الذهب عالق قرب 4,700$: لماذا لا يزال ملاذاً آمناً؟

تبدو أسعار الذهب مملة مرة أخرى إذ يبقى المعدن الأصفر عالقاً ضمن نطاق أعلى من 4,700$ للأوقية. 

خلال الأسابيع الأخيرة، انخفضت أحجام التداول بينما تحركت الأسعار ضمن نطاق واسع يتقلب بين 4,600$ و4,900$ للأوقية. 

على الرغم من استمرار التوترات الجيوسياسية وارتفاع القلق الاقتصادي، إلا أنه وفقاً لتقرير من Kitco.com، هناك غياب ملحوظ للعجلة الفورية التي تدفع إعادة تموضع السوق. 

تراجعت أسعار الذهب يوم الإثنين عن مكاسب سابقة وانخفضت قليلاً مع ارتفاع أسعار النفط بأكثر من 1% نتيجة الجمود في مفاوضات السلام بين الولايات المتحدة وإيران. 

عند كتابة هذا التقرير، كان عقد الذهب في COMEX عند 4,727.11$ للأوقية، منخفضاً 0.3% عن الإغلاق السابق. 

التوترات الجيوسياسية وضغوط التضخم

«نحن الآن نراقب فقط ما إذا كان هناك أي تقدم في محادثات (الولايات المتحدة-إيران) خلال الأيام القادمة، وهذا سيكون أكبر مُحرّك للذهب»، قال كايل رودا، المحلل الأول في الأسواق المالية في Capital.com، بحسب تقرير لرويترز. 

في يوم الأحد، صرّح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أن إيران مرحب بها للاتصال إذا رغبت في التفاوض على تسوية للصراع الذي دام شهرين، مع التأكيد في الوقت نفسه على أن إيران يجب ألا "تحصل أبداً على سلاح نووي."

واجهت آفاق السلام انتكاسة عندما ألغى ترامب يوم السبت زيارة مبعوثين أمريكيين اثنين إلى باكستان، التي كانت تتوسط في الحرب.

ارتفعت أسعار النفط لاحقاً بعدما أدت المفاوضات المتوقفة إلى تعطل طويل لصادرات الطاقة من الشرق الأوسط. 

يسهم تصاعد تكاليف النفط الخام في التضخم عبر رفع نفقات النقل والإنتاج، مما يزيد بدوره احتمالية ارتفاع معدلات الفائدة.

على الرغم من أن الذهب يُنظر إليه عادة كدرع تحوّطي ضد التضخم، فإن جاذبيته قد تتضاءل بفعل ارتفاع أسعار الفائدة، إذ تجعل الأخيرة الأصول المولدة للعائد أكثر جاذبية.

يركز المشاركون في السوق حالياً على قرار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والمتوقع يوم الأربعاء.

تحوط ضد عدم الاستقرار النظامي

وبالرغم من ذلك، فإن المراهنة على تراجع والذهاب ضد الملاذ الآمن الرائد عالمياً والمحايد من الناحية الجيوسياسية سيكون خطوة طائشة.

أسعار الذهب، رغم تراجعها عن ذروتها في يناير، لا تزال مرتفعة تاريخياً، مما يعكس طلباً عالمياً مستمراً.

تُبرز التحليلات السوقية الأخيرة بشكل متزايد وجود انفصال كبير بين تقييمات الأصول والمخاطر الجوهرية، لا سيما في أسواق الأسهم والديون السيادية. 

بالإضافة إلى ذلك، يواجه الاستقرار الاقتصادي العالمي تهديداً لا يُقدَّر حق قدره نتيجة الانقسامات الجيوسياسية المستمرة. 

وبالتالي، يُقدَّر الذهب الآن ليس مجرد تحوط ضد حدث اقتصادي محدد، بل كتأمين ضروري ضد عدم الاستقرار النظامي الأوسع.

في حين يمكن أن يُعطل ارتباط الذهب بالأصول الأخرى مؤقتاً بسبب التقلبات قصيرة الأجل، يظل دوره كأداة تنويع طويلة الأجل محفوظاً.

على مدى زمني أطول، يكون غياب العائد في الذهب أمراً أقل إزعاجاً مما يبدو خلال دورات تُحركها أسعار الفائدة قصيرة الأجل. 

«على خلاف معظم الأصول المالية، لا يحمل الذهب مخاطر طرف المقابلة — وهي سمة تصبح أكثر قيمة خلال فترات عدم اليقين النظامي»، وفقاً لتقرير Kitco.

التماسك الأخير للذهب لا يشير إلى تراجع في جاذبيته؛ فالسوق ببساطة يستوعب الأسعار الأعلى دون بيع مكثف، مما يوحي بأن الحائزين على المدى الطويل ما زالوا مهيمنين.

«عودة الذهب إلى تداول أكثر هدوءاً ومحصور في نطاق قد تكشف في النهاية عن استقرار بدل الركود»، حسب ما ذكر التقرير. 

نشاط البنوك المركزية والإمكانات متوسطة الأجل

حالياً، يتداول الذهب قرب 4,700$ للأوقية، ما يزال نحو 1,300$ فوق متوسط عام 2025، وهو عامل يضعف الطلب على المجوهرات. 

وفي الوقت نفسه، تُعد مشتريات الذهب من البنوك المركزية مجالاً بارزاً للتركيز.

هذا ذو صلة خاصة بسبب حاجة البنك المركزي التركي إلى تخفيض احتياطياته من الذهب بشكل ملحوظ في مارس. 

تم اتخاذ هذا الإجراء تحديداً لحماية العملة الوطنية من تأثير حرب إيران.