لماذا هبط سهم Walmart 7% رغم تفوّقه في الأرباح ورفع التوقعات؟

رفعت Walmart توقعاتها المالية للعام الكامل بعد أن تفوّقت إيراداتها وربحية السهم المعدلة على توقعات وول ستريت في الربع الأخير، لكن السهم WMT هبط بأكثر من 7% أثناء التداولات ما قبل السوق بعدما جاءت المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة أقل بكثير من التوقعات.

كما ركّز المستثمرون على تباطؤ الحركة وضعف الإنفاق في كل عملية شراء.

أعلنت Walmart عن إيرادات ربع سنوية بقيمة 187.9 مليار USD (تقريبًا ‏690.2 مليار د.إ.‏)، بارتفاع يقارب 6% على أساس سنوي وتجاوزت نحو 186 مليار USD (تقريبًا ‏683.2 مليار د.إ.‏) التي توقعها المحلّلون، وفق بيانات إجماع بلومبرغ.

جاءت الربحية المعدلة للسهم عند 81 سنتًا، مقارنة بتوقعات وول ستريت البالغة 74 سنتًا.

على الرغم من التفوّق، ارتفعت المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة بنسبة 2.6%، وهو أقل بكثير من زيادة 3.8% المتوقعة من قبل المحللين، وفقًا لبيانات LSEG.

كان التباطؤ واضحًا أيضًا في نشاط العملاء.

ارتفع متوسط قيمة الفاتورة بنسبة 1.1%، متوافقًا مع الربع السابق لكنه تراجع بشكل حاد من نمو 3.1% في الربع الثاني من 2026.

ارتفع عدد المعاملات بنسبة 1.5%، مقارنة بنمو 3% في الربع الأول.

تشير الأرقام إلى أنه بينما لا تزال Walmart تجذب العملاء، أصبح المتسوقون أكثر حذرًا بشأن مقدار إنفاقهم في كل زيارة.

تداعيات قطاع الصيدلية تثقل المبيعات

جاء جزء من الضعف من نشاط الصحة والعافية لدى Walmart، حيث انخفضت المبيعات المماثلة في هذا القطاع بنسب منخفضة في خانة الآحاد.

قالت الشركة إن الفئة تأثرت بتأثير يقارب 900 نقطة أساس نتيجة تطبيق أحكام الحد الأقصى للسعر العادل بموجب قانون خفض التضخم، الذي يسمح لبرنامج Medicare بالتفاوض على أسعار بعض الأدوية.

باستثناء قطاع الصحة والعافية، ارتفعت المبيعات المماثلة للبضائع الأساسية لدى Walmart بنسبة 3.4%.

أثر قطاع الصيدلة أصبح مصدر قلق متزايد للمستثمرين.

في وقت سابق هذا الشهر، خفّضت Oppenheimer تصنيف Walmart من Outperform إلى Perform وألغت هدف سعرها البالغ 140 دولارًا، مستشهدة بإمكانية ضغوط متصلة بالصيدلة على المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة.

ووصفّت الشركة تقييم Walmart بأنه «قريب من الذروة»، محذرة من أن تباطؤ المبيعات المماثلة قد يعرّض السهم لانخفاض في مضاعف التقييم.

وكتب المحلّلون: "على الرغم من أن المستثمرين في محادثاتنا في الآونة الأخيرة يتوقعون احتمال تراجع مبيعات Walmart المماثلة في الولايات المتحدة مقارنة بتوقعات السوق، نعتقد مع ذلك أن السهم قد يهبط عند الإعلان بسبب استمرار التقييم المرتفع وإمكانية استمرار ضغوط الصيدلة على الأقل حتى Q426".

أيضًا، قال مدير محفظة Globalt Investments، Keith Buchanan، في مقابلة مع CNBC، إنه يرى أسهم WMT على أنها «مشكلة في التقييم» قبل إعلان الأرباح.

Walmart يرفع توقعات العام الكامل

على الرغم من الأداء الأضعف للمبيعات في الولايات المتحدة، رفعت Walmart توقعاتها للسنة المالية كاملة.

تتوقع الشركة الآن أن ترتفع صافي المبيعات للسنة المالية 2027 بين 4% و5%، مقارنة بتوقعها السابق بين 3.5% و4.5%.

كما رفعت توقعاتها لربحية السهم المعدلة للعام الكامل إلى ما بين $2.80 و $2.87 من نطاق سابق بين $2.75 و $2.85.

ومع ذلك، كان توقع Walmart للربع الثالث أكثر حذرًا.

تتوقع الشركة ربحية معدلة للسهم تتراوح بين 62 سنتًا و64 سنتًا، أدنى من تقدير المحلّلين البالغ 68 سنتًا.

ومن المتوقع أن ترتفع صافي مبيعات الربع الثالث بين 3% و3.75%، أيضًا أقل من توقعات وول ستريت البالغة 4.9%.

التجارة الإلكترونية والإعلان تبقيان نقاط قوة

تواصل Walmart الاستفادة من أنشطة خارج عمليات المتاجر التقليدية.

زادت مبيعات التجارة الإلكترونية بنسبة 24%، بينما نما قسم Walmart Connect للإعلان في الولايات المتحدة بنسبة 43%.

وقد خفضت الشركة الأسعار لأكثر من 7,000 منتج هذا العام، مستخدمةً أنشطة ذات هامش أعلى مثل الإعلان وسوق الطرف الثالث للمساعدة في حماية الربحية.

ارتفع الدخل التشغيلي بنحو 21% على أساس سنوي، في حين نما هامش مجمل الربح بمقدار 158 نقطة أساس.

قالت الشركة إن التحسّن جاء جزئيًا بدافع استردادات الرسوم الجمركية، رغم أن استثمارات الأسعار وارتفاع تكاليف الوقود قلّصت بعضًا من الفائدة.

أوضحت الشركة أنها ستواصل استخدام استردادات الرسوم الجمركية لخفض الأسعار أمام العملاء. وشملت الأرباح التشغيلية المعدلة فائدة بمقدار 750 نقطة أساس من تلك الاستردادات.

إنفاق المستهلكين يصبح السؤال المحوري

ظل قسم البقالة الأقوى لدى Walmart من ناحية البضائع، مسجلاً نمواً في منتصف خانة الآحاد، بينما نما قسم السلع العامة، بما في ذلك الألعاب والملابس، بمعدلات منخفضة في خانة الآحاد.

لكن أرقام الحركة ومتوسط الفاتورة الأضعف من المرجح أن تبقي المستثمرين مركزين على ما إذا كانت Walmart تستطيع الحفاظ على زخمها إذا أصبح المستهلكون أكثر حذرًا.

يشير قرار الشركة برفع توقعاتها السنوية إلى ثقة في أداء الأعمال الأوسع، لكن التوجيه الأضعف للربع الثالث يوحي بأنها تستعد لبيئة أقرب مدىً أكثر تحديًا.

بالنسبة للمستثمرين، السؤال الفوري هو ما إذا كانت أنشطة Walmart المتنامية في التجارة الإلكترونية والإعلان وسوق الطرف الثالث كافية لتعويض تباطؤ الإنفاق في المتاجر وارتفاع التكاليف.

مع تقلب السهم بصورة حادة على النتائج المختلطة، من المرجح أن يراقب العديد من المستثمرين WMT عن كثب في الجلسات المقبلة باستخدام منصات الاستثمار.