سهم إنتل مُقيَّم مثل AMD أو TSMC — لكنه لا يوازيهما بعد

أسهم إنتل INTC تواصل مكاسبها هذا الصباح بعد أن قال الرئيس دونالد ترامب إن شركة Apple Inc وافقت على العمل مع الشركة متعددة الجنسيات لتصميم وبناء رقائقها في أمريكا.

عملاق أشباه الموصلات يتداول الآن عند 134 دولارًا منذ بداية العام.

عند المستويات الحالية، يتم تقييمه بنفس مستوى AMD أو TSMC على أساس نسبة قيمة المؤسسة إلى المبيعات (EV/sales).

لكن المشككين في وول ستريت، بمن فيهم كبير محللي Wedbush مات برايسون، ليسوا مقتنعين حقًا بأن سهم إنتل يستحق التداول بمضاعف تقييم مماثل لهذين العملاقين.

لماذا لا يستحق سهم إنتل نفس المضاعف مثل TSMC

تعود ترددات برايسون في احتضان صعود سعر سهم INTC إلى واقع تشغيلي صارخ — خاصة عند مقارنة إنتل مع TSMC.

«تايوان سيمي لديها هوامش مجملة تزيد بكثير عن 60%»، أشار برايسون، بينما لا تزال هوامش إنتل نحو 40% حاليًا، كما صرح لـ CNBC في مقابلة اليوم، مضيفًا أن هذه الفجوة تبرز تفوق نموذج أعمال TSMC وأدائها في المصاهر.

تتجلى الهشاشة بشكل خاص مع استعداد TSMC الآن للتوسع في عقدة 2 نانومتر المرتقبة بشدة، وهي مرحلة يعتقد برايسون أنها لم تُؤخذ بالكامل بعين الاعتبار في تقديرات وول ستريت.

لا تزال طموحات إنتل لأن تكون مصهرًا مفتوحًا ومصمم رقاقات رائدًا غير مثبتة، وحتى تصل إلى مستوى تفوق TSMC في التصنيع، يظل تقييم الشركتين بالمثل مبالغة مبكرة بالنسبة للمحللين المحافظين.

لماذا لا تستطيع أسهم INTC تبرير نفس المضاعف مثل AMD

تصبح المقارنة بنفس القدر من الصعوبة لأسهم إنتل عند قياسها مقابل AMD من ناحية البنية المعمارية.

في قطاع الحوسبة المربح للغاية، تتمتع AMD بميزة تصميمية واضحة، حيث تمتلك «شريحة خادم أفضل» وتتقدم بثبات نحو هدف هامش مجمل يبلغ 60%.

بالإضافة إلى ذلك، تظل إنتل غائبة بشكل ملحوظ عن القطاعات عالية النمو التي يزدهر فيها منافسها بالفعل.

على وجه التحديد، يشير برايسون إلى مسرعات سلسلة MI من AMD — وهي بنية حاسمة في ازدهار بنية تحتية الذكاء الاصطناعي الأوسع — باعتبارها «مجالًا لا تشارك فيه INTC».

بدون مكون مماثل في فئة المسرعات هذه، تكون إنتل في وضع هيكلي غير مؤاتٍ — في حين أن Advanced Micro Devices مجهزة بالكامل لاستيعاب الطلب الأُسّي المتزايد على السيليكون المتقدم، بحسب قوله.

تحذير Wedbush من هبوط كبير في Intel Corp

بشكل عام، تُبرر انتصارات إنتل الأخيرة — المدعومة بتفضيل جيوسياسي من إدارة ترامب وعالم جديد من أسواق مستهدفة تقدر بتريليونات الدولارات للحوسبة — تعافياً لا جدال فيه من مستوياتها التاريخية المنخفضة.

شراكة Apple البارزة والتحديثات على متغيرات عملية إنتل 18A من المرجح أن توسعا نموذج إيرادات الشركة وتغير مسار إيراداتها للعام المقبل.

مع ذلك، يحذر برايسون من أن هذا المد الصاعد يرفع كل القوارب، إذ يتمتع كل من TSMC وAMD بعوامل دافعة طويلة الأجل مماثلة ونماذج أعمال منفذة بشكل أفضل.

حتى تترجم أسهم INTC طموحاتها العالية إلى تكافؤ تشغيلي فعلي، تظل رهانًا مكلفًا مقارنة بنظرائها الأقوى في قطاع أشباه الموصلات.

تصنفها Wedbush حاليًا عند «الاحتفاظ» فقط، مع هدف سعري هبوطي يبلغ 60$ فقط.