جنون الذكاء الاصطناعي يدفع VOO من Vanguard لتتجاوز تريليون دولار

أصبح صندوق فانغارد الرائد المتتبع لمؤشر S&P 500 أول صندوق متداول في البورصة في التاريخ يتجاوز تريليون دولار من الأصول.

تؤكد هذه اللحظة التاريخية تزايد هيمنة الاستثمار السلبي وتأثيره المحتمل على موجة الاكتتابات الضخمة المتوقعة في سوق الأسهم في وقت لاحق من هذا العام.

تجاوز الصندوق، المعروف بالرمز VOO، هذا الحد يوم الأربعاء بعد أن تضاعف حجمه أربع مرات منذ عام 2022.

تشكل هذه الإنجاز تحولًا كبيرًا في مشهد صناديق ETF، حيث تفوق VOO على SPY من State Street، وهو صندوق آخر يتتبع مؤشر S&P 500، وسط طلب قوي من المستثمرين للحصول على تعرض واسع للأسهم الأمريكية والارتفاع المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

ارتفاع مدفوع بالذكاء الاصطناعي يدفع نموًا قياسيًا لصناديق ETF

جاء التوسع السريع في VOO نتيجة كل من ارتفاع أسواق الأسهم والتدفقات الثابتة من المستثمرين الباحثين عن وصول منخفض التكلفة إلى بعض أكبر شركات التكنولوجيا المستفيدة من ازدهار الذكاء الاصطناعي.

«بينما يلاحق المستثمرون موجة الذكاء الاصطناعي، أصبحت صناديق ETF وسيلة أساسية للتعرّض للأسهم الأمريكية»، قال Todd Rosenbluth، رئيس الأبحاث في TMX VettaFi، في تقرير لصحيفة Financial Times. 

«لقد كان VOO من فانغارد الفائز الضخم هنا، ببساطة لأنه الأكبر ومن بين أرخص الطرق للاستفادة من هذا الاتجاه»، أضاف.

يتقاضى VOO رسوماً سنوية تبلغ فقط 0.03%، بما يطابق IVV لدى BlackRock، وهو متتبع آخر رئيسي لمؤشر S&P 500.

بالمقارنة، يتقاضى SPY رسوماً بنسبة 0.0945%، وهو فرق اعتبره مراقبو الصناعة ذا أهمية متزايدة للمستثمرين.

يعكس نمو VOO تحولاً أوسع نحو الاستثمار السلبي خلال العقد الماضي، مدفوعاً بالرسوم المنخفضة، والعوائد السوقية القوية، واستمرار صعوبة العديد من الصناديق المدارة بنشاط في التفوق على مؤشرات المقارنة.

عالمياً، بلغت أصول صناديق ETF نحو $21.9 تريليون في نهاية أبريل، وفقاً لشركة الاستشارات ETFGI، مقارنة بـ $6.4 تريليون في بداية 2020.

وسجلت الصناعة أيضاً 83 شهراً متتالياً من التدفقات الصافية الداخلة.

قال Mike Bell، رئيس استراتيجيات السوق في RBC: «تم إنشاء صناديق التتبع الضخمة نتيجة عقد من التدفقات أحادية الاتجاه تقريباً من الصناديق النشطة إلى الصناديق السلبية. وهذا يساهم بوضوح في صعود هذه الصناديق الضخمة.»

الصناديق السلبية ستشكل الاكتتابات العملاقة

من المتوقع أن يلعب صعود صناديق تتبع المؤشرات الكبيرة دوراً رئيسياً في عدة عروض عامة بارزة متوقعة هذا العام.

من المتوقع أن تطرح SpaceX، شركة الصواريخ والذكاء الاصطناعي التابعة لإيلون ماسك، في السوق في وقت لاحق من هذا الشهر بعد مناقشات حول جمع نحو $75 مليار عند تقييم يبلغ $1.75 تريليون.

كما تستعد شركة تطوير الذكاء الاصطناعي Anthropic لطرح عام بقيمة تفوق $1 تريليون، بينما تخطط OpenAI بحسب تقارير لتقديم طلب إدراج عام بعد أن حققت مؤخراً تقييماً بلغ $852 مليار.

التغييرات التي تدرسها مؤشرات S&P داو جونز قد تُسرّع الطلب على الصناديق السلبية أكثر.

القواعد المقترحة لـ«الدخول السريع» ستقلص فترة الانتظار لإدراج الشركات في مؤشر S&P 500 من 12 شهراً إلى ستة أشهر.

قال Rob Arnott، مؤسس ورئيس مجلس إدارة Research Affiliates، إنه يعتزم المشاركة في طرح SpaceX على الرغم من المخاوف بشأن التقييم بسبب الطلب المتوقع من المستثمرين السلبيين.

«[الصناديق السلبية] مُجبرة على الشراء ليس بسعر الطرح الأولي، بل بسعر ما بعد الطرح الذي قد يكون مضخماً توقعاً للإدراج»، قال. «السرد هو: اشترِ بسعر الطرح الأولي مهما كان، وبِع [السهم] بعد أن يضيفه S&P.»

تصاعد المنافسة على التكلفة

تفوقت VOO على SPY من حيث الأصول في فبراير 2025 وجذبت أكثر من $60 مليار كتدفقات واردة حتى الآن هذا العام.

قالت Deborah Fuhr، الشريك الإداري في ETFGI: «حجم التدفقات إلى VOO على وجه الخصوص — أكثر من $60 مليار منذ بداية العام — يبرز مدى حساسية المستثمرين للتكاليف، حتى عند مستويات رسوم منخفضة جداً. مع مرور الوقت، حتى الفروق الصغيرة في نسب المصروفات تصبح دافعاً قوياً لقرارات تخصيص الأصول، خاصة للمحافظ المؤسسية ومحافظ النماذج.»

يعني هيكل فانغارد الذي يسمح بوجود ETF كفئة أسهم أن VOO وصندوقها المشترك المقابل يحتفظان مجتمعين بأصول تبلغ $1.6 تريليون، مما يجعلهما ثاني أكبر صندوق استثماري في العالم وفقاً لبيانات Morningstar.

فقط صندوق Vanguard Total Stock Market، الذي يملك $2.2 تريليون عبر فئات أسهمه ETF والصندوق المشترك، أكبر.

وتوقع Todd Sohn، كبير استراتيجيي صناديق ETF في Strategas Asset Management، أن IVV لدى BlackRock هو الصندوق الوحيد القادر على تحدي هيمنة VOO، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى نشاط BlackRock الواسع في مجال محافظ النماذج.