تراجع سهم Reckitt بعد إخفاق الربع الأول: ما الذي يعاني منه عملاق الصحة؟

تراجع سهم Reckitt بنحو 5% في تداولات الصباح يوم الأربعاء بعدما قالت مجموعة السلع الاستهلاكية إن صافي الإيرادات الأساسية على أساس المقارنة للربع الأول ارتفع بنسبة 1.3% فقط.

كان هذا الرقم أقل بكثير من نسبة 2.9% التي توقعها المحللون، وحذرت الشركة من أن هامش التشغيل المعدل للنصف الأول سيكون أقل بنحو 200 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق.

أشار التحديث إلى مشكلة مألوفة لصانعة Dettol وLysol: لا تزال التسعير يقوم بجزء من العمل، لكن أحجام المبيعات لا تزال غير كافية لطمأنة المستثمرين.

أوروبا ما تزال تتحمل العبء الأكبر

كان الوهن الأوضح في أوروبا، حيث قالت Reckitt إن الإيرادات انخفضت بنسبة 4.2% في الربع، مع انخفاض الأحجام 4.5% وارتفاع السعر/المزيج بنسبة 0.3% فقط.

عزت الشركة ذلك إلى انخفاض معدلات الإصابة بالبرد والإنفلونزا، وتراجع نمو الفئات، وبيئة تداول أكثر اعتماداً على العروض الترويجية.

قالت Reckitt إن النمط الإقليمي لم يتغير جوهرياً مقارنة بالربع الرابع من 2025، مما يوحي أن المشكلة ليست تعثراً عابراً بل قضية طلب أكثر استمرارية.

وهذا مهم لأن أوروبا لا تزال جزءاً كبيراً من الأعمال الأساسية للمجموعة.

في الربع، حقق الإقليم £873 million من صافي الإيرادات، وكان تراجع قطاع OTC الموسمي كافياً لمعادلة التقدم في خطوط الترقية السعرية مثل Finish Ultimate Plus.

قالت Reckitt إن تلك الأشكال المميزة تساعد على تحسين المزيج، لكن خلفية الفئة لا تزال ضعيفة جداً لتوليد نمو أقوى في الإيرادات.

التسعير صمد، لكن الطلب لم يصمد

أظهر الربع أيضاً التوتر في صميم تحول Reckitt الحالي: التسعير لا يزال إيجابياً، لكنه ليس كافياً لإخفاء ضعف نمو الوحدات.

بالنسبة لأعمال Reckitt الأساسية، أضاف السعر/المزيج 2.3% في الربع، بينما تراجعت الأحجام 1.0%.

باستبعاد OTC الموسمي، تحسّن النمو الأساسي إلى 3.1%، وهو دليل أقوى على أن المحفظة غير الموسمية تحتفظ بمتانة أفضل من المنتجات الصيدلانية الحساسة للموسم الشتوي.

هذا الانقسام مهم لأن الأسواق الناشئة نمت 7.6%، مدفوعة بنمو مزدوج الرقم في الصين والهند، لكن حتى ذلك كان أقل من التوقعات.

كما شهدت أمريكا الشمالية تراجعاً، إذ انخفضت الإيرادات الأساسية 0.9%، على الرغم من أن الأحجام هناك ارتفعت 1.5% مع أداء جيد للعلامات غير الموسمية.

لماذا لا يزال المستثمرون حذرين

تشير ردّة فعل السهم إلى أن السوق ينظر أبعد من المرونة السطحية في الربع.

قالت Reckitt إن توجيهها للإيرادات الأساسية على أساس المقارنة للسنة الكاملة يظل عند 4% إلى 5%، وتتوقع الإدارة تحسناً متتالياً مع إعادة ضبط موسم البرد والإنفلونزا.

لكن الشركة حذرت أيضاً من أن ضغوط الهامش في النصف الأول ستأتي من تكاليف عالقة، وانخفاض معدلات الإصابات الموسمية، وارتفاع أسعار السلع الأساسية.

ارتفاع تكاليف النفط والشحن المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط من المتوقع أن تضيف أيضاً إلى الضغوط.

لهذا السبب يعامل السوق الأمر على أنه أكثر من مجرد مسألة موسمية.

يمكن أن يفسر الضعف الموسمي جزءاً من الإخفاق، لكن ليس النمط الأوسع لنمو الأحجام الضعيف في الأسواق المتقدمة والأداء الأقل من المتوقع في الأسواق الناشئة.