هل فقد الذهب صفته كملاذ آمن؟ لماذا يتصرف كأصل عالي البيتا

كان يُعتبر الذهب منذ زمن طويل تحوّطًا موثوقًا ضد تقلبات السوق، لكنه فقد بريقه كملاذ آمن وأضحى الآن يتصرف كـ"أصل عالي البيتا" يضخم عمليات البيع في السوق، وفقًا للاقتصادي روبن بروكس من معهد بروكينغز.

قال بروكس، الذي كان اقتصاديًا أولًا في IIF وكبير استراتيجيي الفوركس في Goldman Sachs، إن الذهب لم يتصرّف كملاذ آمن خلال الأسابيع الستة الماضية منذ اندلاع حرب إيران.

«انخفض الذهب بنسبة عشرة في المئة، وهو أكثر بكثير من مؤشر S&P 500 الذي تراجع بأقل من واحد في المئة. لست تحوّطًا فعّالًا للمخاطر إذا بعت بشكل أقوى من S&P 500 عند حدوث صدمة سلبية. أنت العكس»، نُقل عنه في تقرير على Kitco.com.

تحول الذهب إلى أصل عالي البيتا

عرض بروكس النظريات المختلفة التي حاولت تفسير ما حدث للذهب وقال إن النظرية الأولى هي أن بنوك الأسواق الناشئة (EM) باعت احتياطياتها من الذهب خلال الصدمة الأخيرة.

لكن ذلك كان صحيحًا فعليًا فقط بالنسبة لتركيا، حيث تراجعت الاحتياطيات بمقدار 128 طنًا لتعبئة احتياطيات النقد الأجنبي للدفاع عن الليرة.

«تركيا استثناء في هذا الصدد. إصرارها على التثبيت مقابل الدولار يجبر بنكها المركزي على بيع الاحتياطيات عند حدوث صدمات، وهو ممارَسَة تخلت عنها معظم الأسواق الناشئة منذ زمن لأسباب وجيهة.»

اقترح أن العامل الثاني هو أن الارتفاع الكبير في سعر الذهب على مدى العام الماضي، الذي وصفه بـ'صفقة تآكل القيمة'، جذب العديد من المشترين الجدد الذين تبين أنهم أكثر توترًا ويميلون إلى التخلي عن مراكزهم أثناء الأحداث السلبية.

قال بروكس إن ذلك يفسر بالتأكيد لماذا كان الذهب يتداول كأصل عالي البيتا في الأسابيع الأخيرة.

وختم بأنه إن كان هذا ما يحدث — وهو ما يعتقده — فليس مسألة وقت إلا حتى يتم التخلص من جماعة 'تآكل القيمة' ويعود الذهب إلى دوره الاعتيادي كملاذ آمن.

عوامل السوق تقود الارتفاع الأخير في الأسعار

في الوقت نفسه، ساهم ضعف الدولار وتراجع المخاوف بشأن التضخم، الناتج عن هبوط أسعار النفط وسط آمال في استمرار محادثات سلام بين الولايات المتحدة وإيران، في ارتفاع أسعار الذهب يوم الثلاثاء.

انخفضت أسعار النفط دون 100 دولار للبرميل وسط تلميحات إلى احتمال إجراء مفاوضات لحل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، مما خفف بدوره المخاوف بشأن اضطرابات الإمدادات الناجمة عن الحظر الأمريكي على الموانئ الإيرانية.

تساهم ارتفاعات أسعار الخام في التضخم من خلال زيادة تكاليف النقل والإنتاج على حد سواء.

على الرغم من أن الذهب عادةً يُنظر إليه كتحوّط ضد التضخم، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يميل إلى خفض الطلب على المعدن غير المُدر للعوائد.

أدت الآمال في اختراق دبلوماسي بين الولايات المتحدة وإيران إلى هبوط الدولار إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من شهر.

أصبح الذهب، المسعر بالدولار، في متناول المشترين الحائزين عملات أخرى.

ويأتي التفاؤل في السوق بعد تقرير لرويترز يوم الثلاثاء أشار إلى أن فرق تفاوضية أمريكية وإيرانية قد تعود إلى إسلام آباد هذا الأسبوع، رغم أن المحادثات الأخيرة في العاصمة الباكستانية لم تُسفر عن اختراق.

في وقت كتابة التقرير، عادت أسعار الذهب في COMEX إلى ما فوق 4,800 دولار للأوقية.

وصلت الأسعار إلى أعلى مستوى خلال الجلسة عند 4,819.75 دولار للأوقية يوم الثلاثاء. أما الفضة فارتفعت بنسبة 2.8% إلى 77.768 دولارًا للأوقية.

«إمكانات الهبوط للأسعار محدودة بحقيقة أنه لا يتم تسعير أي خفض إضافي لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حتى نهاية العام تقريبًا»، قال كارستن فريتشف، محلل السلع في Commerzbank AG.