حرب مضيق هرمز تخلق مخاطر جسيمة للدولار الأميركي وأسواق العملات

أدى الإغلاق المستمر لمضيق هرمز، بعد سبعة أسابيع مضطربة من الحرب، إلى تضخيم حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمية، مع تحليل جديد يشير إلى أن تحركات البنوك المركزية—لا سيما على المدى القصير—ستحدد الفائزين والخاسرين الفوريين في أسواق الصرف الأجنبي.

Thu Lan Nguyen، رئيسة أبحاث العملات والسلع في Commerzbank AG، تميز بين المدى القصير والمدى الأطول لتطور سوق العملات.

"على المدى القصير – وقد شهدنا هذا بالفعل إلى حد ما – من المرجح أن ينصب التركيز بشكل كبير على ردود أفعال البنوك المركزية الفورية. أي البنوك المركزية ستتفاعل أسرع وبشكل أكثر عدوانية (برفع أسعار الفائدة) مع صدمة التضخم؟ من المرجح أن تستفيد عملاتها،" قالت Nguyen.

ظهر هذا الديناميك في عام 2022، عندما استفاد الدولار الأميركي من رفع الاحتياطي الفيدرالي المبكر والسريع لأسعار الفائدة، بينما تأخر اليورو والجنيه الإسترليني والكرونة السويدية نتيجة ردود فعل أكثر تردداً من مصارفها المركزية المعنية.

التدخلات قصيرة الأجل للبنوك المركزية مقابل السيطرة الطويلة الأمد على التضخم

هذه المرة، مع ذلك، يظهر اليورو والجنيه الإسترليني مرونة أكبر مقابل الدولار.

يشير هذا إلى أن "الأسواق تثق في كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا بأنها تعلّمت من أخطاء قبل أربع سنوات وأنها ستتفاعل مبكراً مع مخاطر التضخم،" بحسب Nguyen.

على النقيض من ذلك، تُضعف الكرونة السويدية بينما يثبت رiksbank "مرة أخرى أنه متردد." ورغم ذلك، أعربت Nguyen عن الحذر:

يحرك المنظور الطويل الأمد التركيز من سرعة رفع أسعار الفائدة إلى النجاح في السيطرة على التضخم.

"على المدى الطويل، لا يتعلق الأمر أي بنك مركزي رفع أسعار الفائدة بسرعة أكبر أو حدة أكبر، بل أيٌّ منها نجح في إعادة التضخم إلى مساره،" أوضحت Nguyen.

بالنظر إلى التاريخ الحديث، بينما انخفض التضخم الأساسي في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ومنطقة اليورو والسويد، ظل مؤخراً فوق الهدف في المملكة المتحدة والولايات المتحدة.

في منطقة اليورو، كان فوق هدف 2% بقليل، وفي السويد انخفض إلى أقل من 1%. هذا، إلى جانب التطورات السياسية، "يساعد في تفسير سبب أداء اليورو والكرونة السويدية بشكل أفضل بكثير من الدولار والجنيه خلال العام الماضي."

أكبر المخاطر المتوقعة للدولار الأميركي

بالنظر إلى المستقبل، ترى Nguyen أن "من المرجح أن يتم التمييز بين العملات القوية والضعيفة، وفقط تلك التي يعود فيها التضخم بسرعة إلى هدف 2% ستثبت صلابتها."

تتجه أكبر المخاوف بشكل خاص نحو الدولار الأميركي.

"نرى مخاطر كبيرة خصوصاً على الدولار،" أكدت Nguyen.

أبرزت Nguyen أن التضخم كان أقوى مؤخراً أيضاً بسبب الزيادات الكبيرة في الرسوم الجمركية على الواردات.

"بعيداً عن التضخم، الذي كان أقوى مؤخراً anyway بسبب الزيادات الكبيرة في الرسوم الجمركية على الواردات، من المحتمل أن تجعل مزيداً من الهجمات من قبل الحكومة الأمريكية من الصعب على البنك المركزي الأميركي أن يستجيب بشكل كافٍ لصدمة تضخمية،" قالت.