انخفاض سعر الذهب مع ارتفاع عوائد السندات وإشارة جولدمان ساكس لمحفز رئيسي

انخفاض سعر الذهب مع ارتفاع عوائد السندات وإشارة جولدمان ساكس لمحفز رئيسي
Crispus Nyaga
18 مايو 2026, 12:55 م

بتقنية

Invezz
شراء سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل (TLT)

نفس القوى التي تضغط على الذهب — ارتفاع العوائد والتضخم — يمكن أن تنعكس إذا بدأ السوق في تسعير احتمال أقل لتشديد الاحتياطي الفيدرالي. إذا بردت مؤشرات CPI/PPI أو تصاعدت مخاوف الركود نتيجة للمخاطر الجيوسياسية، فقد تنخفض عوائد أجل المدى الطويل بسرعة، مما يعزز قيمة المدة (duration). يستفيد TLT مباشرة من هبوط العوائد وهو وسيلة واضحة للتعبير عن «ذروة العوائد ثم عودتها إلى المتوسط».

المخاطر الرئيسية: تسرّع التضخم مجددًا أو استمرار تشدد الفيدرالي لفترة أطول من المتوقع، ما يدفع العوائد طويلة الأجل للصعود ويقضي على عوائد المدة.

بيع الذهب (XAU/USD)

انخفض الذهب بنحو 20% منذ بداية العام، ويتداول دون المتوسط المتحرك لـ50 يومًا وتحت خط اتجاه هابط. ارتفاع عوائد أجل 10/30 سنوات (4.2%/5.15%) إلى جانب تضخم متمسك (CPI 3.8%، PPI 6%) يواصل الضغط على المعدلات الحقيقية للذهب. حتى مع دعوة جولدمان ساكس لشراء البنوك المركزية، فإن التدفقات على المدى القريب (تدفقات خارجة من GLD/IAU) والميل إلى الأصول الآمنة بفعل مخاوف التصعيد بين الولايات المتحدة وإيران ليست كافية لوقف الاتجاه الهابط. الهدف $4,400؛ الخروج/التحول إذا أعاد السعر الاستيلاء على خط الاتجاه الهابط وثبت فوقه.

المخاطر الرئيسية: تخفيف مفاجئ للتوترات بين الولايات المتحدة وإيران إلى جانب هبوط حاد في عوائد السندات يؤدي إلى ضغط شراء سريع على الذهب.

  • تراجع سعر الذهب يوم الإثنين مع قفزة عوائد الحكومة الأمريكية.
  • هناك مخاوف من استئناف الولايات المتحدة لهجماتها ضد إيران.
  • مثل هذه الخطوة ستدفع التضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة للارتفاع على المدى القريب.

واصل سعر الذهب تراجعه القوي يوم الإثنين، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ March 30th. كان يتداول عند $4,545، منخفضًا بنحو 20% عن أعلى مستوياته هذا العام. استمر هذا التراجع مع تزايد الضغوط، حتى مع تحديد محللي جولدمان ساكس لمحفز محتمل رئيسي.

انخفاض سعر الذهب مع ظهور عوامل سلبية رئيسية

في بيان يوم الأحد، حذَّر الرئيس دونالد ترامب إيران من أن الوقت يداهمها بينما ضاغطًا على قادتها للتوصل إلى اتفاق. 

أبدى ترامب إحباطه لأن إيران لم تستسلم لمطالب الولايات المتحدة القصوى، التي تشمل إعادة فتح مضيق هرمز وتسليم المواد النووية.

سيكون استئناف الحرب كارثيًا للاقتصاد العالمي. أسعار النفط الخام سترتفع بقوة، مع معاناة دول من نقص الإمدادات، خاصة إذا قررت إيران إغلاق البحر الأحمر. 

هذا سيؤدي، بدوره، إلى ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة ودول أخرى. أظهر تقرير صادر عن Bureau of Labor Statistics (BLS) أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) قفز إلى 3.8%، بينما قفز مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى 6%. 

غالبًا ما يتراجع أداء الذهب في فترات التضخم المرتفع لأن ذلك يدفع عوائد السندات للصعود. بالفعل، تُظهر البيانات أن عوائد أجل 10 سنوات و30 سنة قفزت إلى 4.2% و5.15% يوم الإثنين. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيحتفظ على الأرجح بمعدلات الفائدة عند المستويات الحالية لفترة.

جولدمان ساكس يتوقع قفزة في الطلب على الذهب

تراجع سعر الذهب أيضًا مع استمرار المخاوف بشأن الطلب. طلب ناريندرا مودي من مواطنيه تجنب شراء الذهب هذا العام مع تراجع قيمة الروبية. تجنّب شراء الذهب من شأنه أن يمنع نزوح رؤوس الأموال من البلاد. 

شهدت صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب (Gold ETFs) أيضًا تدفقات خارجة كبيرة في الأشهر القليلة الماضية. تُظهر البيانات أن صندوق SPDR Gold ETF (GLD) وصندوق iShares Gold Trust (IAU) خسرا مليارات الدولارات من الأصول هذا العام. 

مع ذلك، يعتقد محللو جولدمان ساكس أن التراكم القوي من قبل البنوك المركزية سيكون إيجابيًا للذهب. في مذكرة، توقّع المحللون أن البنوك المركزية ستواصل الشراء بمعدل لا يقل عن 60 طنًا من الذهب شهريًا هذا العام، وهو أعلى من التقدير السابق. بلغ متوسط التراكم على مدى 12 شهرًا حتى مارس حوالي 50 طنًا من الذهب.

التحليل الفني لسعر XAU

gold price

مخطط سعر الذهب | المصدر: TradingView

يُظهر الرسم البياني اليومي أن سعر الذهب تراجع في الأشهر القليلة الماضية، متنقلاً من أعلى مستوى قياسي عند $5,607 إلى المستوى الحالي $4,545. وقد تشكل خط اتجاه هابط يربط أعلى الذروات منذ يناير هذا العام.

انخفض الذهب دون المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، وهي علامة على أن البائعين لا يزالون يسيطرون في الوقت الراهن. لذلك، السيناريو الأكثر احتمالًا هو أن يبقى الذهب تحت الضغط على المدى القريب.

إذا حدث ذلك، سيكون الهدف الأول للمراقبة عند $4,400. ومع ذلك، فإن اختراقاً فوق خط الاتجاه الهابط سيلغي النظرة البيعية ويشير إلى مزيد من المكاسب. مثل هذا الاختراق قد يقود إلى مكاسب إضافية، وربما يصل إلى المستوى النفسي عند $5,000.