سهم AMD يهبط 9% بعد ربع قياسي مع اكتشاف وول ستريت لفخ في الهوامش

قدمت Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD ربعًا عادة ما يدفع سهم شركة أشباه الموصلات للارتفاع.

أعلنت الشركة عن إيرادات قياسية، وأرباح فاقت التوقعات، ومبيعات مراكز البيانات التي نمت بأكثر من الضعف، وتوجيهات تفوق إجماع المحللين بشكل مريح.

مع ذلك، عاد السهم عن مكسب الجلسة العادية البالغ 7% وتراجع قرابة 9% بعد إغلاق الثلاثاء.

المشكلة لم تكن في الطلب. بل ركز المستثمرون على توقع AMD لهامش الربح الإجمالي المعدل ليبقى عند 56% في الربع الثالث، حتى مع توقع ارتفاع الإيرادات بحوالي 13% على أساس فصلي.

يشير رد الفعل إلى أن وول ستريت تحول من السؤال عن سرعة نمو نشاط AMD في مجال الذكاء الاصطناعي إلى سؤال عن مدى ربحية هذا النمو.

نتائج الربع الثاني لـ AMD: النمو القياسي لم يكن كافيًا لسهم مُسعر لأعلى

أفادت AMD بأن إيرادات الربع الثاني بلغت 11.54 مليار دولار، بزيادة 50% عن العام السابق وتتجاوز تقدير المحللين البالغ نحو 11.28 مليار دولار.

بلغت الأرباح المعدلة 1.66 دولار للسهم، متفوقة على إجماع التقديرات البالغ 1.62 دولار، بينما قفزت إيرادات مراكز البيانات 107% إلى 6.72 مليار دولار وشكّلت 58% من إجمالي المبيعات.

قدّرت الشركة إيرادات الربع الثالث عند 13 مليار دولار، زائد أو ناقص 300 مليون دولار، مقارنة بتقدير وول ستريت بنحو 12.52 مليار دولار.

ارتفعت إيرادات قسم العملاء 23% إلى 3.1 مليار دولار، وزادت مبيعات الأنظمة المضمنة 19% إلى 977 مليون دولار، بينما تراجعت إيرادات الألعاب 31% إلى 779 مليون دولار.

استفاد ارتفاع الأرباح المعدلة بنسبة 246% من قاعدة مقارنة ضعيفة بشكل غير عادي.

تضمن ربع العام السابق 800 مليون دولار من المخزونات والتكاليف المرتبطة بقيود التصدير الأميركية على مسرعات MI308 للصين.

كان السهم قد صعد 21% خلال الجلسات الخمس قبل التقرير.

وصفت Barron’s النتائج بأنها صلبة لكنها غير مذهلة، مؤكدة الفجوة بين التفوق الفني في النتائج والمفاجأة الإيجابية الأكبر التي كانت مُسعَّرة بالكامل بالفعل.

قال مدير المحافظ في Aptus Capital Advisors ديفيد واغنر لــ MarketWatch إن «الجيد» لم يكن كافيًا بعد ذلك الأداء.

أراد المستثمرون دليلاً على أن محركات نمو AMD التالية تصل أسرع مما تلمح إليه الفرضيات المتفائلة بالفعل.

سهم AMD: الهوامش الثابتة تكشف التكلفة الخفية لتسارع الذكاء الاصطناعي

تحسّن هامش الربح الإجمالي المعدل لدى AMD من 55% في الربع الأول إلى 56% في الثاني.

ومع ذلك، تتوقع الإدارة أن يبقى عند 56% في الربع الثالث على الرغم من توقع زيادة كبيرة أخرى في الإيرادات.

قال واغنر لــ MarketWatch إن توقع بقاء الهامش دون تغيير على الأرجح خيّب آمال المستثمرين.

القلق ليس أن مسرعات Instinct أو أنظمة Helios غير مربحة. بل أن عمليات النشر المبكرة قد تتحمل تكاليف أعلى للشبكات والذاكرة والتكامل وتنفيذ النشر لدى العملاء مقارنة بأعمال معالجات الخوادم الناضجة لدى AMD.

كما تنتقل AMD من بيع المعالجات الفردية إلى تزويد أنظمة ذكاء اصطناعي كاملة بمقياس الرف.

هذا يوسع فرصة الإيرادات، لكنه يجعل التنفيذ وتكاليف المكونات واقتصاديات النشر أكثر أهمية.

قال محلل Emarketer جاكوب بورن لرويترز إن AMD تواجه الآن نفس الاختبار الذي تواجهه Nvidia ومقدمو الخدمات السحابية العملاقة: يريد المستثمرون دليلاً على أن استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يولد عوائد متسارعة.

طلب Helios يبقي حجة الصعود على المدى الطويل حية

تتوقع AMD أن تتسارع مبيعات مراكز البيانات في النصف الثاني وأن تزيد بأكثر من الضعف بحلول 2027.

بدأت Helios في التصاعد، مع عملاء بما في ذلك Microsoft وMeta وOpenAI وOracle وAnthropic.

قبل النتائج، قال محلل Benchmark كودي آكري إن مكالمة الأرباح يجب أن تُقيَّم أساسًا على ضوء توجيه سبتمبر، والهامش الإجمالي وتوقيت Helios.

أظهر الربع أن AMD تحول الطلب إلى إيرادات. الاختبار التالي هو ما إذا كانت الزيادات في الحجم ستُحسّن اقتصاديات النظام وترفع الهوامش.