ING تعيد ضبط توقعات الذهب بعد تصحيح يعيد تشكيل مسار 2026

أعادت ING Economics ضبط توقعاتها لأسعار الذهب بعد تصحيح حاد، معترفة بأن ارتفاع العوائد، وقوة الدولار الأمريكي، وضعف طلب المستثمرين قد أضعفا الزخم الصاعد الذي دفع المعدن في وقت سابق من هذا العام. 

قالت خبيرة السلع إيفا مانثي إن التخفيض يعكس رياحاً معاكسة على المدى القريب، لكنها شددت على أن الدوافع الهيكلية طويلة الأجل تظل قائمة.

تخفيض التوقعات بعد التصحيح

تحول صعود الذهب في الربع الأول من 2026 إلى بيع حاد، مما ترك الأسعار في منطقة سلبية على أساس العام.

قالت ING Economics في أحدث إصدار لها إن التصحيح أصبح «من الصعب تجاهله بشكل متزايد»، مما اضطرها لإعادة ضبط توقعاتها. 

تتوقع المصرف الآن أن يبلغ متوسط سعر الذهب 4,300 دولار للأونصة في الربع الثالث و4,600 دولار في الربع الرابع، انخفاضاً من التوقعات السابقة البالغة 4,850 و5,000 دولار على التوالي.

يمثل هذا التعديل تحولاً ملحوظاً في النبرة، مع الاعتراف بأن ارتفاع العوائد وقوة الدولار من المرجح أن يثقل كاهل السبائك لفترة أطول مما كان متوقعاً.

شرحت مانثي أن الدافع الرئيسي وراء هبوط الذهب هو إعادة تسعير توقعات أسعار الفائدة.

بعد تواصل حديث من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أجّل المستثمرون توقعات التيسير النقدي، مما دفع عوائد سندات الخزانة للارتفاع ودعم الدولار. 

قالت: «هذا خلق خلفية أقل ملاءمة للذهب، الذي يكافح عادة عندما ترتفع العوائد الحقيقية وتقوى الدولار»،

تراجع تدفقات المستثمرين

فاجأ الضعف بعض المراقبين، بالنظر إلى حالة عدم اليقين الجيوسياسي المستمرة واستمرار مشتريات البنوك المركزية. 

لكن الأسواق حوّلت التركيز بعيداً عن الطلب على الملاذ الآمن نحو تداعيات تشدد الأوضاع المالية.

تراجع مستثمرو صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الذين كانوا عنصراً أساسياً في صعود الذهب عند بداية العام. 

باتت الحيازات الآن أقل بنحو 1.5% عما كانت عليه في بداية 2026، مع بروز جني الأرباح بشكل خاص بين المستثمرين في أمريكا الشمالية.

أشارت مانثي إلى أن «الطلب عبر صناديق المؤشرات المتداولة من المرجح أن يظل أقل دعماً مما كان عليه في 2025»، حتى مع دلائل على أن التدفقات الواردة مؤخراً قد تخفف ضغوط البيع.

أدى تراجع المستثمرين المضاربيين إلى جعل الذهب أعتمد أكثر على طلب القطاع الرسمي الذي ظل قوياً.

أضافت البنوك المركزية نحو 244 طناً من الذهب في الربع الأول، وكانت بولندا من بين أكبر المشترين فيما وسعت الصين سلسلة مشترياتها إلى 19 شهراً متتالياً. 

وفقاً لمجلس الذهب العالمي، يتوقع 84% من البنوك المركزية أن يمثل الذهب حصة أكبر من الاحتياطيات خلال السنوات الخمس المقبلة.

قالت مانثي إن هذا الشغف يعكس جهود التنويع المستمرة وينبغي أن يساعد في استقرار الأسعار رغم ضعف تدفقات المستثمرين.

خفض توقعات الفضة أيضاً

خفضت ING أيضاً توقعاتها للفضة، ما يعكس تباطؤ نمو الطلب على الطاقة الشمسية واتجاهات الاستبدال في تصنيع الخلايا الكهروضوئية. 

يتوقع المصرف الآن أن يبلغ متوسط سعر الفضة 68 دولاراً للأونصة في الربع الثالث و74 دولاراً في الربع الرابع، انخفاضاً من 79 و84 دولاراً.

قالت مانثي إنه بينما تظل الفضة مدعومة بالتحول الكهربائي والعجز الهيكلي، ستكون وتيرة المكاسب أكثر تواضعاً مما كان متوقعاً سابقاً.

يبرز هذا التخفيض السرعة التي تقلبت بها معنويات المستثمرين في المعادن الثمينة.

لقد أضعفت العوائد المرتفعة وقوة الدولار حماسة المستثمرين، بينما فشلت التوترات الجيوسياسية في توليد تدفقات إلى الملاذات الآمنة كما حدث في أزمات سابقة. 

أجبر التصحيح ING على تخفيف التوقعات للذهب، حتى مع بقاء العوامل الأساسية طويلة الأجل داعمة.