سهم أمازون يتراجع بعد بلوغ $3 trillion: هل يبيع جيف بيزوس في الوقت المثالي؟

سهم أمازون NASDAQ:AMZN تراجع ليلًا بعد دخول الشركة نادي 3 تريليون USD (تقريبًا ‏11 تريليون د.إ.‏), ما وجه الانتباه إلى المؤسس جيف بيزوس وخطة بيع أسهم أصبحت الآن بقيمة مليارات.

أغلق السهم مرتفعًا 4.6% عند مستوى قياسي بلغ $284.02 يوم الاثنين، مما دفع القيمة السوقية لأمازون فوق $3 trillion.

جاء الارتفاع بعد تقرير الربع الثاني الذي شهد نمو إيرادات Amazon Web Services بنسبة 37%، في أسرع وتيرة خلال 18 ربعًا.

بيزوس يحوّل تقييماً تاريخياً إلى سيولة

وفقًا لإفصاح أمازون السنوي لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يمكن لجيف بيزوس بيع ما يصل إلى 15 million سهمًا من أمازون.

عند سعر إغلاق يوم الاثنين، ستبلغ قيمة كامل تخصيص الأسهم البالغ 15 million سهمًا حوالي 4.3 مليار USD (تقريبًا ‏15.6 مليار د.إ.‏). هذه صفقة شخصية كبيرة، لكنها تمثل فقط حوالي 0.14% من القيمة السوقية لأمازون.

المنظر العام مع ذلك لافت للنظر. مؤسس أمازون في موقع يمكنه من تحويل أسهم إلى سيولة بعد أن بلغت الشركة تقييماً قياسياً وزادت ثقة وول ستريت بأن استثماراتها في الذكاء الاصطناعي تحقق طلبًا قابلاً للقياس.

لا ينبغي قراءة عملية البيع كإشارة تراجعية مفاجئة. يظهر إفصاح أمازون السنوي أن بيزوس اعتمد خطة Rule 10b5-1 في November 14, 2025. وتسمح الخطة بإجراء مبيعات حتى February 26, 2027، مع مراعاة شروط محددة.

تسمح هذه البنية بإجراء المعاملات على مدى فترة ممتدة وتقلل من أهمية أي تاريخ بيع منفرد.

كما يعني ذلك أن بيزوس لم يقرر تفريغ 15 million سهمًا بعد تجاوز أمازون 3 تريليون USD (تقريبًا ‏11 تريليون د.إ.‏).

الخطة تبدو محسوبة جيدًا، لكن التنويع المنضبط عند تقييم قوي مختلف عن إعلان أن أمازون بلغت ذروتها.

AWS قدّمت النمو الذي كان يريده وول ستريت

وصلت أمازون إلى هذا الإنجاز لأن المستثمرين تلقوا دليلاً أوضح على تحوّل الإنفاق على السحابة والذكاء الاصطناعي إلى إيرادات.

صعدت مبيعات AWS بنسبة 37% إلى 42.2 مليار USD (تقريبًا ‏155 مليار د.إ.‏), متسارعة من نمو 28% في الربع الأول ومتجاوزة التوقعات عند نحو 31% توسعًا. وارتفع الدخل التشغيلي إلى 16.6 مليار USD (تقريبًا ‏61 مليار د.إ.‏) من 10.2 مليار USD (تقريبًا ‏37.5 مليار د.إ.‏) قبل عام.

قال محلل Bernstein مارك شموليك إن AWS «أخيرًا» وصلت إلى نقطة انعطاف النمو التي طال انتظارها.

وصف محلل Evercore ISI مارك مانهيني الربع بأنه تغطية حاسمة للإيرادات مع تحرك أمازون خلال مرحلة هضم النفقات الرأسمالية بسرعة وربحية تفوق المخاوف السابقة.

أخبر محلل Morningstar دان رومانوف صحيفة Barron’s أن نمو 37% كان ملحوظًا بالنظر إلى حجم AWS.

وقال إن الطلب عبر أحمال العمل التقليدية في السحابة والذكاء الاصطناعي يدعم خطط الإدارة الاستثمارية.

تشير تلك التعليقات إلى أن بيزوس قد يبيع على خلفية أساسيات تتحسن، بدلاً من على دفعة مدفوعة بالحماسة السوقية فقط.

استنزاف النقد هو التحذير الأكثر أهمية

رفعت أمازون التوقعات للنفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى 220 مليار USD (تقريبًا ‏808.1 مليار د.إ.‏) من 200 مليار USD (تقريبًا ‏734.7 مليار د.إ.‏) مع بناء مراكز بيانات وشراء شرائح وتوسيع بنية الذكاء الاصطناعي.

في المقابل، انخفض صافي التدفق النقدي الحر خلال آخر 12 شهرًا إلى تدفق نقدي سلبي بلغ 7.6 مليار USD (تقريبًا ‏27.9 مليار د.إ.‏)، مقارنةً بتوليد نقدي إيجابي قبل عام.

قال استراتيجي Zacks Investment Research إيثان فيلر لـ MarketWatch إن الوضع السلبي مقصود لكنه ما زال «يستدعي المراقبة» طالما استمر الإنفاق عند مستوى مرتفع.

كما شمل صافي دخل أمازون الفصلي المبلغ المعلن 62.6 مليار USD (تقريبًا ‏229.9 مليار د.إ.‏) أيضًا 53.4 مليار USD (تقريبًا ‏196.2 مليار د.إ.‏) من دخل غير تشغيلي قبل الضرائب، مرتبط أساسًا بارتفاع قيمة استثمارها في Anthropic، وليس من العمليات العادية للأعمال.

وهذا يجعل توليد النقد الاختبار الحقيقي لقيمة 3 تريليون USD (تقريبًا ‏11 تريليون د.إ.‏).

يجب على AWS الحفاظ على نمو سريع، وحماية الهوامش، وفي النهاية توليد ما يكفي من النقد لتمويل البنية التحتية مع مكافأة المساهمين.