هبوط Pershing Square USA عند الطرح بسبب ضعف طلب التجزئة

تراجعت أسهم صندوق مُدرَج حديثًا تدعمه Bill Ackman بشكل حاد في ظهوره التداولي الأول يوم الأربعاء، ما يبرز التحديات في تحويل جاذبية مستثمر بارز إلى طلب مستدام في السوق.

افتتح صندوق اختيار الأسهم Pershing Square USA منخفضًا بنحو 16% عن سعر عرضه البالغ $50، على الرغم من جمعه $5 مليار في طرحه الأولي.

بدأت PSUS التداول عند $42، أي أقل بكثير من سعر الطرح الأولي $50، وسُجل آخر سعر لها عند حوالي $40.90، ما يمثل انخفاضًا يقارب 18%.

في المقابل، افتتح صندوقه التحوطي Pershing Square (PS) عند $24 وكان يتداول بالقرب من $23.50.

يأتي الافتتاح الضعيف رغم سعي Ackman لتقديم الصندوق كأداة تتيح الاستثمار بأسلوب صناديق التحوط لقاعدة أوسع من مستثمري التجزئة.

جمع الأموال دون التوقعات

كانت الأموال التي جُمعت بقيمة $5 مليار هي الطرف الأدنى من نطاق الهدف الذي تراوح بين $5 مليار و$10 مليار، وفقًا لملفات الأوراق المالية.

كما أن النتيجة خيبت الطموحات السابقة.

في 2024، حاول Ackman إدراج صندوق مماثل في الولايات المتحدة بهدف جمع أكثر من $25 مليار، لكنه ألغى تلك الخطط وسط ضعف اهتمام المستثمرين.

في حين أن Ackman كان قد رتب حوالي $2.7 مليار من التزامات المستثمرين المؤسساتيين قبل التسويق الرسمي للصفقة، بدا أن الطلب من مستثمري التجزئة محدود أكثر مما كان متوقعًا.

قال إن أكثر من 80% من رأس المال جاء في النهاية من مؤسسات مثل صناديق التقاعد ومكاتب العائلات وشركات التأمين والأفراد ذوي الثروات العالية.

صُممت هيكلية الصندوق، التي استبعدت رسوم الأداء واشتملت على حوافز مثل أسهم مكافأة في Pershing Square Inc.، لجذب كل من المؤسسات ومستثمري التجزئة.

محاولة ديمقراطية الاستثمار تواجه اختبارًا مبكرًا

عرض Ackman الإطلاق كجزء من جهد أوسع لـ"ديمقراطية الاستثمار"، مما يسمح للمستثمرين الأصغر بالوصول إلى استراتيجيات عادة ما تُخصص للعملاء الأثرياء.

قال Ackman على CNBC في برنامج "Squawk on the Street" يوم الأربعاء: «صناديق التحوط معروفة إلى حد ما بإدارة أموال للأثرياء. والآن لدينا فرصة لمن لديه $50 أن يصبح مساهمًا طويل الأجل.»

«عادةً ما تُقصى قاعدة التجزئة بشكل كبير ويُفضَّل المؤسسات. نحن فعلنا العكس.»

يوفر الصندوق للمستثمرين العامين تعرضًا لمحفظة مركزة من أسهم الشركات الكبرى، بما في ذلك ممتلكات مثل Amazon وUber وBrookfield.

قال Ackman إن الأداة الجديدة ستسمح للمستثمرين بالاستفادة من العوائد ذات الرقمين التي حققها شركته على مدار العقدين الماضيين، مضيفًا أن الاستراتيجية تجمع بين الانخراط النشط مع شركات المحفظة والتركيز على كفاءة الضرائب.

«هذا شيء سيرغب الناس بامتلاكه»، قال لرويترز. «هذا لن يكون صندوقًا مغلقًا بطراز قديم كما لدى جدتك.»

التقلب والمخاوف الهيكلية يضغطان

على الرغم من العرض طويل الأجل، اعترف Ackman بأن تداول الصندوق قد يكون متقلبًا على المدى القريب.

قد يسعى بعض المستثمرين للخروج بسرعة بعد الإدراج، لا سيما بالنظر إلى هيكل الحوافز الذي يقدم أسهمًا مجانية في Pershing Square Inc. لمشاركِي الطرح الأولي.

يعكس الطرح أيضًا التحديات التي يواجهها المستثمرون البارزون عند محاولتهم جذب رأس المال من أسواق التجزئة.

لم يتحول المتابعون الكثائر لAckman على وسائل التواصل — أكثر من 2 مليون مستخدم على X — إلى اندفاع في طلب المستثمرين الصغار.

المستثمرون الرئيسيون، الذين التزموا بنحو $2.8 مليار ووافقوا على الاحتفاظ بحصصهم لمدة لا تقل عن ستة أشهر، عُرضت عليهم أسهم إضافية كجزء من هيكل الصفقة، مما ساعد على استقرار عملية جمع الأموال.

بداية حذرة لمراهنة بارزة

يمثل الإدراج علامة فارقة مهمة لـAckman، ويأتي بعد ما يقرب من عامين على محاولته السابقة لإدخال صندوق مماثل إلى السوق والتي تم تعليقها.

بينما يتيح الافتتاح للمستثمرين العامين الوصول المباشر إلى منصة استثماره، يسلط الانخفاض الحاد في اليوم الأول الضوء على الشكوك المتبقية حول التقييم والهيكل والطلب.

ما إذا كان بإمكان Pershing Square USA الوفاء بوعدها بعوائد طويلة الأجل — وجذب اهتمام تجزئة مستمر — سيحدد على الأرجح ما إذا كانت محاولة Ackman لإعادة تشكيل الوصول إلى استراتيجيات صناديق التحوط ستكسب قبولًا أوسع.