لماذا يتراجع الذهب رغم تفاقم الأزمة بين الولايات المتحدة وإيران؟

تراجع الذهب يوم الإثنين مع تجدد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، ما عزز الدولار وأعاد إحياء المخاوف من أن ارتفاع أسعار النفط قد يبقي التضخم مرتفعًا، مما يقلل من جاذبية السبائك على الرغم من استمرار المخاطر الجيوسياسية بمستويات عالية.

تراجع الذهب الفوري في لندن 0.6% إلى $4,684.32 للأونصة، بينما هبطت عقود الذهب الأمريكية لشهر يونيو 0.8% إلى $4,692.70 على كومكس.

ترك التحرك السبائك تحت ضغط في بداية الأسبوع، بينما يوازن المتداولون بين تأثير تصاعد التوترات الجيوسياسية واحتمال أن يؤدي بقاء التضخم ثابتًا إلى تأخير أي تحول نحو خفض أسعار الفائدة الأمريكية.

قوة الدولار تكبح الطلب كملاذ آمن

عادةً ما كان من المتوقع أن يدعم تصاعد التوترات في الشرق الأوسط الطلب على الذهب كملاذ تقليدي.

هذه المرة، ومع ذلك، يبدو أن الدولار الأقوى يهيمن على حركة الأسعار.

فالدولار الأمريكي الأقوى يجعل السبائك أكثر تكلفة للمشترين الذين يحملون عملات أخرى، وغالبًا ما يحد ذلك من الطلب خارج الولايات المتحدة.

تعكس موجة البيع الأخيرة أيضًا حساسية السوق لتوقعات أسعار الفائدة.

الذهب أصل بلا عائد، لذا يميل إلى المعاناة عندما يعتقد المستثمرون أن معدلات الفائدة قد تبقى أعلى لفترة أطول.

في مثل هذا الوضع، غالبًا ما يرتفع الدولار وعوائد سندات الخزانة، مما يخلق ظروفًا أصعب للمعادن الثمينة.

تجلى هذا الديناميكية مجددًا يوم الإثنين، حيث ركز المتداولون أقل على وضع الذهب كملاذ آمن وأكثر على العواقب التضخمية لارتفاع أسعار الطاقة وما قد يعنيه ذلك للاحتياطي الفيدرالي.

تزايد مخاوف النفط والتضخم

جاء رد فعل السوق بعد تدهور إضافي في خلفية العلاقات بين الولايات المتحدة وإيران بعدما رفض الرئيس دونالد ترامب رد إيران على مقترح سلام أمريكي، مما أضعف الآمال في حل سريع لخلاف استمر لمدة 10 أسابيع.

لقد أزعجت المواجهة بالفعل أسواق الطاقة، وعطّلت طرق الشحن وزادت المخاوف بشأن الإمدادات عبر مضيق هرمز، وهو مسار حيوي لتدفقات النفط العالمية.

ارتفعت أسعار النفط وسط مخاوف من أن تستمر ضيق الإمدادات لفترة أطول.

وهذا مهم للذهب لأن ارتفاع الخام المستمر يمكن أن يغذي توقعات التضخم، وهو ما قد يشجع بدوره البنوك المركزية على إبقاء السياسة النقدية مُقيِّدة.

بدلًا من تعزيز السبائك من خلال مشتريات الملاذ الآمن، قد يكون التأثير الفوري هو تقوية الدولار والضغط على الذهب.

قال المحللون إن التوتر بين الدعم الجيوسياسي والرياح المعاكسة الماكرو اقتصادية من المرجح أن يظل الموضوع الرئيس للمعادن في المدى القريب.

في حين قد يمنع الطلب كملاذ آمن حدوث بيع أكثر حدة، قد تستمر تحركات النفط والدولار الأقوى في كبح موجات الصعود.

مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) والسياسة النقدية في دائرة التركيز

يتطلع المستثمرون الآن إلى بيانات أسعار المستهلكين الأمريكية القادمة لقراءة أوضح على زخم التضخم وما قد تكون عليه استجابة الاحتياطي الفيدرالي.

سيعزز مؤشر أسعار المستهلكين الأقوى من التوقعات القائلة ببقاء السياسة مُقيِّدة، وهو ما قد يبقي الضغط على السبائك.

بالمقابل، قد يسهّل قراءة أضعف الدولار ويمنح الذهب بعض المساحة للتعافي.

يراقب المشاركون في السوق أيضًا إشارات أوسع على جانب العرض والطلب.

في الصين، ثاني أكبر منتج للذهب في العالم، تراجع الإنتاج إلى 28 طنًا في الربع الأول من 2026، انخفاضًا من 43 طنًا قبل عام، وفقًا لجمعية الذهب الصينية.

نُسب الانخفاض إلى حد كبير إلى عمليات إغلاق مرتبطة بفحوصات السلامة في بعض وحدات التكرير.

في الوقت الحالي، مع ذلك، تظل الجغرافيا السياسية المحرك قصير الأجل المهيمن.

قد يواصل الذهب العثور على دعم أساسي من تزايد عدم الاستقرار في الشرق الأوسط، ولكن ما لم يتراجع الدولار أو تهدأ مخاوف التضخم، قد يبقى المعدن في موقف دفاعي.