البنك المركزي الأوروبي يشير إلى حواجز تُبطئ تكامل أسواق رأس المال في منطقة اليورو

حققت منطقة اليورو تقدماً ثابتاً في التكامل المالي في السنوات الأخيرة، لكن أسواق الأسهم في أنحاء التكتل تظل مجزأة وتواصل التخلف عن التحسّن الملحوظ في أسواق البنوك والسندات، وفقاً لتقرير البنك المركزي الأوروبي صدر يوم الخميس.

يدفع البنك المركزي الأوروبي والمفوضية الأوروبية نحو تكامل أعمق وإقامة سوق موحّدة، بدءاً بالخدمات المالية.

يعتقد صانعو السياسات أن تكاملاً أقوى يمكن أن يوجّه مزيداً من مدخرات الأسر نحو الاستثمارات ويدعم في النهاية نمواً اقتصادياً أعلى على مستوى المنطقة.

تحسّن النشاط المالي عبر الحدود

في تقريره الذي يصدر كل عامين، قال البنك المركزي الأوروبي إن مؤشرات الترابط المالي ارتفعت فوق المتوسطات الطويلة الأجل منذ 2022.

وتشمل هذه المؤشرات الإقراض عبر الحدود، وحيازات السندات، وهوامش السوق.

وعزا البنك المركزي هذا التحسّن جزئياً إلى تحسّن معنويات السوق في السنوات الأخيرة.

أظهر التقرير مكاسب واسعة في سوق السندات والقطاع المصرفي وبعض قطاعات أسواق رأس المال.

مع ذلك، استمر تكامل سوق الأسهم في التراجع خلال نفس الفترة.

تراجع الاستثمار عبر الحدود داخل منطقة اليورو إلى مستويات تاريخية منخفضة، مما يبرز نقاط الضعف المستمرة في أسواق الأسهم بالتكتل.

البنك المركزي الأوروبي يبرز الحواجز الهيكلية

قال البنك المركزي الأوروبي إن عدة حواجز هيكلية لا تزال تعيق فاعلية أسواق رأس المال الأوروبية.

«تشير الأدلة التجريبية إلى مجموعة من العوائق الهيكلية المترابطة التي تستمر في الحد من فاعلية أسواق رأس المال الأوروبية في دعم الابتكار والنمو على المدى الطويل»، قال البنك المركزي الأوروبي في التقرير.

حدّد التقرير الإشراف المجزأ، وأنظمة الضرائب المختلفة، والبنية التحتية السوقية غير المتكافئة كأفكار من العوائق الرئيسية التي تثبط الاستثمار عبر الحدود داخل منطقة اليورو.

يرى البنك المركزي الأوروبي أن هذه الحواجز لا تزال تمنع تطوير سوق رأس مال أكثر توحيداً وكفاءة عبر أوروبا.

تبقى مدخرات الأسر مركزة في الودائع المصرفية

كما أبرز التقرير عادات استثمار أسر منطقة اليورو.

تواصل الأسر الاحتفاظ بجزء كبير من مدخراتها في الودائع البنكية بدلاً من الأسهم.

قال البنك المركزي الأوروبي إن التعرض النسبي المنخفض للأسهم يقلّل من حجم رأس المال المخاطر المتاح للشركات.

وهذا بدوره يقيّد الدعم للابتكار والتوسع التجاري على المدى الطويل في المنطقة.

أيد البنك المركزي عدة مقترحات طرحتها المفوضية الأوروبية، بما في ذلك إجراءات تبسيط الضرائب وإصلاحات أنظمة التقاعد وتعزيز الإشراف على مستوى الاتحاد الأوروبي.

وصف البنك المركزي الأوروبي هذه المقترحات بأنها خطوات في الاتجاه الصحيح نحو تحسين التكامل المالي.

الحاجة إلى المزيد من الإجراءات لتعميق التكامل

على الرغم من دعمها لمقترحات المفوضية، أشار البنك المركزي الأوروبي إلى أن إجراءات أقوى وأكثر حسمًا ستظل مطلوبة لإزالة الحواجز الوطنية المتأصلة.

أشار التقرير إلى أن القوانين الوطنية للشركات وقوانين الأوراق المالية تمثل عقبات رئيسية لا تزال تبطئ جهود التكامل عبر منطقة اليورو.

حذر البنك المركزي الأوروبي من أنه دون معالجة هذه القضايا الهيكلية الطويلة الأمد، قد تكافح أسواق رأس المال الأوروبية لدعم الاستثمار والابتكار والنمو الاقتصادي المستدام بالكامل عبر التكتل.