سهم أمازون يتراجع رغم نتائج الربع الأول القوية — وهذا منطقي

أعلنت Amazon.com Inc ومقرها سياتل (NASDAQ: AMZN) عن نتائج متميزة للربع الأول تجاوزت توقعات وول ستريت في جميع المؤشرات الرئيسية. 

وبالتالي، تابع المحلّلون بطبيعة الحال بتأكيدات صعودية في 30 أبريل.

ومع ذلك، يجد سهم AMZN صعوبة في البقاء في 'المنطقة الخضراء' يوم الخميس.

على السطح، قد تبدو حركة السعر هذه محيرة — على الأقل للمستثمرين المبتدئين — لكن كلما تعمقت في تقرير أمازون الربع سنوي، يصبح هذا التفاعل المتواضع أكثر منطقية.

فيما يلي أهم 4 أسباب لعدم صعود أسهم أمازون بقوة اليوم، رغم إصدار يبدو قويًا.

صدمة النفقات الرأسمالية تضغط على سهم أمازون

أكبر عامل ضغط على سهم AMZN هذا الصباح هو الارتفاع الهائل في النفقات الرأسمالية (capex). في الربع الأول، ارتفعت النفقات الرأسمالية إلى 44.2 مليار دولار — مقارنةً بـ25 مليار دولار قبل عام واحد فقط.

بالتأكيد، هذا الإنفاق المكثف على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يعزز الأداء المتميز لـ Amazon Web Services (AWS).

لكن، من ناحية أخرى، قلّص هذا الإنفاق التدفق النقدي الحر إلى مجرد 1.2 مليار دولار (آخر 12 شهرًا)، بعد أن كان 25.9 مليار دولار في الفترة السابقة. 

بالنسبة لشركة بدأ المستثمرون مؤخرًا في تقييمها لقدرتها على توليد النقد، فإن هذا التحول مرة أخرى إلى 'وضع البناء' المكثف يثير بعض القلق.

التوجيه ليس صعوديًا لأسهم AMZN

كانت توقعات أمازون للربع الحالي (Q2) قوية، لكنها لم تمنح الزخم 'التجاوز والرفع' الذي كان يريده السوق.

تتوقع الإدارة أن تتراوح الإيرادات في الربع الثاني بين 194 مليار دولار و199 مليار دولار، وأن يتراوح الدخل التشغيلي بين 20 مليار دولار و24 مليار دولار.

تميل نقاط المنتصف لهذه النطاقات إلى التوافق مع إجماع المحللين تقريبًا، لذا لم تقدّم مفاجأة إيجابية كبيرة تحافظ على الزخم بعد الارتفاع الأولي بعد الإغلاق الليلة الماضية.

مكاسب محاسبية مقابل الأرباح الأساسية

يتراجع سهم أمازون اليوم أيضًا لأن جزءًا كبيرًا من صافي دخل الشركة (30.3 مليار دولار) كان في الواقع مدفوعًا بمكسب تقييم قبل الضرائب بقيمة 16.8 مليار دولار من استثمارها في Anthropic.

عند استبعاد هذا الربح غير التشغيلي، كانت الأرباح المعدلة 'الحقيقية' أقرب إلى 1.56 دولارًا للسهم، وهو ما فات تقدير إجماع Zacks البالغ 1.60 دولارًا بفارق طفيف.

غالبًا ما يبيع المستثمرون المؤسسيون 'الخبر' عندما يكون التفوق الظاهر في العنوان ناجمًا إلى حد كبير عن تعديلات محاسبية بدلاً من التدفق النقدي التشغيلي.

إرهاق أوسع لقطاع التكنولوجيا

أخيرًا، بعد الارتفاع الأخير في شركات التكنولوجيا الكبرى، تسود في السوق اليوم مشاعر 'بيع على الأخبار'. 

يشكك المستثمرون في العائد الفوري على الاستثمار في مشاريع الذكاء الاصطناعي عبر المجلس (مشابه لردود الفعل مع Microsoft وMeta في وقت سابق من هذا الشهر).

حتى مع وصول نمو AWS إلى أعلى مستوى خلال 15 ربعًا عند 28٪، يطالب المستثمرون بربحية 'فورية' من هذه النفقات على الذكاء الاصطناعي.

نرى صراع مصالح كلاسيكي. العمل أقوى تشغيليًا من أي وقت مضى (هوامش قياسية 13.1%)، لكن السوق يعاقب 'ثمن الدخول' لعصر الذكاء الاصطناعي — وبالتحديد الاستنزاف بمليارات الدولارات من التدفق النقدي الحر.