لماذا ارتفعت أسهم فورد رغم خسارة قدرها 1.3 مليار دولار؟

قفزت أسهم فورد بأكثر من 5% في التداول بعد الإغلاق يوم الثلاثاء رغم أن صانعة السيارات سجلت خسارة صافية قدرها 1.3 مليار دولار في الربع الثاني، حيث ركز المستثمرون على أرباح أساسية أقوى ورفع التوجيه المستقبلي.

سجلت الشركة أرباحاً معدلة قدرها 42 سنتاً للسهم، متفوقة على التوافق عند 36 سنتاً، بينما ارتفع الربح التشغيلي المعدل (EBIT) بنسبة 400 مليون USD (تقريبًا ‏1.5 مليار د.إ.‏) عن العام السابق إلى 2.5 مليار USD (تقريبًا ‏9.2 مليار د.إ.‏).

كما تجاوزت الإيرادات التوقعات ووصلت إلى 48.3 مليار USD (تقريبًا ‏177.4 مليار د.إ.‏) على الرغم من تراجعها بنسبة 4%.

أغلقت فورد التداول العادي عند 14.96 دولار قبل أن ترتفع بنسبة 5.4% بعد صدور النتائج.

سهم فورد: الخسارة البالغة 1.3 مليار دولار ليست الرقم الذي تداوله المستثمرون

شملت الخسارة القانونية المعلنة لفورد مخصصات استثنائية قبل الضريبة بقيمة 4.2 مليار USD (تقريبًا ‏15.4 مليار د.إ.‏).

وكان أكبرها مخصصاً غير نقدي بقيمة 3.6 مليار USD (تقريبًا ‏13.2 مليار د.إ.‏) مرتبطاً بتصفية مشروعها المشترك للبطاريات BlueOval SK. كما ارتبط مخصص آخر بقيمة 500 مليون USD (تقريبًا ‏1.8 مليار د.إ.‏) ببرامج السيارات الكهربائية الملغاة في ديسمبر.

تؤكد هذه المخصصات أن استراتيجية فورد السابقة في المركبات الكهربائية كانت مكلفة، لكنها لا تعني أن إنتاج السيارات العادية تكبّد خسارة قدرها 1.3 مليار USD (تقريبًا ‏4.8 مليار د.إ.‏) خلال الربع.

باستبعاد العناصر الاستثنائية، حققت الشركة ربحاً تشغيلياً معدلًا قدره 2.5 مليار USD (تقريبًا ‏9.2 مليار د.إ.‏) وتدفقاً نقدياً حراً معدلًا بقيمة 2.1 مليار USD (تقريبًا ‏7.7 مليار د.إ.‏).

عادةً ما تميّز الأسواق بين التكاليف التي تكشف عن ضعف تشغيلي مستمر والمخصصات المحاسبية المرتبطة بقرارات اتُخذت بالفعل.

اعتبر المستثمرون شطب أصول السيارات الكهربائية في فورد أمراً ذا طابع استعادي وأعطوا وزناً أكبر للأعمال التي يتوقع أن تولد نقداً في المستقبل.

الشاحنات والهجينة ورفع التوجيه يقودون الارتفاع

رفعت فورد توقعاتها للربح التشغيلي المعدل لعام 2026 إلى ما بين 10 مليار USD (تقريبًا ‏36.7 مليار د.إ.‏) و11 مليار USD (تقريبًا ‏40.4 مليار د.إ.‏) من نطاق سابق كان يتراوح بين 8.5 مليار USD (تقريبًا ‏31.2 مليار د.إ.‏) و10.5 مليار USD (تقريبًا ‏38.6 مليار د.إ.‏).

كما رفعت التوجيه للتدفق النقدي الحر المعدل إلى 6 مليار دولار–7 مليار دولار من 5 مليار دولار–6 مليار دولار، ويشمل ذلك توقع تعافي بقيمة 500 مليون USD (تقريبًا ‏1.8 مليار د.إ.‏) من استردادات الرسوم الجمركية.

حقق قطاع فورد بلو، الذي يضم السيارات العاملة بمحركات بنزين والهجينة، نحو 1.1 مليار USD (تقريبًا ‏4 مليار د.إ.‏) في الربح التشغيلي، ارتفاعاً من 611 مليون USD (تقريبًا ‏2.2 مليار د.إ.‏) قبل عام.

ارتفعت الإيرادات إلى 26.1 مليار USD (تقريبًا ‏95.9 مليار د.إ.‏) حتى مع تراجع أحجام المبيعات بالجملة بنسبة 8%، وهو ما يعكس مزيجاً أقوى وتسعيراً أفضل.

ظل قسم فورد برو أكبر مساهم في الأرباح، مولّاً نحو 1.7 مليار USD (تقريبًا ‏6.2 مليار د.إ.‏) في الربح التشغيلي على الرغم من قيود الإنتاج المرتبطة بالألمنيوم.

كان أداؤه أقل من العام السابق، لكن الإدارة تتوقع أن يتحول اضطراب الإمدادات إلى رياح مؤاتية في النصف الثاني.

قام محلل جيفريز فيليب هوشوا بترقية توصيته لفورد إلى «شراء» قبل التقرير ورفع هدفه السعري إلى 17.50 دولار من 14.50 دولار.

رأى أن الربع الثاني يُرجّح أن يكون النقطة الدنيا للأحجام وتوقع أن يعود الإنتاج إلى طبيعته بعد اضطراب Novelis.

الارتفاع ما زال يواجه اختباراً مكلفاً للسيارات الكهربائية والتجارة

لم تختفِ مشاكل فورد المتعلقة بالمركبات الكهربائية.

هبطت إيرادات Model e بنسبة 56% إلى 1 مليار USD (تقريبًا ‏3.7 مليار د.إ.‏) وسجلت الوحدة خسارة في الربح التشغيلي قدرها 919 مليون USD (تقريبًا ‏3.4 مليار د.إ.‏). تتوقع فورد الآن أن يخسر قسم Model e نحو 4 مليار USD (تقريبًا ‏14.7 مليار د.إ.‏) في 2026، وهو تحسّن مقارنة بنطاقها السابق البالغ 4 مليار دولار–4.5 مليار دولار.

يشمل التوقع استثماراً إضافياً بقيمة نحو 1 مليار USD (تقريبًا ‏3.7 مليار د.إ.‏) في منصة فورد العالمية للسيارات الكهربائية (Universal EV) وأعمال تخزين الطاقة.

قد تخلق هذه المشاريع نمواً جديداً، لكنها تعرض المساهمين أيضاً لمزيد من الإنفاق قبل ظهور العوائد.

تشكل سياسات التجارة مخاطرة أخرى. وقد أشار محلل RBC Capital توم نارايان إلى حالة عدم اليقين المحيطة باتفاقية USMCA قبل صدور الأرباح.

أي اضطراب في سلاسل التوريد بأمريكا الشمالية أو فرض رسوم جمركية جديدة قد يرفع التكاليف ويقوّض مكاسب فورد في التسعير.