سهم Blue Owl يرتفع مع تراجع طلبات الاسترداد في صناديقه الرائدة

سعى المستثمرون لسحب مبالغ أقل من اثنين من صناديق الائتمان الخاص الرائدة لدى Blue Owl Capital في الربع الثاني، ما يمثل مؤشرات مبكرة على أن ضغوط الاسترداد في القطاع قد تبدأ في التراجع بعد أشهر من عمليات سحب مرتفعة.

قال مدير الأصول البديلة ومقره نيويورك إن المستثمرين طلبوا سحب مبالغ إجمالية بلغت $4.7 billion خلال الربع، انخفاضًا من $5.4 billion في الثلاثة أشهر السابقة.

قوبل تراجع طلبات السحب بترحيب من المستثمرين، وارتفعت أسهم Blue Owl OWL بنحو 5% في تداولات الخميس.

تأتي هذه الأرقام فيما يواصل مديرو الائتمان الخاص التعامل مع نشاط استرداد مرتفع بعد عدة حالات تخلف عن السداد بارزة للمقترضين العام الماضي أثارت مخاوف بشأن صحة محافظ الائتمان الخاص.

تراجع سهم Blue Owl بأكثر من 40% هذا العام.

طلبات الاسترداد ما زالت أعلى من حدود السداد

انخفضت طلبات السحب عبر كلتا أكبر شركتين لتطوير الأعمال غير المتداولة لدى Blue Owl، رغم أنها ظلت أعلى بكثير من حدود الاسترداد الربع سنوية المضمّنة في الصناديق.

في شركة Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) التي تبلغ قيمتها $33.8 billion، طلب المستثمرون استرداد 18.8% من الأسهم القائمة خلال الربع، انخفاضًا من 21.9% في الربع الأول.

كما سجّلت شركة Blue Owl Technology Income Corp (OTIC)، التي تُدير أصولًا بقيمة $4.9 billion وتركز على التكنولوجيا، تراجعًا في طلبات السحب.

سعى المستثمرون لاسترداد 38.1% من الأسهم خلال الربع مقارنةً بـ 40.7% في الفترة السابقة.

مثل العديد من آليات الائتمان الخاص غير المتداولة، تقصر كلا الصندوقين عمليات إعادة الشراء الربعية على 5% من الأسهم القائمة.

صُممت هذه الآلية لتجنب إجبار المديرين على بيع قروض شركات شبه سائلة لتغطية سيولهم وتلبية طلبات السحب.

قالت Blue Owl إن نحو 90% من المستثمرين في OCIC ظلوا مستثمرين، في حين أن مجموعة المساهمين المطالبة بالاسترداد لم تتغير إلى حد كبير عن الأرباع السابقة، مع مشاركة محدودة من مستثمرين جدد.

بوادر الاستقرار تظهر

على الرغم من بقاء طلبات الاسترداد مرتفعة، يعتقد المحللون أن الاتجاهات الأخيرة تشير إلى أن نشاط السحب قد يقترب من الذروة.

لا يزال المشاركون في السوق يتوقعون أن تبقى الطلبات فوق حد الـ 5% الربع سنوي لعدة أرباع إضافية، لكن بعض محللي وول ستريت يرون أن الت moderation التدريجي الذي لوحظ في الربع الثاني يشير إلى تحسّن ثقة المستثمرين.

«نعتقد أن الأداء القوي لـ OCIC خلال الأشهر الثلاثة الماضية يعكس جودة أساسيات المحفظة وساهم في تحسّن ثقة المستثمرين»، قال التنفيذيان في Blue Owl، Craig Packer وLogan Nicholson، في رسالة للمساهمين.

وقالت الشركة أيضًا إن أساسيات المقترضين ظلت صحية، مضيفة أن «جودة الائتمان بقيت متماسكة»، مدعومة بأداء تشغيلي قوي عبر شركات المحفظة.

قالت Blue Owl إنها تشجعت من الانخفاض الطفيف على أساس ربع إلى ربع في طلبات العرض، وعزت التحسّن جزئيًا إلى أداء الصناديق الأخير.

الائتمان الخاص لا يزال تحت التدقيق

أصبحت Blue Owl واحدة من الشركات الأكثر مراقبة في الصناعة لأنها كانت من بين أوائل مديري الأصول البديلة الذين نجحوا في تسويق منتجات الائتمان الخاص للمستثمرين الأثرياء من الأفراد.

ساعدت هذه الاستراتيجية الشركة على توسيع الأصول التي تديرها بسرعة لتصل إلى نحو $300 billion، لكنها جعلت الشركة أيضًا معرضة بشكل خاص لتقلبات ثقة المستثمرين الأفراد.

طلبات الاسترداد المستمرة أثارت مخاوف من أن نمو الأصول الأبطأ والقيود على السحوبات قد يؤثرا سلبًا على إيرادات الرسوم إذا ظل الطلب من المستثمرين منخفضًا.

لم تقتصر الضغوط على Blue Owl.

شهدت عدة مدراء كبار في سوق الائتمان الخاص، بمن فيهم Ares Management وBlackstone وBlackRock، نشاط استرداد أعلى في أرباع سابقة، مما ضغط على أسعار أسهمهم.

تزايدت مخاوف المستثمرين أواخر يونيو بعد أن ارتفعت السحوبات من صندوق ائتمان خاص كبير تابع لـ Apollo Global Management إلى 17% من الأصول مقابل 11% في الربع السابق.

أصر التنفيذيون في الصناعة على أن المخاوف المحيطة بالائتمان الخاص مبالغ فيها، رغم أن كثيرين يعترفون بأن نشاط الاسترداد المرتفع من المرجح أن يستمر على المدى القريب.

قالت Blue Owl إن أكبر صندوق ائتمان لديها ما زال في موقع جيد لتلبية طلبات الاسترداد المستقبلية.

أفادت الشركة أن OCIC تحتفظ بمبلغ $11.6 billion نقدًا ونقدًا معادلاً وقدرة اقتراض متاحة تكفي لتمويل مدفوعات تقارب 12 quarters عند حد الاسترداد الربع سنوي الحالي البالغ 5%.

في حين تظل طلبات السحب أعلى بكثير من المستوى الذي تقبل الصناديق تلبيته كل ربع، تشير الأرقام الأخيرة إلى أن المستثمرين قد يصبحون أكثر ارتياحًا لمحافظ الائتمان الخاص بعد فترة مضطربة للصناعة.