المستثمرون يتوقعون ارتفاع عوائد الخزانة الأمريكية مع تحدي وورش للتضخم

يتوقع المستثمرون بشكل متزايد بقاء عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة لفترة ممتدة مع تصاعد ضغوط الأسعار بسبب استمرار التضخم وارتفاع أسعار النفط المرتبطة بالتوترات في الشرق الأوسط.

قفزت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، لا سيما ورقة العائد المرجعية لأجل 10 سنوات، بينما يسعى المستثمرون إلى عوائد أعلى لمواجهة مخاطر التضخم.

ترفع العوائد الأعلى فوراً تكلفة الاقتراض في الرهون العقارية والسندات الشركات والقروض المهيكلة.

أسعار النفط تحرك سوق سندات الخزانة.

يعتبر المشاركون في السوق أسعار النفط بشكل متزايد المحرك الرئيسي وراء ارتفاع العوائد والمخاوف بشأن التضخم.

دفعت القفزة في أسعار الطاقة العديد من المستثمرين إلى تقليل التعرض للسندات طويلة الأجل.

منذ بداية مارس، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 45 نقطة أساس ووصل يوم الأربعاء إلى أعلى مستوى خلال 11 شهراً.

سُجل آخر تداول عند 4.484%.

قد تخلق العوائد المرجعية الأعلى أيضاً تحديات للأسهم الأمريكية مع مواجهة الشركات والمستهلكين لارتفاع تكاليف الاقتراض.

يمكن أن تبطئ مصاريف التمويل المرتفعة النشاط الاقتصادي، وتضغط على أرباح الشركات، وتجعل السندات أكثر جاذبية نسبياً مقابل الأسهم.

وارش يواجه تحدي التضخم

يعتقد المستثمرون أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم كيفن وارش قد يواجه تحديات كبيرة إذا ظل التضخم مرتفعاً وعنيداً.

قال رايان سويفت، كبير استراتيجيي السندات الأمريكية لدى BCA Research في مونتريال، كما ورد في تقرير لرويترز: “إذا كانت أولى التصريحات التي نسمعها منه (وارش) حججاً متساهلة حول قدرة الاحتياطي على خفض أسعار الفائدة، أعتقد أن ذلك سيكون مشكلة كبيرة لسوق السندات”.

حذّر سويفت من أن النقاشات المبكرة حول خفض الفائدة قد تؤدي إلى خروج توقعات التضخم عن مرساتها.

رغم مخاوف التضخم، ظلت الأسواق الأمريكية للأسهم متماسكة يوم الأربعاء، مع تقدم مؤشرا S&P 500 وناسداك بفضل مكاسب في أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

تتوقع الأسواق المالية حالياً أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي هدف سعر الفائدة دون تغيير عند 3.5%-3.75% هذا العام.

المستثمرون يتوقعون انحدار منحنى عوائد أشد

يتوقع عدد من المستثمرين أن يزداد انحدار منحنى عوائد الخزانة مع استمرار ضغوط التضخم مرتفعة.

كان الفارق بين عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات وذات العامين عند آخر قياس 48.50 نقطة أساس بعد أن ازداد الانحدار خلال جلستين مضتَين.

قال تشيب هغي، المدير العام لقسم الدخل الثابت في Truist Wealth في ريتشموند بولاية فيرجينيا، إن التضخم المستعصي يعزز التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يبقي الأسعار دون تغيير حتى تخف ضغوط الأسعار.

وأضاف هغي أنه يتوقع أن يزداد انحدار المنحنى أكثر إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الأسعار لاحقاً خلال العام.

قد يخفض هذا التحرك العوائد قصيرة الأجل بينما تبقى العوائد الأطول أجلاً مرتفعة بسبب التضخم المستمر ومتانة الاقتصاد.

السياسة المتعلقة بميزانية الاحتياطي تحت المجهر

يراقب المستثمرون أيضاً عن كثب مواقف وارش طويلة الأجل بشأن ميزانية الاحتياطي الفيدرالي.

قد يؤثر تفضيل وارش لتقليص ميزانية الاحتياطي وربما تقصير آجال محفظته على ديناميكيات عرض سندات الخزانة والبدلات الزمنية (term premiums).

ستقلل ميزانية أصغر للاحتياطي من طلب الحكومة على سندات الخزانة وتشدد الشروط المالية بسحب السيولة من الأسواق.

كما أن تقليل مشتريات الاحتياطي من السندات سيزيد المعروض من سندات الخزانة المتاحة للمستثمرين، وهو تطور قد يضغط على أسعار السندات ويرفع عوائد الآجال الطويلة أكثر.

قال مارتن توبيا، استراتيجي أسعار الفائدة الأمريكية في Morgan Stanley، إن المستثمرين لا يزالون يحاولون تقييم كيفية تعامل وارش مع سياسة الميزانية.