لماذا يساند المحللون كوستكو رغم هبوط السهم بعد الأرباح

تعرضت أسهم Costco Wholesale COST لضغوط بعد تقرير أرباح الشركة الفصلي الأخير، لكن عددًا من المحللين يرون أن التراجع الأخير قد لا يعكس نقاط القوة طويلة الأمد للشركة.

تراجع السهم مرة أخرى يوم الإثنين، مسجلاً هبوطه السابع خلال آخر ثمانية جلسات تداول.

عند حوالي $949.50، كانت كوستكو متجهة نحو أدنى إغلاق لها منذ أواخر يناير.

مع بقاء السهم مرتفعًا بأكثر من 10% هذا العام، إلا أنه انخفض بنحو 13% من مستوى إغلاقه القياسي البالغ $1,094.32 الذي سجل في وقت سابق من هذا الشهر.

جاء التراجع عقب تقرير أرباح متباين للأرباع المالية الثالثة.

أعلنت كوستكو عن ربحية للسهم جاءت دون توقعات وول ستريت بفارق ستة سنتات، رغم أن الإيرادات تجاوزت التوقعات.

مع تداول السهم قرب أعلى مستوياته التاريخية قبل إعلان الأرباح، بدا أن المستثمرين جنت الأرباح بعد التقرير على الرغم من استمرار قوة نشاط الشركة الأساسي.

استراتيجية الأسعار المنخفضة تدعم ولاء الأعضاء

يقول المحللون إن تركيز كوستكو على القيمة يظل أحد مزاياها التنافسية الرئيسية، حتى مع تأثير التضخم وارتفاع التكاليف على الربحية.

أشار محلل ميتسوهو ديفيد بيلينجر إلى أن استعداد الشركة للحفاظ على الأسعار منخفضة يتسق مع استراتيجيتها الطويلة الأمد للحفاظ على ولاء العملاء وتشجيع تجديد العضويات.

واتفق محلل جيفريز كوري تارلو مع هذا الرأي، مؤكدًا أن ميزة التسعير لدى كوستكو لا تزال تحفز حركة الزبائن وتحقق مكاسب في الحصة السوقية في بيئة حساسة للأسعار.

وتصاحب هذه الاستراتيجية تنازلات؛ فالحفاظ على الأسعار المنخفضة قد يضغط على الهوامش، خصوصًا خلال فترات تضخمية مرتفعة.

ومع ذلك، يرى المحللون أن هذا الاستثمار ضروري للحفاظ على معدلات تجديد عضوية مرتفعة لدى كوستكو.

«الاتساع في نشاط محطات الوقود يعزز ولاء الأعضاء وتكرار الزيارات، ويدعم كلًا من المقارنات القصيرة الأجل وقوة النظام البيئي على المدى الطويل»، كما يذكر تارلو.

كانت مبيعات البنزين مساهمة مهمة في نمو إيرادات الشركة مؤخرًا.

أبلغت كوستكو عن زيادة في المبيعات بنسبة 12% خلال الربع، مدعومة بطلب قوي في محطات الوقود مع بحث المستهلكين عن بنزين أقل سعرًا.

ومع ذلك، باستثناء أثر مبيعات الوقود، كان نمو المبيعات في المتاجر المماثلة 6.6%، أي أقل قليلًا من توقعات المحللين البالغة 6.7%.

نموذج المتجر المستودعي يواصل كسب الحصة السوقية

رغم المخاوف بشأن تباطؤ النمو، يشير المحللون إلى قوة نموذج نوادي المستودعات.

وفقًا لما ذكره محلل D.A. Davidson مايكل بيكر، تشكل نوادي المستودعات نحو 5% من إجمالي مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة لكنها توسعت بمعدل سنوي متوسط 6% منذ 2007 وبنسبة 11% منذ 2018، متفوقة على أسواق التجزئة والبقالة الأوسع.

«استحوذت كوستكو على حصص من نوادي مستودعات أخرى وفي سوق التجزئة عمومًا، لتنمو بنسبة 9% سنويًا منذ 2007»، كما يذكر بيكر.

بعد موجة البيع الأخيرة، أضاف بيكر كوستكو إلى قائمة الأفضل في فئتها لدى الشركة، مشيرًا إلى مزايا نموذج نادي المستودعات.

تشمل تلك المزايا حواجز دخول عالية، وتشكيلة سلع مركزة، وإيرادات عضوية متكررة، وبيانات قيمة للعملاء تُستخرج من برامج العضوية.

تتيح نموذج العضوية لكوستكو جمع رؤى حول سلوك العملاء وتكييف العروض الترويجية والتشكيلة بما يتناسب مع ذلك.

التقييم يبقى محور الجدل

بينما يظل المحللون إيجابيين بشأن أساسيات أعمال كوستكو، تستمر مخاوف التقييم في التأثير على المعنويات.

أشار بيكر إلى أن السهم لا يزال يتداول بنحو 42 مرة للأرباح المستقبلية.

وقيمت تقييمات أخرى الأسهم بحوالي 50 مرة بناءً على الأرباح الماضية، مستويات يرى بعض المستثمرين أنها مرتفعة بالنسبة لتوقعات نمو الشركة.

كما تبقى معنويات المستهلك والظروف الاقتصادية الأوسع مناطق للقلق.

ومع ذلك، ما تزال توقعات إجماع وول ستريت تشير إلى نمو أرباح مزدوج الرقم خلال السنة المالية الحالية والقادمة.

كما واصلت كوستكو إعادة رأس المال إلى المساهمين؛ فقد وزعت الشركة خلال السنوات الخمس الماضية 19.7 مليار دولار عبر توزيعات أرباح وأعادت شراء 3.2 مليار دولار أخرى من الأسهم.

بالنسبة للمستثمرين، يتركز النقاش الآن على ما إذا كان مكرر تقييم كوستكو المميز يمكن تبريره بمكاسبها المستمرة في الحصة السوقية، وقاعدة العضوية الوفية، وآفاق النمو طويلة الأجل.