لماذا هبط سهم SK Hynix رغم أرباح قياسية في الربع الأول؟

لم تؤدِّ أرباح SK Hynix القياسية في الربع الأول إلى ارتفاع أكبر للسهم يوم الخميس، إذ قيَّم المستثمرون ما إذا كان ازدهار ذواكر الذكاء الاصطناعي قادرًا على الاستمرار بالمعدلات نفسها.

سجلت شركة صناعة الشرائح الكورية الجنوبية أرباحًا تشغيلية بقيمة 37.6 تريليون وون ($25.4 billion) لفترة يناير–مارس.

قفز هذا الرقم بأكثر من خمسة أضعاف مقارنة بالعام السابق، على إيرادات بلغت 52.6 تريليون وون.

ومع ذلك، كان رد فعل السوق خافتًا لأن التوقعات قد رفعت بالفعل إلى مستويات مرتفعة جراء سلسلة النتائج القوية للشركة.

كانت التوقعات مرتفعة للغاية بالفعل

السبب الأول لعدم حصول السهم على مكافأة أكبر بسيط: لقد كان المستثمرون قد وضعوا مراكز للاستفادة من القوة بالفعل.

صعدت أسهم SK Hynix بنحو 90% هذا العام قبل إعلان النتائج، مما جعل الربع الأخير حدثًا للتأكيد أكثر من كونه مفاجأة جديدة.

انخفض السهم 2.1% في التعاملات الصباحية بعد الإعلان.

وصف المحلّلون التفاعل بصراحة، قائلين إن النتائج لم ترقَ تمامًا لإبهار المستثمرين الذين يتساءلون عن مدة استمرار مبيعات ذواكر الذكاء الاصطناعي المزدهرة.

لسهم شهد ارتفاعًا حادًا بالفعل، قد يبدو حتى ربع قياسي وكأن السوق نال ما كان يتوقعه فحسب.

ويصير ذلك أكثر صحة عندما تكون أرباح الشركة مدفوعة بموضوع مهيمن مثل الذكاء الاصطناعي، حيث يمكن أن يسبق التفاؤل الأساسيات قصيرة الأجل.

أصبحت SK Hynix واحدة من أوضح المستفيدين من توسيع مراكز البيانات العالمية، لكن هذا يعني أيضًا أن سعر سهمها أصبح حساسًا للغاية.

النقاش الحقيقي يدور حول المتانة لا الاتجاه

القضية الأعمق وراء رد الفعل الخافت للسهم ليست ما إذا كان الطلب قويًا اليوم، بل ما إذا كان بإمكانه الاستمرار على هذا النحو.

قالت SK Hynix إن طلبات العملاء على الذاكرة عالية النطاق الترددي، أو HBM، تتجاوز بالفعل طاقة إنتاجها للثلاث سنوات المقبلة.

هذا علامة قوية على الطلب، لكنه يؤكد أيضًا عنق الزجاجة في العرض الذي يتعين على الشركة تجاوزه قبل أن يمنح السوق السهم دفعة ارتفاع أخرى.

وحذّر الرئيس Chey Tae-won أيضًا من أن النقص الأوسع في رقائق أشباه الموصلات قد يمتد حتى 2030 لأن طلبات الذكاء الاصطناعي تتقدم على العرض.

تساعد هذه الرسالة في تفسير سبب تعامل المستثمرين مع الأرباح كدليل على دورة قوية بدلاً من كونها نهاية الجدل حول التقييم.

يسأل السوق إلى متى يمكن أن يستمر نفوذ الأسعار إذا كان العملاء يسارعون بالفعل لتأمين الإنتاج لسنوات مقبلة.

قد يرتفع الإنفاق الرأسمالي، لكن النمو يحتاج وقتًا

تحاول SK Hynix الإجابة عن ذلك السؤال من خلال المزيد من الاستثمار.

تخطط الشركة لرفع الإنفاق الرأسمالي فوق 30.2 تريليون وون العام الماضي، مع توسيع الطاقة عبر مصنع شرائح جديد في كوريا الجنوبية وشراء أدوات الليثوغرافي المتقدمة بتقنية EUV من ASML.

من المتوقع أن يرتفع الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير هذا العام.

الاستراتيجية منطقية، لكنها تأتي أيضًا مع تأخر: بدء تشغيل دفعات رقائق جديدة وخطوط التغليف والمعدات يحتاج إلى وقت لتتحول إلى مبيعات.