراكم أصول المعاشات

نقلًا عن بيانات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، أشار وايكمان إلى وجود عدم توازن كبير في تراكم أصول المعاشات عبر الكتلة.

شكلت السويد والدنمارك وهولندا معًا نحو ثلثي إجمالي أصول المعاشات المتراكمة في الاتحاد الأوروبي بين 2022 و2024.

في المقابل، اقتصادات أكبر مثل ألمانيا وفرنسا وإيطاليا وإسبانيا، حيث تهيمن أنظمة الدفع عند الاستحقاق، حازت على 22% فقط من الإجمالي خلال نفس الفترة.

ويركز هذا التفاوت — بحسب وايكمان — على الدور الذي يمكن أن تلعبه أنظمة المعاشات الممولة في توجيه المدخرات طويلة الأجل إلى أسواق رأس المال، مما يعزز العمق والمرونة المالية.

الاتحاد الأوروبي يدفع نحو تسريع التكامل المالي

في نفس الحدث، شددت Maria Albuquerque على ضرورة إتمام جهود التكامل المالي للاتحاد الأوروبي في ظل تزايد المنافسة العالمية.

دعت إلى الإسراع في إقامة سوق خدمات مالية متكامل بالكامل، مشيرة إلى أن حكومات الاتحاد الأوروبي اتفقت بالفعل على إنهاء المفاوضات بشأن CMU بحلول نهاية العام.

«كلما تأخرنا أكثر، تقدّم منافسونا أكثر، وصارت أوروبا أصغر في مرآة الرؤية الخلفية»، قالت Albuquerque.

تسلط ملاحظاتها الضوء على تزايد المخاوف داخل الاتحاد الأوروبي من أن تأخيرات الإصلاح المالي قد تقوّض المكانة الاقتصادية العالمية للكتلة، لا سيما مع تقدم مناطق أخرى في تطوير أسواق رأس المال ونظم الاستثمار لديها.