StepFun الصينية للذكاء الاصطناعي تلغي هيكلها الخارجي استعدادًا للاكتتاب في هونغ كونغ

تقوم شركة StepFun الصينية الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي بتفكيك هيكل إدراجها الخارجي بينما تستعد لاحتمال طرح عام أولي في هونغ كونغ، وفقًا لثلاثة مصادر مطلعة على الأمر.

يأتي هذا التحرك مع تشديد الجهات التنظيمية الصينية الرقابة على هياكل "ريد-تشيب" التي تُستخدم شائعًا من قبل شركات لجمع تمويل في الخارج.

قال منظم الأوراق المالية الصيني الشهر الماضي إنه وجه بعض الشركات المسجلة في الخارج، وغالبًا في ملاذات ضريبية لكن عملياتها الأساسية داخل الصين، لتفكيك مثل هذه الترتيبات.

تمكّن هذه الهياكل عادة الشركات من الوصول إلى أسواق رأس المال الأجنبية مع الحفاظ على عمليات تجارية داخلية.

حذّر خبراء الصناعة من أن الموقف التنظيمي الجديد قد يؤخّر جداول زمنية للاكتتاب بالنسبة للشركات المتأثرة.

قد تواجه الشركات عقبات قانونية ومالية كبيرة عند تحويل مقرها مرة أخرى إلى الصين، وقد تتخلّى بعض الشركات عن خطط الاكتتاب العام تمامًا إذا ثبت أن التكلفة المرتبطة بإعادة الهيكلة باهظة للغاية.

ووفقًا لرويترز، كشف مصادر أن StepFun قررت أن اعتماد هيكل شركة محلي سيكون أنسب نظرًا للدعم القوي الذي تحظى به من مستثمرين مرتبطين بالدولة.

تشير السجلات الشركة إلى أن هيكلها السابق كان يتضمن جزر كايمان.

رفضت جميع المصادر الكشف عن هوياتهم لأن المعلومات ليست عامة، ولم ترد StepFun على طلبات التعليق.

دعم مستثمر قوي ومكانة في الذكاء الاصطناعي

تضم StepFun ضمن داعميها مركبات استثمارية مرتبطة بحكومة بلدية شنغهاي والحكومات المحلية بالمقاطعات، إلى جانب Qiming Venture Partners والعملاق التقني Tencent Holdings، وفقًا للإفصاحات العامة وتقارير وسائل الإعلام.

تأسست في أبريل 2023 على يد نائب رئيس مايكروسوفت السابق Jiang Daxin، وبرزت الشركة كإحدى الشركات الناشئة البارزة في الصين المتخصصة في تطوير نماذج الأساس اللغوية الكبيرة.

تُبرز عملية إعادة الهيكلة كيف تتحرك الشركات الصينية بسرعة للامتثال للتوجيهات التنظيمية من أجل الحفاظ على طموحاتها في الإدراج الخارجي والاستفادة من طلب المستثمرين على أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات.

خط اكتتاب قوي في هونغ كونغ

شهد سوق الاكتتابات الأولية في هونغ كونغ انتعاشًا قويًا، حيث ارتفعت الأموال المجمعة في 2025 بنسبة 231% لتصل إلى $37 billion.

تُظهر بيانات البورصة أن أكثر من 530 شركة، معظمها صينية، قد تقدمت بطلبات إدراج حتى الشهر الماضي.

بينما يظل من غير الواضح عدد هذه المتقدمات التي هي شركات ريد-تشيب، تشير البيانات القانونية إلى أن خُمس الـ131 إدراجًا في هونغ كونغ التي وافقت عليها السلطات الصينية العام الماضي.

وفقًا لتقرير صدر في فبراير عن المنشور الصيني Caijing، كانت StepFun تخطط لجمع ما بين 2 مليار يوان و3 مليار يوان في جولة تمويل قبل الاكتتاب بقيمة تصل إلى $6 billion.

وأضاف التقرير أن الشركة هدفت لتقديم ملف للاكتتاب في هونغ كونغ بحلول نهاية يونيو بتقييم قدره $10 billion للمستثمرين الرئيسيين.

نمو المنتج وتوسيع الفريق القيادي

منذ إطلاقها، احتل نموذج StepFun المسمى Step 3.5 Flash مرتبة من بين ثلاثة النماذج الأكثر استخدامًا على منصة وكيل OpenClaw AI، إلى جانب المنافسين MiniMax M2.5 وKimi K2.5.

كما وسّعت الشركة وجودها من خلال شراكات، بدمج نماذجها في نظم تشغيل الهواتف المحمولة والسيارات عبر تعاونات مع OPPO وGeely.

في فبراير، عزّزت StepFun فريق قيادتها بتعيين Yin Qi، مؤسس شركة التعرف على الوجوه Megvii Technology، كرئيس للشركة.

ليست StepFun وحدها التي تعيد النظر في هيكلها المؤسسي.

تقيّم عدة شركات تكنولوجية صينية ما إذا كانت ستتبع التوجيه التنظيمي وتحول مقراتها مرة أخرى إلى الصين، وفقًا للمستثمرين والخبراء القانونيين.

تعد الشركة الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي Moonshot من بين الشركات التي تدرس الحاجة إلى تفكيك هيكلها الخارجي، والذي يتضمن أيضًا جزر كايمان.

قال ثلاثة مصادر مطلعة على المناقشات إن الشركة لم تتخذ قرارًا بعد.

تسعى Moonshot حاليًا لجمع $1 billion في جولة تمويل جديدة بتقييم قدره $18 billion وقد تبدأ عملية اكتتاب في هونغ كونغ في وقت لاحق من هذا العام.

جولتها التمويلية الأحدث في فبراير قيّمت الشركة عند $10 billion، أي أكثر من ضعف تقييمها في ديسمبر البالغ $4.3 billion، وفقًا لقاعدة بيانات الشركات Qichacha.

من المتوقع أن يستمر المشهد التنظيمي المتطور في تشكيل استراتيجيات الإدراج للشركات الصينية الساعية للوصول إلى أسواق رأس المال العالمية.