كيف تحولت Apple من ملاذ وول ستريت للذكاء الاصطناعي إلى أكبر خاسر في أسبوع

لقد كان أسبوعًا عاصفًا بالنسبة إلى Apple، على أقل تقدير، حيث تقلبت حظوظ صانعة iPhone طوال الأسبوع — لتصبح الشركة الأعلى قيمة في العالم، وتتجاوز قيمتها السوقية علامة 5 تريليونات دولار لفترة وجيزة، ثم تتعرض لاحقًا لإحدى أكبر الخسائر اليومية في تاريخها بعد إصدار نظرة مستقبلية حذرة.

كان المستثمرون ينظرون إلى Apple بشكل متزايد كملاذ آمن وسط تصاعد حالة عدم اليقين المحيطة بإنفاق الذكاء الاصطناعي.

بينما ضخت منافسات مثل Microsoft وAmazon وAlphabet وMeta مئات المليارات من الدولارات في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، تجنبت Apple إلى حد كبير سباق الإنفاق الرأسمالي المكثف بالاعتماد على شركاء مثل Google لتشغيل ميزات الذكاء الاصطناعي الجديدة.

ساعد هذا الموضع أسهم Apple على التفوق على معظم شركات التكنولوجيا الكبرى هذا العام.

ومع ذلك، أظهر تقرير أرباح الشركة الأحدث أن Apple ليست بمنأى عن الآثار المترتبة على ازدهار الذكاء الاصطناعي.

انخفضت الأسهم بنحو 10% يوم الجمعة بعد أن توقعت الإدارة نموًا في الإيرادات أبطأ من المتوقع للربع الحالي وحذرت من أن نقص المكونات الرئيسة يقيّد قدرتها على تلبية الطلب.

أضاف تباطؤ إيرادات قطاع الخدمات وضعف المبيعات في الصين الكبرى إلى مخاوف المستثمرين.

هدد البيع المكثف بمحو ما يقرب من 500 مليار دولار من القيمة السوقية، مسجلًا أسوأ تراجع ليوم واحد لآبل منذ انهيار السوق المدفوع بالجائحة في مارس 2020 ومُعيدًا لقب الشركة الأعلى قيمة في العالم إلى Nvidia.

من زعيمة السوق إلى الخاسر خلال خمسة أيام

بدأ الأسبوع بنبرة مختلفة تمامًا.

في يوم الاثنين، تجاوزت Apple شركة Nvidia لاستعادة المكانة كشركة الأوراق المالية الأعلى قيمة في العالم للمرة الأولى منذ أبريل 2025.

انخفضت أسهم Nvidia بنسبة 5% مع تساؤل المستثمرين عما إذا كان إنفاق مقدمي الخدمات السحابية الضخمة على الذكاء الاصطناعي سيحقق في نهاية المطاف عوائد كافية.

خفض الانخفاض تقييم Nvidia إلى 4.77 تريليون دولار.

في الوقت نفسه، صعدت Apple بنسبة 1% رافعة قيمتها السوقية إلى 4.95 تريليون دولار.

بعد يوم واحد، تصاعد التفاؤل عندما تجاوزت قيمة Apple السوقية لفترة وجيزة علامة 5 تريليونات دولار، لتصبح بذلك الشركة الثانية فقط بعد Nvidia التي تحقق هذا الإنجاز.

استفادت الشركة من طلب قوي على منتجاتها والأهم من ذلك من تفضيل المستثمرين للشركات التي لا تتعرّض مباشرة لتكاليف بناء بنية تحتية ضخمة للذكاء الاصطناعي.

كانت أسهم Apple قد ارتفعت بنحو 25% هذا العام قبل الإعلان عن الأرباح، متفوقة بشكل مريح على عدة أعضاء من ما يُعرف بـ«السبعة العظماء».

قال مارك برونزو، كبير استراتيجيي الاستثمار في Rye Strategic Partners، لبلومبرغ في وقت سابق من هذا الشهر: «ثمة معركة في السوق، والآن تستفيد Apple لأنها ليست في العاصفة التي يمر بها بقية رهان الذكاء الاصطناعي».

«الناس قلقون بشأن نوع العائد الذي قد يحصل عليه مقدمو الخدمات السحابية من إنفاقهم على الذكاء الاصطناعي، وهناك أيضًا حجج بأن شركات أشباه الموصلات قد سبقت نفسها. ونتيجة لذلك، تحوّل المستثمرون مرة أخرى إلى Apple باعتبارها اسمًا مستقرًا خالٍ من تلك المخاطر.»

لقد كانت استراتيجية Apple مختلفة بوضوح عن نظيراتها.

بدلًا من بناء بنية حوسبة ضخمة للذكاء الاصطناعي، اعتمدت الشركة على نماذج الذكاء الاصطناعي من Google لتشغيل منتجات جديدة مثل مساعد Siri المطوّر، مما سمح لها بتفادي جزء كبير من النفقات الرأسمالية التي تثقل كاهل شركات التكنولوجيا الأخرى.

الأرباح جاءت أفضل من التوقعات لكن التوجّه المستقبلي خيّب الآمال

رسمت الأرقام الفصلية نفسها صورة صحية.

ارتفعت إيرادات الربع الثالث المالي لشركة Apple المنتهي في 27 يونيو بنسبة 16.4% إلى 109.42 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين بنمو 15.5%، وفقًا لـ LSEG.

كما فاقت الأرباح المعدلة التوقعات.

أعلنت الشركة عن ربحية بلغت 2.02 دولارًا للسهم، بما في ذلك 11 سنتًا من استردادات تعرفة حكومية أمريكية.

وحتى باستبعاد تلك الاستردادات، تجاوزت الأرباح تقديرات وول ستريت البالغة 1.89 دولارًا للسهم.

وكان من دوافع الأداء ربع آخر بارز لجهاز iPhone.

ارتفعت مبيعات جهاز Apple الرائد بنسبة 21.7% إلى 54.25 مليار دولار، متجاوزة توقعات 53.86 مليار دولار ومسجلةً أقوى أداء لربع ثالث في تاريخ الشركة.

عكست النتائج استمرار الطلب الاستهلاكي حتى مع ارتفاع أسعار الهواتف الذكية في الصناعة بأكملها.

ومع ذلك، راح المستثمرون ينظرون بسرعة إلى ما وراء الأرقام الرئيسية.

ولد قطاع خدمات Apple، الذي يُنظر إليه على نطاق واسع كمولد النمو الأعلى هامشًا، إيرادات بقيمة 30.74 مليار دولار، بزيادة 12.1% لكن أدنى من التوقعات البالغة 31.22 مليار دولار.

قال محلل DA Davidson، جيل لوريا، إن المستثمرين أصبحوا يشعرون بالقلق من هذا التباطؤ.

«المستثمرون قلقون من أنه إذا كان قطاع الخدمات يتباطأ بينما ينمو iPhone بأكثر من 20%، فقد يتباطأ أكثر مع عودة مبيعات iPhone إلى واقعها»، قال ذلك.

وجاءت خيبة الأمل الأكبر من التوقعات التي قدمتها الإدارة.

توقعت Apple نموًا في إيرادات ربع سبتمبر بين 9% و11%، فيما كان توقع وول ستريت يقارب 12%.

أشارت تلك الإرشادات إلى أن قيود الإمداد — وليس الطلب — أصبحت التحدي الأكبر للشركة.

ازدهار الذكاء الاصطناعي يخلق مشكلات جديدة في سلاسل الإمداد

اعترفت Apple بأن ضغوط التكاليف ونقص المكونات سيضغطان على الربحية خلال الأشهر المقبلة.

توقعت الشركة هوامش إجمالية بين 47% و48% لربع سبتمبر، مقارنة بحوالي 50% في ربع يونيو.

على الرغم من أن استردادات التعريفات ستستمر في توفير نحو نقطة مئوية واحدة من الدعم، إلا أن هذه الفائدة أقل مما كانت عليه في الربع السابق.

أقرّ الرئيس التنفيذي تيم كوك بأن مرونة سلسلة الإمداد قد اختفت إلى حد كبير.

قال كوك خلال مكالمة الأرباح: «نرى بعض القيود المهمة حاليًا مع محدودية في مرونة سلسلة الإمداد لمعالجتها».

فاجأت التصريحات المستثمرين لأن كوك لطالما اعتُبر من أبرز مديري سلسلة الإمداد في الصناعة.

وفي مكالمة الأرباح الأخيرة له كرئيس تنفيذي قبل تسليم القيادة إلى John Ternus في سبتمبر وانتقاله إلى منصب الرئيس التنفيذي التنفيذي، وصف كوك النقص بأنه شديد بشكل غير عادي.

تنبع القيود إلى حد كبير من ازدهار الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي الذي يجتاح شركات التكنولوجيا الكبرى.

قامت مزودات السحابة بتأمين سعة تصنيع أشباه موصلات متقدمة ورقائق ذاكرة ذات عرض نطاق عالٍ لتشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ما دفع الأسعار للارتفاع وقلل التوفر للصناعات الأخرى.

قال بن باجارين، الرئيس التنفيذي لشركة الاستشارات التقنية Creative Strategies، لرويترز: «إذا كانوا حتى على مقياس Apple يقولون إن مرونة سلسلة الإمداد قد نفدت، فالأمر سيء حقًا للجميع».

كانت Apple قد خففت سابقًا من أثر ارتفاع أسعار الذاكرة من خلال سحب مخزونات تراكمت في وقت سابق.

أشار كوك إلى أن هذا العُزل الاحتياطي بدأ ينفد الآن.

قال إن نقص المعالجات يمنع Apple من تلبية الطلب الكامل على أجهزة iPhone وMacs على الرغم من شهية المستهلكين القوية.

المستثمرون يركزون الآن على ما سيحدث لاحقًا

يقول المحللون إن النظرة القريبة الأجل للشركة تعتمد الآن على ما إذا كان الطلب الحالي يعكس نموًا مستدامًا أم مجرد اندفاع من العملاء لشراء الأجهزة قبل الزيادات السعرية المتوقعة.

هذا العام، عجّل المستهلكون عمليات الشراء مع دفع نقص الذاكرة Apple لرفع أسعار أجهزة Mac وiPad.

حتى الآن تجنبت الشركة رفع أسعار iPhone، رغم أن العديد من المحللين يتوقعون تغييرات عند إطلاق المنتجات في سبتمبر.

قال محلل Evercore ISI، Amit Daryanani، إن المستثمرين من المرجح أن يركزوا على هوامش Apple خلال الأرباع القادمة، رغم أنه يعتقد أن توقعات الإدارة قد تثبت تحفظها في النهاية.

قال بوب أودونيل، كبير المحللين في TECHnalysis Research، في تقرير لرويترز إن الأسواق كانت تتساءل عما إذا كان الطلب الأخير يمثل طفرة مؤقتة.

قال: «أعتقد أنه من الممكن أن يواصل الناس شراء الهواتف الحالية، بسبب الزيادات في الأسعار».

«السؤال الكبير هو، ماذا سيحدث على مستوى أجهزة Mac في هذا الربع عندما تصبح الأسعار الجديدة سارية بالكامل؟»

رغم التراجع الحاد يوم الجمعة، ما تزال أسهم Apple مرتفعة بنحو 11% هذا العام، متفوقة على شركات مثل Meta التي هبطت أسهمها 16%، وTesla التي انخفضت بنحو 30% تقريبًا.

تعافت Microsoft وAmazon وAlphabet جميعها بقوة بعد تقارير أرباحها، رغم أن المستثمرين لا يزالون يركزون على ما إذا كانت دورة استثمارات الذكاء الاصطناعي قادرة على الاستمرار في توليد عوائد كافية.

يشير أسبوع الصخب لدى Apple إلى أن حتى الشركات الواقعة خارج محور سباق إنفاق الذكاء الاصطناعي أصبحت متزايدًا تُجذب إلى مداره.

قد تكون الشركة قد تجنبت فواتير البنية التحتية الضخمة التي تثقل كاهل منافسيها، لكنها لم تعد قادرة على الهروب من ضغوط سلسلة الإمداد التي خلقتها تلك الاستثمارات.