لماذا ترتفع أسهم Blackstone رغم تحديد السحب في صندوقها الرئيسي؟

صعدت أسهم Blackstone BX بشكل حاد يوم الخميس حتى بعد أن فرض مدير الأصول البديلة قيودًا على السحب في صندوقه الرئيسي للائتمان الخاص، وهي خطوة أزعجت المستثمرين في القطاع خلال الأشهر الأخيرة.

ارتفعت أسهم Blackstone بأكثر من 7% أثناء التداول، متعافية من انخفاض بنحو 4% قبل يوم واحد عندما شهدت شركات الأسواق الخاصة عمليات بيع بعد أن أعلنت شركة Partners Group السويسرية قيودًا على استرداد الأموال في إحدى مركباتها الأوروبية للأسهم الخاصة.

جاء الارتفاع بعد أن كشفت Blackstone أن طلبات سحب المستثمرين من صندوقها Blackstone Private Credit Fund (BCRED) البالغ قيمته $79 billion وصلت إلى 10% من الأسهم القائمة خلال الربع الثاني.

ومع ذلك، حافظت الشركة على سقف إعادة الشراء الربع سنوي القياسي عند 5%.

مثل هذا التحديث شكّل انعطافًا مقارنة بالربع الأول، عندما لبّت Blackstone جميع طلبات الاسترداد التي بلغت إجمالًا 7% من الصندوق.

المستثمرون يتجاهلون قيود السحب

تعارض رد الفعل الإيجابي للسهم المخاوف التي أثقلت كاهل قطاع الائتمان الخاص مع تزايد طلبات الاسترداد.

يعد BCRED من أوائل الآليات الكبرى للائتمان الخاص شبه السائلة التي تُبلّغ عن نشاط السحب في الربع الثاني، ما يجعل تحديثه مؤشرًا مراقبًا عن كثب لمعنويات المستثمرين الأوسع.

بدا أن عدة تفاصيل في الإفصاح هدّنت السوق.

أوضحت Blackstone أن نشاط الاسترداد تباطأ خلال النصف الثاني من فترة العرض، بينما تسارعت عمليات جمع الأموال عبر منتجات الثروة الخاصة الأخرى لديها مؤخرًا.

في رسالة إلى المستثمرين، قال مديرو BCRED: “ندخل بيئة استثمارية نعتقد أنها جذابة بشكل خاص للإقراض المباشر للشركات. بعد فترة من التقلبات في وقت مبكر من هذا العام، تستقر الأسواق، ويتزايد نشاط الصفقات بفوارق أوسع مقارنة بالربع السابق.”

كما أبرزت الشركة صحة محفظتها الأساسية، مشيرة إلى أن المقترضين في BCRED حققوا نموًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بنسبة 11% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مع أداء متقدّم لقطاع البرمجيات.

ضغوط الاسترداد تنتشر عبر الأسواق الخاصة

يأتي الإعلان بعد ربع أول قياسي لـ BCRED، عندما صعدت طلبات استرداد المستثمرين إلى 7.9%، أو ما يقارب $3.8 billion.

لبّت Blackstone تلك الطلبات عن طريق زيادة حد إعادة الشراء ربع السنوي مؤقتًا واستخدام رأس مال موظفين لتغطية الفارق.

على الرغم من أن الصندوق جذب نحو $1 billion من التدفقات الداخلة خلال الربع، فقد سجّل في النهاية صافي تدفق رأسمالي خارجي بعد تلبية طلبات السحب.

تعرض القطاع الأوسع لضغوط بعد أن أفصحت Partners Group عن أنها كانت تقيد الاستردادات في أحد صناديقها المستمرة للأسهم الخاصة.

وقالت مديرة الأصول السويسرية يوم الخميس إنها مستعدة لتمديد القيود إلى مركبات إضافية، محذرة من أن الارتفاع في عمليات السحب ينتشر من الائتمان الخاص إلى الأسهم الخاصة.

قال الرئيس التنفيذي ديفيد لايتون: “ميزات السيولة مصممة لحماية المستثمرين على المدى الطويل، ولضمان أن تستمر العوائد في أن تُحدد بجودة الأصول الخاصة الأساسية بدلًا من ديناميكيات التدفق قصير الأمد.”

القلق بشأن السيولة يبقى محور الاهتمام

دافع المسؤولون التنفيذيون في Blackstone سابقًا عن استخدام حدود السحب في المنتجات الاستثمارية شبه السائلة.

قال جون غراي، مدير العمليات ورئيس الشركة في Blackstone، لشبكة CNBC في مارس: “فكرة وجود حدود هي في الواقع ميزة، وليست عيبًا، في هذه المنتجات.”

في الوقت نفسه، أصبح بعض المشاركين في السوق أكثر حذرًا بشأن ظروف الائتمان.

حذر مدير الاستثمار في Pimco، دانيال إيفاسكين، الأسبوع الماضي من أن خسائر أعلى قد تظهر عبر الصناعة.

قال في فيديو نشرته الشركة: “هناك الكثير مما يحدث تحت السطح. نحن، على ما نعتقد، في خضم أول دورة خسائر أو تعثر مستمرة منذ سنوات عديدة.”

على الرغم من زيادة طلبات الاسترداد، بدا أن المستثمرين تشجعوا بتعليقات Blackstone بشأن جودة المحفظة وزخم جمع الأموال، مما ساعد السهم على التعافي حتى مع استمرار مخاوف السيولة في الانتشار عبر الأسواق الخاصة.