خروج الإمارات سيجعل أسعار النفط العالمية متقلبة — القيعان المتوقعة انتهت

مع استعداد الإمارات للخروج من أوبك اعتبارًا من مايو، ستشهد أسعار النفط العالمية تقلبات أوسع وتصبح القيعان المتوقعة أقل قابلية للتنبؤ على المدى المتوسط إلى الطويل. 

ينشأ المشهد السعري المتطور من عوامل متضاربة.

لا تزال علاوة المخاطر الجيوسياسية مرتفعة بسبب الاضطرابات الجارية، لا سيما المتعلقة بمضيق هرمز، وبسبب ضعف الإنتاج الإقليمي.

على سبيل المثال، من المتوقع أن يعود الإنتاج الفعلي للإمارات تدريجيًا إلى 3.5 مليون برميل يوميًا (bpd) بحلول نهاية 2026 على أقرب تقدير في أفضل السيناريوهات، بحسب Rystad Energy. 

“من ناحية أخرى، فإن احتمال قلة التنسيق في إدارة المعروض، سواء عبر عمل الإمارات بشكل مستقل أو من الرسالة التي يبعثها ذلك إلى منتجين آخرين يعيدون تقييم مشاركتهم، يُدخل قوة تنافسية هابطة مع نظرة السوق نحو مرحلة التعافي”، قال محللو Rystad Energy. 

تقليديًا، وفرت تدخلات منظمة الدول المصدرة للبترول وحلفائها حدًا أدنى للأسعار خلال حلقات فرط المعروض وحالات تراجع الطلب.

الأثر على الأسعار

مع ذلك، بعد خسارة أحد الأعضاء البارزين في المجموعة، أصبحت نفوذ أوبك ونظام الوسادة الاحتياطية أضعف الآن. 

قالت إيستر شولز، كبيرة محللي الماكرو في Take Profit Trader والمديرة السابقة لمحافظ في Millenium، لـInvezz: “يُظهر خروج الإمارات أن منتجًا كبيرًا مستعد لإعطاء الأولوية للاستراتيجية الوطنية على التنسيق داخل الكارتل”. كانت Take Profit Trader منصة ناشئة لتمويل العقود الآجلة.

تتوقع شولز عدم حدوث تأثير فوري على الأسعار نظرًا لضيق المعروض الحالي. 

ومع ذلك، من المرجح أن يكون التعافي على المدى المتوسط أسرع وأكثر تقلبًا على جانب العرض مقارنة بالدورات السابقة، أساسًا لأن زوال الاضطرابات الحالية سيحدث من دون إطار تنسيقي قوي، بحسب Rystad Energy. 

يشير هذا النقص في التنسيق إلى أن التعافي سيكون فوضويًا، يتميز بتقلبات سعرية أوسع وقيعان أقل يقينًا للأسعار.

في وقت كتابة هذا التقرير، كان عقد خام برنت أعلى بنسبة 4.7% عند $123.61 للبرميل.

الأسعار في طريقها لتحقيق الشهر الرابع من المكاسب. منذ بداية العام، تضاعفت أسعار برنت أكثر من الضعف، صاعدة إلى أعلى مستوياتها منذ مارس 2022 يوم الخميس، وارتفع West Texas Intermediate بأكثر من 90%.

قالت بريا والي، نائبة رئيس أسواق السلع – النفط في Rystad Energy، في تعليق بالبريد الإلكتروني: “بدلًا من التحرك في اتجاه واحد بشكل واضح، من المرجح أن تصبح الأسعار أكثر تقلبًا، يقودها بشكل متزايد العناوين الجيوسياسية بدلاً من إشارات السياسات من أوبك+”.

وسادة القدرة الاحتياطية

يثير خروج الإمارات فورًا مخاوف بشأن القدرة الجماعية لأوبك+ على التعامل مع اضطرابات الإمداد.

حتى فبراير 2026، كانت القدرة الاحتياطية الاسمية لأوبك+ نحو 5.98 مليون برميل يوميًا، حتى بعد احتساب زيادة الإنتاج السعودية بمقدار 750,000 برميل يوميًا أعلى من حصتها، وفقًا لبيانات Rystad.

والأهم أن الإمارات ساهمت بـ1.54 مليون برميل يوميًا من هذا الإجمالي، ما يمثل نحو 25% من إجمالي قدرة المجموعة الاحتياطية، بحسب البيانات. 

مع عدم انضمام الإمارات بعد الآن إلى الإطار، تفقد أوبك+ السيطرة المباشرة على هذه القدرة الكبيرة، مما يقلص بشكل كبير قدرة الأعضاء المتبقين على الاستجابة جماعيًا لصدمات الإمداد الحالية أو المستقبلية.

توجد تلك الوسادة الآن، على الأقل جزئيًا، خارج إدارة منسقة.

قالت شولز لـInvezz: “تُبرز التوقيت ميزة البنية التحتية للإمارات، لا سيما قدرتها على تصدير الخام عبر الفجيرة متجاوزة مضيق هرمز”. 

“بينما لا يسمح هذا بزيادة فورية في المعروض، فإنه يمنح الإمارات مرونة تشغيلية ومتانة أكبر أثناء الاضطرابات، ويعزز قيمة عدم التقيد بحصص أوبك في لحظة توتر سوقي مرتفع.”

أشارت شولز إلى أن الإمارات، على عكس معظم أعضاء أوبك، طورت بالفعل ما يكفي من القدرات المؤسسية غير النفطية لجعل مغادرة المنظمة خيارًا قابلاً للتنفيذ وليس مجرد خيار مرغوب فيه. بالنسبة لغالبية الأعضاء، لن يؤدي الخروج من أوبك إلى استقلالية استراتيجية بل إلى تعرض أحادي الجانب.

بمجرد حل قضية مضيق هرمز، ستعود براميل الإمارات إلى السوق على “أسس تجارية بدلاً من أسس مُدارة”، قالت Rystad. 

المساهمة والتماسك

يغير إجراء الإمارات أيضًا التوقعات المستقبلية جذريًا من خلال الانتقال إلى ما بعد نظام الحصص الحالي. 

النتيجة الهيكلية واضحة إذ كانت مساهمة الإمارات في إنتاج أوبك+ ذات مغزى مستمر. 

قبل الصراع، كان إنتاج مجموعة أوبك+ المكونة من 8 نحو 34 مليون برميل يوميًا، ما يمثل نحو 38% من إمدادات الخام والمكثفات العالمية، وقدمت الإمارات حصة كبيرة من ذلك.

بعد خروج الإمارات، يمثل التجمع المُصغّر الآن المكوَّن من 7 أعضاء نحو 4 نقاط مئوية أقل من المعروض العالمي، وفقًا لـRystad Energy. 

وبالتالي، من المتوقع أن يتسع الفارق المحتمل في الإنتاج بين مجموعة الأعضاء الثمانية السابقة والمجموعة السبع الحالية بشكل ملحوظ طوال النصف الثاني من 2026.

قالت شولز: “قرار الإمارات بالمغادرة في هذه اللحظة بحد ذاته علامة على تآكل التماسك. تؤثر الحرب بالفعل على أعضاء أوبك بشكل مختلف للغاية، والكارتل لا يبقى متماسكًا إلا عندما يشعر الأعضاء بنفس الألم ويستفيدون بالمثل من نفس الحل”. 

من ناحية أخرى، قالت شولز أيضًا إن مستوردي الطاقة يحققون مكاسب في بيئة يسودها أي خلل في الإمداد المنسق.

“مستوردون كبار مثل الصين والهند هم الأكثر استفادة من الزيادات المحتملة في المعروض ومرونة التسعير.”