عوائد الائتمان الخاص تتراجع مع تزايد أزمة القروض، وفق MSCI

خفضت صناديق الائتمان الخاص قيمة أكثر من عُشر قروضها بنسبة لا تقل عن 50%، بحسب بيانات جديدة أصدرتها MSCI، ما يبرز تزايد الضغوط على المقترضين في سوق الائتمان الخاص الذي تبلغ قيمته $3.5 trillion.

في تقرير نُشر يوم الثلاثاء، قالت MSCI إن القروض المقوَّمة بأقل من 50% تُعد مستوى يرتبط عادة بضائقة عميقة أو خطر إعادة هيكلة.

ولاحظت الشركة أن فترة مطوّلة من أسعار الفائدة المرتفعة نسبياً زادت الضغوط على المقترضين من الشركات وأضعفت قدرتهم على السداد.

تأتي النتائج في وقت قام فيه عدد من مديري الائتمان الخاص الكبار بالفعل بخفض قيمة صناديقهم الائتمانية في الأسابيع الأخيرة.

أجرت شركات كبرى من بينها Carlyle وBlackstone وBlackRock تخفيضات في أجزاء من محافظها، بينما يواصل المنظمون التحذير من مخاطر نظامية مرتبطة بتعرّض البنوك لإقراض مديري الائتمان الخاص.

ضائقة القروض تصل إلى أعلى مستوى منذ الجائحة

أظهرت بيانات MSCI أن مخصصات قروض صناديق الائتمان الخاص ارتفعت إلى أعلى مستوى لها منذ الفترة التي تلت جائحة COVID-19.

وجد التقرير أن صناديق الائتمان الخاص الأصغر تواجه أكبر ضغوط من المقترضين المتعثّرين.

وبحسب MSCI، فإن 13% من القروض التي تحتفظ بها صناديق الائتمان الخاص الأصغر تُقيَّم الآن بأقل من 50 cents on the dollar.

جُمعت البيانات خلال الربع الثالث من 2025، والذي قالت MSCI إنه أحدث فترة تقارير متاحة من صناديق الائتمان الخاص.

كما أشارت الشركة إلى أن تقارير الأداء في القطاع غالباً ما تأتي بتأخيرات كبيرة.

قالت MSCI إن التأخر في التقارير ساهم في إثارة قلق المستثمرين تجاه مركبات الاستثمار الائتماني المتداولة علناً المعروفة باسم شركات تطوير الأعمال (BDCs).

انسحب المستثمرون بشكل متزايد من هذه المركبات وسط مخاوف بشأن شفافية التقييم والتأخيرات في تحديثات أداء القروض الأساسية.

تتراجع العوائد وسط ضغوط السوق

كما انخفضت عوائد صناديق الائتمان الخاص بشكل حاد خلال النصف الثاني من 2025، وفق حسابات MSCI.

أظهر التقرير أن العوائد هبطت إلى 1.8% في الربع الرابع من 2025، مقارنة مع 3.7% المسجلة قبل ستة أشهر.

قالت MSCI إن منهجيتها تفصل أداء الاستثمار عن تدفقات المستثمرين ومدفوعات الصناديق لتقديم صورة أوضح عن العوائد الأساسية.

يعكس تراجع الأداء الضغوط الأوسع التي تواجه أسواق الائتمان الخاص مع معاناة المقترضين من تكاليف تمويل أعلى وتباطؤ ظروف الأعمال.

المستثمرون يثيرون مخاوف بشأن الشفافية

إلى جانب التقرير، أجرت MSCI مسحاً أظهر تزايد قلق المستثمرين بشأن الوصول إلى بيانات موثوقة عن الأسواق الخاصة.

وبحسب المسح، قال ثلث المستثمرين إنهم لا يملكون وصولاً إلى بيانات السوق الخاصة التي يثقون بها بشكل كامل.

تؤكد النتائج المخاوف الأوسع المتعلقة بالشفافية وممارسات التقييم في أسواق الائتمان الخاص، لا سيما مع ارتفاع مستويات الضائقة واستمرار تأخيرات التقارير التي تؤثر على ثقة المستثمرين.