نومورا تتوقع عدم خفض الفائدة في 2026 مع تزايد ضغوط التضخم

لم تعد نومورا تتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في 2026، في تحول متشدد عن توقعها السابق بأن البنك المركزي سيُجري تخفيضين في وقت لاحق من العام.

كانت شركة السمسرة قد توقعت سابقًا خفضين بمقدار 25 نقطة أساس، أحدهما في سبتمبر والآخر في ديسمبر.

في مذكرة مؤرخة في 21 مايو، قالت نومورا إن قراءات التضخم الأعلى وتراجع الدعم بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لسياسة أكثر تساهلاً دفعاها إلى التخلي عن ذلك التوقع.

يؤكد هذا التغيير كيف أن التضخم العنيد وتصريحات البنوك المركزية الحذرة يعيدان تشكيل التوقعات بشأن السياسة النقدية الأمريكية.

بدلاً من عودة تدريجية للتيسير، ترى نومورا الآن أن عام 2026 أكثر احتمالاً أن يشهد إبقاء الاحتياطي الفيدرالي للأسعار دون تغيير.

التضخم يواصل الضغط على الاحتياطي الفيدرالي

قالت نومورا إن خلفية التضخم باتت أقل دعماً لخفض أسعار الفائدة.

جعلت بيانات الأسعار الأخيرة من الأصعب على صانعي السياسات التأكيد بأن التضخم يتجه بشكل حاسم نحو الهدف.

ويُعد ذلك مهماً لأن الاحتياطي الفيدرالي أشار مرارًا إلى أنه يحتاج إلى ثقة أكبر بشأن التضخم قبل خفض تكاليف الاقتراض.

إذا استمرت ضغوط الأسعار مرتفعة، فإن خفض الأسعار قد يخفف الشروط المالية مبكراً جداً ويقوض مصداقية البنك المركزي في مكافحة التضخم.

أشارت الشركة أيضاً إلى تراجع الدعم لسياسة التيسير بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. ويشير ذلك إلى أن مستوى الشروط اللازمة للخفض قد ارتفع، حتى لو تباطأ النمو أو بدأت الأسواق المالية في تسعير سياسة أكثر تيسيراً.

بالنسبة للمستثمرين، يعزز هذا التحول الفكرة القائلة بأن وظيفة استجابة الاحتياطي الفيدرالي لا تزال تعتمد بدرجة كبيرة على التضخم.

قد تبقي قراءات الأسعار الأقوى أو الأكثر استمرارية صانعي السياسات حذرين، في حين أن اتجاه تبريد أوضح فقط هو ما سيُعيد إحياء حجّة خفض الأسعار.

من غير المرجح أن يفوز وارش بأغلبية في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)

كانت نومورا قد استندت سابقًا في جزء من توقعها للتيسير إلى افتراض أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم كيفن وارش سيؤيد خفض الأسعار.

لكن الشركة الآن تشك في أنه سيكون قادرًا على إقناع أغلبية لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بدعم هذا المسار.

“قراءات التضخم الأعلى وتراجع الدعم بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي للتيسير حفّزت توقعنا السابق بتيسير السياسة من قبل رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم كيفن وارش”، قالت نومورا في المذكرة.

“لكن البيانات الأخيرة وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تجعلنا متشككين في أنه سيتمكن من إقناع أغلبية FOMC بالموافقة على خفض الأسعار في 2026.”

تسلط التعليقات الضوء على أهمية التوافق داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

حتى رئيس يميل إلى سياسة أكثر تيسيراً سيحتاج إلى دعم من الأعضاء المصوتين، لا سيما إذا ظل التضخم أعلى من المستويات المتوافقة مع ولاية الاحتياطي الفيدرالي.

عام تثبيت للسياسة النقدية الأمريكية

تصوّر النظرة المراجعة لنومورا عام 2026 فعليًا كسنة إبقاء السياسة النقدية الأمريكية دون تغيير.

وسيشكل ذلك تغييراً كبيراً عن التوقعات بخفضات في نهاية العام.

بموجب التوقع السابق، كان الاحتياطي الفيدرالي سيقدم تعديلًا معتدلاً من خلال خفضين بمقدار ربع نقطة لكل منهما.

تشير الرؤية الجديدة إلى أن السياسة قد تظل تقيدية لفترة أطول، مع انتظار المسؤولين أدلة أقوى على أن التضخم تحت السيطرة.

قد يدعم الإبقاء المطوّل على الأسعار الدولار الأمريكي وعوائد الخزانة، بينما يثقل على الأصول الحساسة للفائدة مثل الأسهم والسوق العقاري وجزء من سوق الائتمان.

كما قد يعقّد ذلك توقعات الأسواق الناشئة، حيث تميل أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة إلى تشديد الشروط المالية وزيادة الضغط على العملات المحلية.

الأسواق تراقب تواصل الاحتياطي الفيدرالي

ستعتمد المرحلة التالية للأسواق بشكل كبير على بيانات التضخم وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي.

إذا واصل المسؤولون الدفع بالاتجاه المعاكس للتيسير على المدى القريب، فقد يقلل المستثمرون من توقعاتهم لخفض الفائدة بشكل أكبر.

وعلى العكس، فإن استمرار سلسلة من أرقام التضخم الأضعف قد يعيد فتح النقاش حول ما إذا كانت السياسة مقيدة للغاية.

في الوقت الحالي، تعكس التوقعات المراجعة لنومورا قراءة أكثر حذرًا لمساحة المناورة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

مع بقاء التضخم مصدر قلق وتلاشي الدعم للتيسير، لم تعد الشركة ترى أغلبية من صانعي السياسات تدعم خفض الأسعار في 2026.