أرباح UniCredit تسجل رقماً قياسياً مع تسارع رهان أورسيل على Commerzbank

رفعت UniCredit هدف أرباحها لعام 2026 بعد تسجيل أرباح قياسية في النصف الأول، مما منح الرئيس التنفيذي أندريا أورسيل مساحة أكبر للسعي نحو السيطرة على Commerzbank من دون إضعاف الحجة الاستثمارية المستقلة للمصرف الإيطالي.

بلغ صافي ربح الربع الثاني 2.9 مليار يورو، متجاوزاً متوسط التوقعات البالغ 2.8 مليار يورو الذي جمعه البنك.

بعد استبعاد بند خسائر تداول وتمويل بقيمة 245 مليون يورو مرتبط أساساً بمركزها الموسع في Commerzbank، بلغ الربح 3.1 مليار يورو.

ارتفعت الإيرادات بنسبة 7% إلى 6.5 مليار يورو، ما دفع UniCredit إلى رفع طموحها لصافي الربح للعام بأكمله إلى ما يزيد بكثير على 11 مليار يورو، أو نحو 11.5 مليار يورو قبل تكاليف الاندماج.

الأعمال الأساسية تمتص أثر الصفقة

جاء التفوّق في الأرباح مدعوماً بتحسن واسع في الأعمال التشغيلية بدلاً من خط إيرادات واحد.

ارتفعت الرسوم وصافي دخل التأمين 14% مقارنة بالعام السابق، في حين زاد صافي دخل الفوائد 2% عن الربع السابق مع ارتفاع القروض والودائع الجيدة بنسبة 8%.

انخفضت التكاليف بنسبة 1%، حتى مع استمرار UniCredit في الاستثمار في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي.

أدى ذلك إلى خفض نسبة التكلفة إلى الدخل للنصف الأول إلى 34%، بينما ظلت تكلفة المخاطر محدودة عند 17 نقطة أساس.

ظل الميزان المالي قوياً أيضاً. أبلغت UniCredit عن نسبة رأس المال من الدرجة الأولى المشتركة (CET1) عند 14.3% وتتوقع أن تكون نحو 15% بنهاية العام، قبل أي تأثير من الدمج الكامل لـ Commerzbank.

كما أعلن المصرف عن توزيع نقدي مرحلي يبلغ نحو 2.8 مليار يورو.

Commerzbank تتحول إلى صفقة استراتيجية

تعرض UniCredit Commerzbank بصورة متزايدة كصفقة صناعية بدلاً من حيازة مالية سلبية.

تمثل حصتها المباشرة والأسهم المقدمة والآلات المالية التي تحمل حقوق التسليم 47.59% من رأس مال المصرف الألماني، ما يعادل 49.65% من حقوق التصويت بعد استبعاد الأسهم الخزانة.

تتوقع الإدارة أن يولد رأس المال المخصص لـ Commerzbank عائداً إجمالياً على رأس المال المخصص بنسبة 15%.

حجة أورسيل هي أن تطبيق نموذج تشغيل UniCredit على المصرف الألماني قد يحسن الكفاءة ونمو الإيرادات وعوائد المساهمين.

طريق الوصول إلى السيطرة لا يزال محل نزاع.

قالت Commerzbank إن أقل من 2% من الأسهم المقدمة جاءت من مستثمرين مؤسسيين مستقلين ومستثمرين أفراد، وأكدت أن نقل حقوق التصويت يظل خاضعاً للموافقات التنظيمية.

انضباط رأس المال يصبح الاختبار الحاسم

تمنح الأرباح الأقوى UniCredit قدرة أكبر على امتصاص تكاليف الاندماج، لكن استثمار Commerzbank يخلق بالفعل مصاريف وتعقيدات رأسمالية واضحة.

ترى وكالة Scope Ratings أنه لا أثر فوري على تصنيف UniCredit الائتماني.

وحذرت، مع ذلك، من أن السيطرة الفعلية والدمج الكامل قد يزيدا استهلاك رأس المال بشكل جوهري، مع مخاطر تنفيذ كبيرة إذا سيطرت UniCredit على Commerzbank دون امتلاك أغلبية واضحة.

يترك ذلك المستثمرين أمام إشارتين متنافستين. تدر الأنشطة الأساسية لـ UniCredit أرباحاً كافية لدعم توزيعات أكبر والتوسع الاستراتيجي.

السؤال المحوري هو ما إذا كان العائد الموعود بنسبة 15% من Commerzbank سيعوّض المخاطر السياسية والتنظيمية ومخاطر الاندماج اللازمة لتحقيقه.