سهم سامسونج يغرق 8% رغم توقعات ربح قياسية للربع الثاني: ما يقلق المستثمرين

انخفض سهم سامسونج بأكثر من 8% يوم الثلاثاء رغم أن الشركة أشارت إلى ما قد يكون أربح فصل لها على الإطلاق.

تراجع السهم حتى 7.9%، رغم أن سامسونج أصدرت توجيهاً بأرباح تشغيل للربع الثاني تقدر بـ89.4 تريليون وون، بزيادة بمقدار 19 مرة عن العام الماضي.

لم تكن ردّة الفعل بسبب أرقام ضعيفة بل بشأن ما إذا كان السوق قد ضمّن الأخبار الجيدة بالفعل وما إذا كان الطلب على الذاكرة المدفوع بالذكاء الاصطناعي سيستمر بالنمو بهذا المعدل.

طفرة الذكاء الاصطناعي تعيد كتابة ميزانية سامسونج

الرقم الرئيس كبير، لكن الميكانيكية بسيطة، إذ تنفق شركات التكنولوجيا الكبرى بكثافة على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

هذا يرفع الطلب على الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، وفي الوقت نفسه يضيّق إمدادات شرائح DRAM وNAND التقليدية المستخدمة في الخوادم والهواتف وأجهزة الكمبيوتر الشخصية.

أدى هذا الضيق إلى دفع الأسعار للأعلى.

أظهرت نتائج سامسونج للربع الأول نفس الاتجاه بالفعل.

حققت وحدة Device Solutions إيرادات بقيمة 81.7 تريليون وون وأرباح تشغيلية بقيمة 53.7 تريليون وون في الربع الأول، مع مساعدة قطاع الذاكرة بـ"طلب ذو قيمة مضافة عالية من الذكاء الاصطناعي" وإمدادات صناعية محدودة.

كما أن الربع الثاني مهم لأن سامسونج بدأت الشحنات التجارية لـHBM4، ما يجعل هذه الفترة الأولى التي يمكن أن يبدأ فيها أحدث منتج ذاكرة للذكاء الاصطناعي بالمساهمة في الإيرادات.

أشارت Korea Investment & Securities إلى أن المستثمرين سيراقبون كيف ستؤثر شحنات HBM4 وتسعيرها على تفصيل النتائج القطاعية في 30 يوليو.

لماذا ينخفض سهم سامسونج رغم توقعات أرباح قياسية

كان التوجيه على الورق مذهلاً، لكن المستثمرين لم يفاجئوا.

لقد كان المحلّلون يرفعون التوقعات بقوة قبل الإعلان مع ارتفاع أسعار DRAM وNAND وتشدُّد المعروض بفعل الطلب من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

أفادت Financial Times بأن أسعار عقود DRAM وNAND قفزت 44% و53% على التوالي ربعاً إلى ربع، ما ساعد سامسونج على تسجيل ثالث ربع متتالٍ من أرباح تشغيل قياسية.

هذا خلق سيناريو تقليدي من نوع "بيع على الأخبار".

عندما يرتفع السهم مسبقاً توقعاً لربع استثنائي، قد لا تكون حتى الأرباح القياسية كافية ما لم تتجاوز الشركة أعلى توقعات الشائعات التفاؤلية.

وبحسب المحلّلين، لا يزال المستثمرون قلقين من إمكانية استمرار طفرة بنية الذكاء الاصطناعي دون تأخيرات أو ضغوط تمويلية أو بوادر فائض إمداد.

هناك أيضاً شكوك متعلّقة بالشركة نفسها إذ أن قسم الذاكرة هو الذي يحمل الأعمال حالياً، لكن المستثمرين يريدون دليلاً على أن وحدة المصهرين وقسم الهواتف والإلكترونيات الاستهلاكية لا تتعرض للضغط نفسه من دورة تكاليف المكوّنات التي ترفع أرباح الشرائح.

ستكون النتائج الكاملة في 30 يوليو مهمة لأنها ستوضح ما إذا كان هذا الربع القياسي واسع النطاق أم أنه في الأساس مكاسب عرضية لدورة الذاكرة.

المحلّلون متفائلون لكن مع ملاحظات تحذيرية

الحجة المتفائلة أن دورة الذاكرة لا تزال تمتلك زخمًا. قال محلّل Meritz Securities كيم سون-وو إن أسعار بيع رقائق الذاكرة ينبغي أن تستمر في الارتفاع حتى نهاية العام.

وأضاف أن اتجاه أداء سامسونج القياسي قد يستمر حتى عام 2026، مع احتمال بقاء عرض الذاكرة أقل من نمو الطلب حتى أواخر 2029 على الأقل.

لكن رد فعل سعر السهم يظهر أن المعايير أصبحت الآن مرتفعة جداً.

حذّرت محللة Kiwoom Securities هان جي-يونغ من أن ربعاً تاريخياً قد لا يكون كافياً إذا كان المستثمرون يتوقعونه بالفعل.

وفقاً لـFinance BigGo، قالت هان إن التوقعات الحقيقية للسوق قد تكون أعلى من مستوى 85 تريليون وون، مما يترك مجالاً لضغوط بيع إذا لم تكن مفاجأة الأرباح كبيرة بما فيه الكفاية.