سجل أرباح Nvidia يكشف نمطًا قد يغفله المستثمرون

تعلن Nvidia NASDAQ:NVDA عن نتائج أرباح بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء، وتستعد وول ستريت لنتيجة مألوفة: تفوق آخر على التوقعات.

جعلت الشركة المصنِّعة للرقائق تجاوز التوقعات يبدو شبه روتيني. ومع ذلك، لم يترجم ذلك دائمًا إلى مكافأة فورية للمساهمين.

في عدة مناسبات، نشرت Nvidia أرقامًا قوية لكنها شهدت انخفاض سهمها على أي حال، وهذا هو التوتر الذي يخيّم على تقرير الليلة.

سينصب تركيز معظم المستثمرين على تفوق الأرباح، وتشير سجلات التاريخ إلى أنهم قد يراقبون الشيء الخاطئ.

أرباح Nvidia للربع الأول: تجاوز التوقعات أصبح أمرًا روتينيًا

بنت Nvidia واحدًا من أنظف سجلات النتائج في السوق.

خلال آخر 23 ربعًا أعلنت عنهم، تجاوزت الشركة توقعات الأرباح 21 مرة، بمعدل نجاح يزيد قليلًا على 91%.

وفقًا لبيانات السوق، كان متوسط تجاوز Nvidia للتوقعات خلال تلك الفترة حوالي 9%

هذا السجل يفسر لماذا تغير الجدل حول Nvidia؛ فالمستثمرون لم يعودوا يتساءلون عما إذا كانت الشركة قادرة على تجاوز الحد الأدنى.

يفترضون أنها قادرة، والسؤال الحقيقي يصبح ما إذا كان الحد قد حُدد بما يكفي ليكون ذا أثر.

أكد محلل Wedbush مات بريسون مؤخرًا تصنيف التفوق على أداء Nvidia ومستهدف سعر عند $300، مع توقعات بإيرادات ربعية تزيد عن 80 مليار USD (تقريبًا ‏293.9 مليار د.إ.‏) وحوالي 90 مليار USD (تقريبًا ‏330.6 مليار د.إ.‏) للربع التالي، أعلى من تقديرات الإجماع.

لكن سهم Nvidia لا يتلقى دائمًا الإشارة

الجزء المزعج للمستثمرين هو أن سهم Nvidia لم يتبع دائمًا السيناريو المتوقع.

يمكن للشركة أن تتجاوز التوقعات وتعيد رفع توجيهاتها ومع ذلك ينخفض السهم إذا كانت التوقعات أعلى من ذلك.

حدث ذلك بعد نتائج Nvidia للربع الرابع المالي 2026.

أعلنت الشركة عن إيرادات قدرها 68.1 مليار USD (تقريبًا ‏250.3 مليار د.إ.‏), بزيادة 73% عن العام السابق، وصافي دخل معدل (non-GAAP) قدره 39.6 مليار USD (تقريبًا ‏145.3 مليار د.إ.‏), بزيادة 79%.

ومع ذلك انخفض السهم 5.5% في اليوم التالي، إذ أثّرت المخاوف بشأن تجارة الذكاء الاصطناعي الأوسع على معنويات السوق.

عرض جوزيف مور من مورغان ستانلي المسألة بشكل أكثر وضوحًا.

في مذكرة تمهيدية بتاريخ May 18، رفع مور مستهدف سعر Nvidia إلى $285 وجعل السهم اختيار الشركة الأول في قطاع أشباه الموصلات.

لكن تركيزه لم يقتصر على ما إذا كانت Nvidia ستتجاوز تقديرات ربع أبريل.

وجادل بأن ما يهم أكثر هو آفاق ربع يوليو ومسار إيرادات الشركة من مراكز البيانات حتى عام 2027.

النمط الذي يدر أرباحًا

النمط الأكثر فائدة في تاريخ أرباح Nvidia ليس الحركة في اليوم التالي؛ بل ما يحدث عندما يتوسع أفق الزمن.

منذ 2016، أنهى سهم Nvidia مرتفعًا فقط في 55% من الحالات بعد يوم واحد من نشر الأرباح، وفقًا لبيانات تاريخية استشهدت بها Yahoo Finance وRolling Out.

مع ذلك، على مدى عام كامل يرتفع معدل النجاح إلى 84%، مع عائد وسطي بعد سنة من الإعلان عن الأرباح بلغ 87.6%.

هذا لا يعني أن السهم خالٍ من المخاطر، بل أن السوق كافح مرارًا لتسعير Nvidia في الوقت الحقيقي.

غالبًا ما عكست ردود الفعل قصيرة الأجل موضع المراكز، ومخاوف التقييم، وتغير معنويات السوق تجاه الذكاء الاصطناعي.

أما العوائد على المدى الطويل فكانت تعكس قدرة الشركة على الاستمرار في تحويل الطلب إلى إيرادات.

تساعد الحالة الصاعدة لمورغان ستانلي على تفسير ذلك، إذ تقدر الشركة أن Nvidia قد تولد نحو 1.1 تريليون USD (تقريبًا ‏3.9 تريليون د.إ.‏) من إجمالي إيرادات مراكز البيانات من 2025 وحتى 2027.

لفترتي 2026 و2027 وحدهما، تقدر مورغان ستانلي بـ 884 مليار USD (تقريبًا ‏3.2 تريليون د.إ.‏), أي أعلى بنحو 100 مليار USD (تقريبًا ‏367.3 مليار د.إ.‏) عن إجماع السوق الذي يبلغ 785 مليار USD (تقريبًا ‏2.9 تريليون د.إ.‏).

هذه هي الحالة الصاعدة الحقيقية لـ Nvidia: ليس مجرد تفوق واحد في الأرباح، بل ما إذا كان الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيستمر في النمو لسنوات.