هل يستطيع الذهب الحفاظ على مكاسبه مع ارتفاع رهانات رفع الفائدة بعد صدمة التضخم؟

تراجع الذهب يوم الأربعاء بعد أن قلّلت بيانات التضخم الأمريكية الأقوى الآمال في تخفيضات أسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، متجاوزةً الدعم الناجم عن التوترات المستمرة في الشرق الأوسط ومُعرِضة السبائك للضغط بينما أعاد المتعاملون تقييم مسار أسعار الفائدة.

هبط الذهب الفوري 0.4% إلى $4,695.99 للأوقية بحلول 0231 بتوقيت غرينتش، في حين ارتفعت عقود الذهب الأمريكية الآجلة لشهر يونيو 0.4% إلى $4,705.30.

أشار الانقسام بين السعر الفوري والعقود الآجلة إلى أن المستثمرين لا يزالون يوازنون قوى قصيرة الأجل متنافسة، مع قيام التضخم الأقوى بتقويض حجّة تيسير السياسة النقدية حتى مع استمرار المخاطر الجيوسياسية في دعم الطلب على الأصول الملاذ.

الأسعار وتوقعات السياسة

جاء تراجع الذهب عقب بيانات أسعار المستهلكين لشهر أبريل من الولايات المتحدة التي أظهرت تسارع التضخم مجدداً، حيث سجّلت القراءة السنوية أكبر ارتفاع لها خلال ثلاث سنوات.

ألحقت الأرقام صفعة جديدة بالآمال في أن يتمكّن الاحتياطي الفيدرالي من خفض تكاليف الاقتراض هذا العام.

لقد استبعدت الأسواق الآن إلى حد كبير تخفيضات الفائدة في 2026 وبدأت بدلاً من ذلك في احتساب خطر تشديد إضافي.

يرى المتداولون حالياً احتمال 30% لرفع معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول ديسمبر، وفق أداة FedWatch من CME Group.

هذا التغير في التوقعات مهم للذهب لأن أسعار الفائدة الأعلى عادةً ما تثقل كاهل الأصول غير المولدة للعائد عبر زيادة جاذبية النقد والاستثمارات ذات الدخل الثابت.

أحدث قراءة للتضخم قد غيّرت بذلك لهجة السوق.

بدلاً من التساؤل عن موعد بدء الاحتياطي الفيدرالي في التخفيف، يفكّر المستثمرون الآن فيما إذا كانت الخطوة التالية قد تكون رفعاً مجدداً.

وقد وضع ذلك السبائك في موقف دفاعي، لا سيما بعد أدائها القوي في الأشهر الأخيرة.

الجغرافيا السياسية لا تزال توفر دعماً

ومع ذلك، حدّت الخسائر في الذهب من الانزلاق الأكبر بفعل استمرار حالة عدم اليقين في الشرق الأوسط.

قال الرئيس دونالد ترامب إنه لا يعتقد أنه سيحتاج مساعدة الصين لإنهاء الحرب مع إيران، بينما كانت علامات التقدّم نحو تسوية دائمة نادرة.

كما اتجه التركيز إلى مضيق هرمز، حيث أبقت مواقف طهران أسواق الطاقة في حالة توتر.

قال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت إن ترامب ورئيس الصين شي جينبينغ سيناقشان حرب إيران، ودعا بكين للانضمام إلى جهد دولي لإعادة فتح الممر الملاحي أمام الشحن.

ساعد هذا السياق في منع تراجع أعمق للسبائك.

يميل الذهب إلى جلب الدعم خلال فترات التوتر الجيوسياسي، لا سيما عندما يهدد الصراع طرق إمداد النفط ويرفع مخاطر تقلبات أوسع في أسواق المال.

في البيئة الحالية، مع ذلك، يعوّض هذا الطلب على الملاذ عن أثره جزئياً نظراً لتوقعات أسعار فائدة أكثر تشدداً في الولايات المتحدة.

الهند ترفع رسوم الاستيراد

كان عامل آخر محور الاهتمام قرار الهند رفع تعريفات استيراد الذهب والفضة إلى 15% من 6%.

تحرّكت الحكومة للحد من الواردات والحفاظ على احتياطيات العملة الأجنبية في وقت تتزايد فيه الضغوط على العملة.

قد يكون للتغيير تأثيرات على الطلب الفعلي في أحد أكبر أسواق المعادن الثمينة في العالم.

تميل الرسوم الأعلى إلى رفع الأسعار المحلية وقد تكبح الاستهلاك مؤقتاً، لا سيما إذا أرجأ المشترون عمليات الشراء على أمل سياسة أكثر استقراراً أو أسعار أدنى.

بالنسبة للذهب، يضيف التحرك طبقة إضافية من عدم اليقين. الأسعار الدولية تواجه بالفعل شروط نقدية أشد، وقد تجعل أي إشارة إلى تراجع الطلب من الهند من الصعب على السبائك التعافي بسرعة.

معادن ثمينة أخرى

في أماكن أخرى، ارتفع الفضة الفورية 0.2% إلى $86.71 للأوقية بعد أن لامست أعلى مستوى لها منذ 11 مارس في وقت سابق من الجلسة.

هبط البلاتين 0.8% إلى $2,109.53 للأوقية، بينما تحرك البلاديوم أيضاً نحو الانخفاض.

في الوقت الراهن، يظل الذهب محاصراً بين قوتين قويتين.

يدفع التضخم الأمريكي المستمر آمال خفض الفائدة نحو الخلف، لكن المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين بشأن التجارة العالمية ومسارات الشحن لا تزال توفر بعض الدعم الأساسي.

هذا يترك الأسواق مركزة على إشارات السياسة القادمة وأي تطورات جديدة في الشرق الأوسط، اللتين من المرجح أن تشكلا التحرك التالي للسبائك.