UBS يخفض هدف الذهب لعام 2026 إلى $5,500 مع ضغط العوائد

قام العملاق المصرفي السويسري UBS بخفض توقعه لسعر الذهب لنهاية عام 2026، محذرًا من أن ارتفاع عائدات سندات الخزانة وقوة الدولار الأميركي لا تزال تضغط على طلب المستثمرين على المعدن النفيس.

خفض محللا UBS، Dominic Schnider وWayne Gordon، هدفهما لسعر الذهب لنهاية العام إلى $5,500 للأونصة من توقع سابق ب$5,900.

يأتي التوقع المعدل بينما يكافح الذهب لاستعادة زخمه بعد فشله في اختراق مستوى $5,200 للأونصة خلال الصراع الأخير في إيران.

قال المحللان إن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية زاد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصول لا تدر عائداً مثل الذهب.

«تستعيد الأسواق مفهوم تكلفة الفرصة البديلة، إذ تعود خصائص الذهب كأصل لا يدر عائداً لتصبح اعتبارًا أكثر أهمية مجددًا مع استمرار ارتفاع الأسعار الحقيقية»، كتبا في مذكرة.

رغم التخفيض، يتوقع UBS أن ينهي الذهب العام بارتفاع يقارب $1,000 فوق المستويات الحالية.

تراجع الطلب على الصناديق المتداولة وتدفقات العقود الآجلة

لاحظ UBS أن شهية المستثمرين تجاه الذهب تراجعت في الأشهر الأخيرة، لا سيما عبر الصناديق المتداولة في البورصة وأسواق العقود الآجلة.

قال Schnider وGordon إن الطلب على الصناديق المتداولة والعقود الآجلة «تراجع بشكل كبير»، مضيفين أن الاستقرار الأخير في تدفقات المستثمرين لم يكن كافياً بعد لاستعادة الزخم الصاعد القوي الذي شهدناه في بداية 2026.

أشارت المصرف إلى أن سلوك التداول الجانبي للذهب مؤخرًا يتسق مع الأنماط التاريخية المرصودة أثناء الصراعات الجيوسياسية.

«على سبيل المثال، ارتفع الذهب 15% بعد اندلاع الصراع بين روسيا وأوكرانيا في 2022، لكنه انخفض بعد ذلك بنسبة 15-18% مع رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة»، كتبا.

«حدث الأمر نفسه خلال حرب الخليج وحرب العراق — ارتفعت الأسعار عند البداية بنسبة 17% و19% على التوالي، لكنها تراجعت مع تراجع التوترات»، أضافا.

قال UBS أيضًا إن الذهب أصبح يتصرف بشكل متزايد كتحوط من المخاطر الاقتصادية والنقدية الأوسع بدلاً من ملاذ آمن مباشر في أوقات الحرب.

«الذهب أكثر دورًا كتحوط ضد التأثير الأوسع للصراعات، بدلاً من التهديدات الحربية المباشرة»، قال المحللان.

«الذهب يوفر أساسًا حماية ضد المخاطر النقدية مثل خفض قيمة العملة، وتزايد العجز، وتباطؤ الاقتصاد، والتي قد تنتج عن الصراعات الجيوسياسية»، أضافا.

UBS لا يزال متفائلًا بشأن آفاق السلع على المدى الطويل

بينما لا يزال الضغط قصير الأجل من ارتفاع العوائد وقوة الدولار يمثل تحديًا، يواصل محللو UBS رؤية أساسيات داعمة للذهب والسلع على المدى الطويل.

قال محلل السلع Giovanni Staunovo إن التوترات الجيوسياسية المتعلقة بإيران والمخاطر المرتبطة بمضيق هرمز لا تزال تدعم أسعار السلع.

«أضافت التوترات المستمرة في إيران والمخاطر في مضيق هرمز ضغوطًا صاعدة على الأسعار والتقلب في السلع، لا سيما النفط»، كتب Staunovo في مذكرة بحثية في أبريل.

«نستمر في رؤية احتمال ارتفاع أسعار السلع، مدفوعة بالأساسيات واختلالات العرض والطلب إلى جانب مخاطر جيوسياسية إضافية»، أضاف.

قال Staunovo إن خام برنت ارتفع من نحو $72 للبرميل قبل الضربات على إيران إلى حوالي $102 للبرميل خلال تصاعد الصراع.

وأشار أيضًا إلى تشدد شروط العرض في المعادن الصناعية مثل النحاس والألمنيوم، إلى جانب عوامل طلب طويلة الأمد بما في ذلك التحول الكهربائي.

قال Staunovo: «على المدى المتوسط، لا نزال نتوقع أن يرتفع الذهب بشكل كبير إذا ظل عدم اليقين الجيوسياسي مرتفعًا بينما تتراجع توقعات أسعار الفائدة».

الطلب البنيوي لا يزال داعمًا

أكّد UBS أن عدة اتجاهات بنيوية تواصل دعم جاذبية الذهب على المدى الطويل على الرغم من تقلب الأسعار على المدى القصير.

أشار المصرف إلى مستويات الدين الحكومي المرتفعة، واستمرار جهود البنوك المركزية للتنويع بعيدًا عن الدولار الأميركي، واستمرار نمو الطلب على المجوهرات في آسيا كعوامل داعمة رئيسية.

كتب المحللان: «نتوقع أن تدعم الاتجاهات البنيوية مثل ارتفاع ديون الحكومات وجهود البنوك المركزية والمستثمرين العالميين للتنويع بعيدًا عن العملة الخضراء آفاق الذهب على المدى الطويل».

قال UBS أيضًا إن مشتريات البنوك المركزية والطلب الاستثماري المستقر يجب أن يستمر في دعم السوق.

أضاف المحللان: «لذلك، وبالنظر إلى حالات عدم اليقين الاقتصادية والسياسية الأوسع إلى جانب المخاطر الناشئة عن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، نواصل تبني رؤية إيجابية تجاه الذهب ونعتقد أن المعدن الأصفر يظل أداة فعالة لتنويع المحفظة».