لماذا أرباح سامسونج وSK Hynix القياسية من الذكاء الاصطناعي لا تكفي المستثمرين

تواجه Samsung Electronics وSK Hynix ضغوطًا متزايدة من المساهمين لرفع توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم بعد أن سجلت الشركتان أرباحًا قياسية مدفوعة بطلب الذكاء الاصطناعي لكنهما امتنعتا عن الكشف عن خطط ملموسة لإرجاع رأس المال.

يولّد صانعا شرائح الذاكرة الكوريان الجنوبيان نقودًا بوتيرة غير مسبوقة مع استمرار تصاعد الطلب على ذاكرة عرض نطاق عالٍ (HBM) وغيرها من الرقائق الموجهة للذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، أثار ترددهما في الالتزام بتوزيعات أكبر للمساهمين تساؤلات لدى المستثمرين حول ما إذا كانت إدارة الشركتين ما تزال واثقة تمامًا من ديمومة موجة الأرباح المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

تزايد اهتمام المستثمرين أيضًا عقب انخفاضات حادة في أسعار أسهم الشركتين من قممهما القياسية في يونيو.

تراجعت أسهم SK Hynix نحو 48%، بينما هبطت أسهم Samsung Electronics بنحو 37% من أعلى مستوياتهما في يونيو، ما زاد المطالب بإجراءات أكثر صداقة للمساهمين.

المستثمرون الأفراد ومديرو الصناديق يطالبون باتخاذ إجراء

أطلقت منصة المساهمين الأفراد الكورية ACT يوم الثلاثاء حملة تطالب بعقد اجتماع استثنائي للمساهمين في Samsung Electronics، وتدعو الشركة إلى إعادة شراء أسهم بقيمة تقارب 32 مليار دولار مع فرض قيود على مكافآت التنفيذيين.

وقال ACT في بيان نقلته رويترز: "هذا ليس مجرد تعبير عن الاستياء من انخفاض سعر السهم. نسأل سؤالًا أساسيًا في أسواق رأس المال: من يملك الشركة فعلاً؟" وأضافت أن المبادرة تهدف إلى مساعدة سامسونج على أن تصبح شركة أكثر ودية تجاه المساهمين.

"المساهمون الأفراد مثل نادي معجبي الشركة: يمدحونها عندما تؤدي جيدًا ويستخدمون العصا عندما لا تفعل."

وفي المقابل، طالب بعض المستثمرين SK Hynix بزيادة عوائد المساهمين لتصل إلى 80% على الأقل من التدفق النقدي الحر، وهو مستوى أعلى بكثير من سياستها الحالية.

انتهت فترة الصمت البالغة 25 يومًا الخاصة بـ SK Hynix عقب بيع سندات الإيداع الأمريكية في الولايات المتحدة في 4 أغسطس، مما يمهد الطريق لإعلانات محتملة بشأن تخصيص رأس المال التي كان المحللون ووسائل الإعلام المحلية يتوقعونها.

أكوام النقد تفوق نظراء التكنولوجيا العالميين

وفقًا لحسابات رويترز باستخدام بيانات LSEG، من المتوقع أن تمتلك سامسونج وSK Hynix معًا صافي نقد يبلغ 263 مليار دولار بنهاية هذا العام.

هذا الرقم يزيد بأكثر من الضعف عن رصيد نقد Nvidia المقدر بـ102 مليار دولار ويتجاوز احتياطيات النقد المجمعة للأعضاء الستة الآخرين في مجموعة Magnificent Seven من شركات التكنولوجيا الأمريكية.

أفادت وحدة أشباه الموصلات في سامسونج الأسبوع الماضي بأن الربح التشغيلي بلغ 89.2 تريليون وون (61.7 مليار دولار) للربع الثاني، أي أكثر من 250 مرة أعلى من الفترة المماثلة قبل عام، وهو ما يعكس الطلب الاستثنائي على رقائق ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

سجلت الشركة ربحًا تشغيليًا إجماليًا يبلغ 60.5 تريليون وون خلال ربع أبريل-يونيو، ارتفاعًا من 9.2 تريليون وون قبل عام، رغم أنه أقل قليلًا من تقديرات المحللين عند 64 تريليون وون بحسب LSEG SmartEstimate.

كما تراكم لدى SK Hynix مستويات قياسية من النقد.

قالت الشركة إن صافي نقودها بلغ 88 تريليون وون في نهاية يونيو وتهدف إلى زيادة هذا الرقم إلى أكثر من 100 تريليون وون لدعم طلب العملاء والحفاظ على استقرار الأعمال.

المستثمرون يطالبون بإشارة أقوى للثقة

يجادل العديد من المستثمرين بأن الاحتفاظ باحتياطيات نقدية ضخمة كهذه قد يبعث رسالة خاطئة إلى الأسواق.

أي إعلان يحدد توزيعات أكبر للمساهمين سيقدم "أوضح إشارة" على أن الإدارة تعتقد أن ازدهار الذكاء الاصطناعي له خصائص هيكلية وليس دورية، حسبما قالت ييبينغ لياو، مديرة محفظة في Templeton Global Investments، لـبلومبرغ.

قالت لياو: "إذا اعتقدت أن التقلبية أقل، فلست بحاجة إلى كل هذا النقد في ميزانيتك العمومية".

"ونحن نعلم أنهم سيجنون مقدارًا هائلًا من النقد هذا العام والعام المقبل."

مقارنة بنظرائهم الدوليين، لا تزال سامسونج وSK Hynix متأخرتين في عوائد المساهمين.

تستهدف الشركتان حاليًا توزيعات مساوية لحوالي نصف التدفق النقدي الحر، بينما تعهدت شركة Micron الأمريكية لصناعة رقائق الذاكرة في يونيو بإرجاع 100% من التدفق النقدي الحر للمساهمين.

قال ريتشارد كلود، مدير محفظة في Janus Henderson Investors الذي تملك صناديقه أسهم SK Hynix، لرويترز: "إذا تمسكت بشيء حول عائد نحو 50% من التدفق النقدي الحر، فستنتهي بك الحال بميزانية عمومية غير فعالة للغاية".

وأضاف: "إذا خرجت وقالت، 'حسنًا، نحن غير متأكدين قليلاً بشأن المستقبل، لذا لا يمكننا الالتزام ببرنامج طويل الأمد وكبير لإرجاع رأس المال للمساهمين'، فأنت ببساطة تغذي الرواية القائلة بأن هذا مؤقت وأنه دوري".

الشركتان تعدان بتحديثات في وقت لاحق من هذا العام

خلال مكالمة أرباح الأسبوع الماضي، قالت SK Hynix فقط إنها تقيم تدابير إضافية لإرجاع رأس المال للمساهمين وستعلن التفاصيل في وقت لاحق من هذا العام، مما ترك المستثمرين يرغبون في مزيد من الوضوح.

خفض محللو JPMorgan لاحقًا سعرهم المستهدف لأسهم SK Hynix، قائلين إن "موقفًا واضحًا بشأن تخصيص رأس المال أمرٌ حتمي ... لاستعادة معنويات السهم."

في تعليقات قدمتها لرويترز، قالت SK Hynix: "استنادًا إلى قدرات توليد النقد القياسية، تعتقد الشركة أنها يمكن أن توسع عوائد المساهمين بشكل ملموس مع الحفاظ على الاستثمارات والملاءة المالية".

وأشارت سامسونج بالمثل إلى أن المناقشات حول سياسة إرجاع رأس المال للمساهمين لا تزال جارية.

قالت الشركة لرويترز: "بينما نظل مركزين على الحفاظ على ميزانية عمومية صحية لإدارة المخاطر الدورية وتمويل مبادرات النمو، نبحث أيضًا سبلًا لتعزيز عوائد المساهمين بطريقة مستدامة"، وأضافت أنها تهدف إلى الإعلان عن التفاصيل "قريبًا جدًا".