سهم Arm يتراجع 6% بعد خفض HSBC التصنيف إلى «الاحتفاظ» بسبب اختناقات المصانع

انخفضت أسهم Arm Holdings بأكثر من 6% يوم الثلاثاء بعد أن خفّضت HSBC تصنيف شركة تصميم الشرائح إلى «الاحتفاظ»، قائلة إن قيود سعة المصانع من المرجح أن تحد من صعود الأرباح على المدى القريب رغم آفاق النمو القوية طويلة الأجل للشركة.

ومع ذلك، رفع الوسيط هدفه السعري إلى $315 من $255.

مع تداول سهم Arm حول $286، ترى HSBC إمكانات للصعود على المدى الطويل لكنها تعتقد أن جزءًا كبيرًا من قصة نمو الشركة قد انعكس بالفعل في سعر السهم.

اختناقات سعة المصانع تحد من الصعود قصير الأجل

«لقد أشرنا سابقًا إلى أن دخول Arm إلى وحدات المعالجة المركزية للخوادم التجارية وارتفاع عوائد تراخيص وحدات المعالجة للخوادم قد يكونان محوريين»، كتب محلل HSBC فرانك لي في ملاحظة للعملاء.

وفقًا لـHSBC، تجاوز حماس المستثمرين بشأن طموحات Arm في وحدات معالجة الخوادم التوقعات منذ حدث الشركة Arm Everywhere في مارس.

قال لي: «تجاوز رد فعل السوق على رواية وحدات المعالجة للخوادم التجارية توقعاتنا، حيث ارتفع السهم +122% منذ حدث Arm Everywhere في 24 مارس (مقابل مؤشر SOX +57% خلال نفس الفترة).»

«مع استهداف الإدارة لإيرادات قدرها $25B وربحية للسهم غير المعايير (non-GAAP EPS) بقيمة $9 بحلول FY31E، نعتقد أن السهم يعكس بالفعل نموًا طويل الأجل قويًا، ويتداول بمضاعفات مرتفعة تبلغ 139x/95x للتقديرات 2026e/2027e. لذلك نقوم بترحيل تقييمنا إلى FY29e، مما يدفع تعديل هدف السعر لدينا. ومع ذلك، تقيد اختناقات سعة المصانع ارتفاع الأرباح على المدى القريب، لذا نخفض التصنيف إلى «الاحتفاظ».»

وأضاف لي أن زيادة سعة المصانع تبقى المحفز الرئيسي لمزيد من الصعود، لكنها تبدو غير مرجحة في المستقبل القريب.

«نظرًا لأن تخصيص سعة مصنعية إضافية هو المحفز الرئيسي للصعود، والذي نعتقد أنه غير مرجح، نخفض التصنيف إلى «الاحتفاظ» بسبب محدودية إمكانات ارتفاع الأرباح.»

يمثل هذا الخفض انعكاسًا لموقف HSBC في مارس، عندما قامت بترقية السهم مرتين من توصية «تقليل» إلى «شراء» بينما رفعت هدفها السعري إلى $205 من $90.

في ذلك الوقت، جادلت الشركة بأن Arm كانت تتحول من شركة ترخيص تركز على الهواتف الذكية إلى مورد رئيسي لهندسة وحدات المعالجة لخوادم الذكاء الاصطناعي وما تزال مقوّمة بأقل من قيمتها.

محللون آخرون يظلون متفائلين

ليس كل بيوت الوساطة تشارك HSBC وجهة النظر الحذرة.

في الشهر الماضي، رفع محلل Bernstein ديفيد داي هدف الشركة السعري على Arm إلى $500 من $300 مع الحفاظ على تصنيف «أداء متفوق».

وصف داي Arm بأنها مستفيد هيكلي من «نهضة وحدات المعالجة المركزية للذكاء الاصطناعي الوكِيل»، مستشهداً بكفاءة الطاقة في البنية وتحوّل الشركة من مرخّص للملكية الفكرية إلى مطوّر لوحدات المعالجة المركزية.

كما رفعت TD Cowen هدفها السعري إلى $475 من $265 مع التأكيد على توصية شراء، مما يعكس الثقة بأن الطلب على الحوسبة المدفوع بالذكاء الاصطناعي سيستمر في دعم السهم.

Arteris توسّع شراكتها مع Arm

وبشكل منفصل، أعلنت Arm توسيع شراكتها مع مزوّد تقنيات أشباه الموصلات Arteris لتعزيز أمان المعالجات.

قالت Arteris إن Arm ستستمر في دمج تكنولوجيا Cycuity Radix في تطوير نوى المعالجات لتعزيز ضمان أمان أشباه الموصلات.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Arteris، K. Charles Janac، إن استغلال Arm لتقنية الشركة يبني قدرات أمان أكثر صرامة في وقت بات فيه الأمن السيبراني لأشباه الموصلات ذا أهمية متزايدة للأنظمة الإلكترونية، بما في ذلك مراكز البيانات.

ارتفعت أسهم Arteris بأكثر من 3% عقب الإعلان.