سهم SpaceX يتراجع 3%: هل يهرب المستثمرون بعد خسارة 400 مليار دولار يوم الاثنين؟

سهم SpaceX NASDAQ:SPCX هبط مجدداً في تداولات ما قبل الافتتاح يوم الثلاثاء، مواصلاً انعكاساً حاداً بعد الطرح العام الأولي أثار تساؤلات جادة لدى المستثمرين.

تراجع السهم حوالي 3.5% قبل الافتتاح إلى نحو 149 دولاراً، ما وضعه قرب المستوى الرمزي 150 دولاراً وعلى بعد نحو 10% فقط فوق سعر الطرح الأولي البالغ 135 دولاراً.

هبوط يوم الاثنين بنسبة 16.4% أزال أكثر من 400 مليار USD (تقريبًا ‏1.5 تريليون د.إ.‏) من القيمة السوقية لشركة SpaceX، بعد تراجعات سابقة بنحو 3.6% و5%.

لامس السهم لفترة قصيرة 225.64 دولاراً في 16 يونيو، ما يجعل سرعة الانعكاس صعبة التجاهل.

سهم SpaceX: ما الذي كسر الزخم الصاعد

الدافع المباشر كان دخول SpaceX سوق السندات.

أعلنت الشركة يوم الاثنين عن طرح سندات أقدمية غير مضمونة، بعد أيام فقط من إتمام أكبر طرح عام أولي في تاريخ الولايات المتحدة.

جمعت SpaceX 85.7 مليار USD (تقريبًا ‏314.8 مليار د.إ.‏) من طرحها العام الأولي وستستخدم عائدات بيع الديون للأغراض التشغيلية العامة وللسداد بموجب تسهيلات قرض الجسر.

قد يكون ذلك إدارة معقولة للميزانية العمومية، لكنه قوبل برد فعل سلبي من مستثمري الأسهم.

القلق بسيط: لماذا تحتاج شركة تمتلك أكثر من 100 مليار USD (تقريبًا ‏367.3 مليار د.إ.‏) نقداً إلى إصدار ديون بعد وقت قصير من طرح عام أولي قياسي؟

بالنسبة لسهم كان قد سُعر بالفعل على أساس تنفيذ شبه مثالي، أعطى إعلان السندات المتشككين سبباً جديداً للتشكيك في كثافة رأس المال وراء إمبراطورية إيلون ماسك من الصواريخ إلى الذكاء الاصطناعي.

الضغط لا يقتصر على الدين. لقد أثار أيضاً اتفاق SpaceX بقيمة 60 مليار دولار مدفوعاً بالكامل بالأسهم لشراء Cursor مخاوف التخفيف.

خفض محلل Morningstar نيكولاس أوينز تقدير قيمته الجوهرية إلى حوالي 62 دولاراً للسهم بعد الصفقة، قائلاً إن السوق يخصص بالفعل قيمة هائلة لأعمال مستقبلية غير مؤكدة.

هل الهروب أم شراء التراجع؟

رد فعل السوق منقسم حيث اعتبرت ARK Invest التابعة لكاثي وود موجة البيع يوم الاثنين فرصة، فاشترت 210,121 سهماً من SpaceX عبر أربعة صناديق ETF، بقيمة نحو 32.5 مليون USD (تقريبًا ‏119.4 مليون د.إ.‏) عند سعر إغلاق يوم الاثنين، وفق بيانات Stocktwits.

هذا ليس بيعاً ذعرياً؛ إنما هو شراء قائم على القناعة.

لكن المتشائمين لم يسكتوا.

قال جاري بلاك، الشريك الإداري في The Future Fund، على منصة X إن SpaceX تبقى «صعبة التبرير تحليلياً»، مشيراً إلى مضاعفات تقييم تبلغ نحو 175 مرة لـ EV/EBITDA للسنة المالية 2026 و62 مرة لـ EV/الإيرادات.

وأضاف أن السهم «لا يحتمل الأخطاء»، عبارة تجسد بشكل جيد مخاطر امتلاك شركة مُسعَّرة لعقود من الاختراقات.

كما اتخذ كيث سنايدر من CFRA موقفاً حذراً، وبدأ التغطية بتصنيف بيع وسعر مستهدف 115 دولاراً.

أفاد وول ستريت جورنال أن سنايدر وصف افتراضات النمو اللازمة لتبرير حتى التقييمات المتفائلة بأنها «شبه هزلية».

ضعفت أيضاً معنويات المتداولين الأفراد، حيث أظهرت تقارير مرتبطة بـ Stocktwits تحول المعنويات إلى الهبوط من مستويات تفاؤل مفرط مع ارتفاع أحجام الرسائل بعد أنباء السندات.

ومع ذلك لم يتخلَّ المجتمع نفسه تماماً. أظهر استفتاء على Stocktwits أن 45% من أكثر من 5,600 مشارك ما زالوا يذكرون SpaceX كالسهم الفضائي الذي هم الأكثر تفاؤلاً بشأنه خلال السنوات الخمس المقبلة.

هذا هو انقسام السوق في جملة واحدة: مؤسسات مثل ARK تشترى التراجع، بينما يتساءل المتداولون الأفراد عما إذا كان التراجع قد انتهى.