هبوط سهم Cerebras: الرئيس التنفيذي يقول إن توقعات الهامش 'يُساء فهمها'

انخفضت أسهم Cerebras Systems CBRS بأكثر من 15% صباح الأربعاء بعد إصدارها لأول تقرير ربع سنوي لها منذ طرحها العام الأولي الضخم (IPO) الشهر الماضي.

بينما ضاعف صانع شرائح الذكاء الاصطناعي (AI) تقريبًا إيراداته في الربع الأول إلى 193 مليون USD (تقريبًا ‏708.9 مليون د.إ.‏) وتفوق على تقديرات المحللين، يشعر المستثمرون بالقلق إزاء توجيهات الربحية المضغوطة.

تتوقع Cerebras أن يتراجع هامشها الإجمالي الأساسي إلى ما بين 36% و38% في الربع الحالي، وهو انخفاض حاد عن 47% في ربعها المالي الأول.

ومع ذلك، في حديثه مع CNBC، دفع أندرو فيلدمان، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Cerebras، بقوة ضد رد الفعل السلبي، مجادلاً أن النظرة المحدثة للهامش يُساء فهمها بشدة.

في وقت كتابة المقال، سهم Cerebras متراجع بنحو 40% مقارنةً بأعلى مستوى له منذ بداية العام.

لماذا قد يكون هبوط سعر سهم Cerebras غير عادل

أوضح فيلدمان أن الانخفاض المتسلسل المتوقع في الهامش الإجمالي يعكس عنق زجاجة في البنية التحتية وليس خللاً في تسعير المنتج أو في الطلب الأساسي.

لتلبية تدفُّق طلبات غير مسبوق، تستأجر الشركة مؤقتًا أنظمتها فائقة الأداء من أكبر مشترِّيها بينما تُبنى بنية تحتية جديدة لمراكز البيانات.

«الجميع يريد المزيد من التوكنات»، قال ذلك لـ CNBC، موضحًا أن Cerebras Systems Inc اختارت تعظيم رضا العملاء على حساب الأرقام قصيرة الأجل.

«كان أمامنا خيار إما تجاهل الطلب أو إبقاء عملائنا راضين... من خلال استئجار بعض أجهزتنا مجددًا وتحمُّل هامش ربح أقل قليلاً.»

ومن الحاسم أن أسهم CBRS قد تكون جذابة للشراء عند الهبوط بعد نتائج الأرباح اليوم، لأن توقعات الهامش الإجمالي الأساسي للسنة الكاملة رُفعت بالفعل بمقدار 10 نقاط مقارنةً بخريطة الطريق قبل الطرح العام.

قد يضر انتهاء حظر البيع المُدرَج بأسهم CBRS

قد يكون البيع الحاد لأسهم Cerebras اليوم مُفاقمًا بسبب ديناميكيات هيكلية في حقوق الملكية، وبشكل خاص إطار غير تقليدي لانقضاء فترة الحظر.

على خلاف الطروحات العامة التقليدية التي تمنع المستثمرين الأوائل من البيع حتى مرور فترة واحدة مدتها 180 يومًا، اختارت CBRS نهجًا مرحليًا مصممًا للتخفيف من فيض المعروض المفاجئ في السوق.

قال فيلدمان إن الشركة اختارت «طرح» قيود الحظر تدريجيًا – بالسماح بفتح دفعات جزئية فورًا في اليوم الأول، يتبعها تخصيصات إضافية مباشرة بعد مكالمتي الأرباح الأولى والثانية.

قد تكون هذه الإطلاقات المنهجية قد أثارت موجة من حجم البيع المحلي في 24 يونيو مع قيام المطلعين بتصفية مراكز مبكرة، مما خلق ضغطًا هبوطيًا شديدًا على الرغم من التفوّق التشغيلي الأساسي.

هل ينبغي شراء الهبوط في أسهم Cerebras Systems؟

رغم الاحتكاك السوقي الفوري، تظل أسهم CBRS جذابة لأن المسار التجاري للشركة قوي جدًا، مدعومًا بسجل طلبات لعدة سنوات يتجاوز 24 مليار USD (تقريبًا ‏88.2 مليار د.إ.‏).

أنهت شركة صناعة الشرائح اتفاقية الموزع الرئيسي الضخمة مع OpenAI بشكل نهائي، وهو عقد هائل بقيمة «أكثر من 20 مليار USD (تقريبًا ‏73.5 مليار د.إ.‏)» لنشر 750 ميجاوات من سعة الاستدلال المتخصصة.

علاوة على ذلك، أنهت الشركة مؤخرًا اتفاقية تعاون نهائية مع Amazon Web Services (AWS)، شراكة تهدف إلى وضع عتادها فائق السرعة مباشرة أمام الشركات العالمية.

مع تخفيف نقص مراكز البيانات خلال النصف الثاني من 2026 ودخول هذه العقود الضخمة تدريجيًا في توقعات الإجماع الرسمية العام المقبل، يظل فيلدمان واثقًا من أن مزايا عتاد Cerebras ستطغى في النهاية على عنق الزجاجة في البنية التحتية على المدى القريب.