توصية جي بي مورغان لمؤشر S&P 500 عند 8,000 تستند إلى تحول كبير في تجارة الذكاء الاصطناعي

رفع جي بي مورغان هدفه لمؤشر S&P 500 لنهاية العام إلى 8,000 من 7,800 يوم الاثنين، بحجة أن قصة السوق المتعلقة بالذكاء الاصطناعي أصبحت أسهل في الدفاع عنها مع بدء الاستثمارات المتصاعدة بالترجمة إلى نمو أسرع في السحابة، وتضخم دفاتر الطلبات، وقوة أرباح أقوى.

الهدف الجديد يعني مكاسب بنحو 3.1% فقط من إغلاق يوم الجمعة القياسي عند 7,757.64، لكن التغيير الأكثر أهمية يكمن تحت الرقم الرئيسي.

رفع جي بي مورغان توقعاته لربحية السهم لعام 2026 إلى 365 دولارًا من 350 دولارًا وتقديره لعام 2027 إلى 420 دولارًا من 390 دولارًا.

هذا يشير إلى أن البنك يزداد ثقة بأن أرباح الشركات، بدلاً من توسع إضافي في المضاعفات، يمكن أن تحمل الركبة التالية من الارتفاع.

الأرباح تقوم بالمزيد من العمل

يأتي الترقية قرب نهاية موسم إفصاحات ربع سنوي ثانٍ قوي بشكل استثنائي.

من بين 436 شركة ضمن S&P 500 قدمت تقاريرها حتى صباح الجمعة، تجاوزت 85.1% توقعات المحللين للأرباح، حسب LSEG، وهي نسبة أعلى بكثير من المتوسط طويل الأجل البالغ نحو 68%.

تعداد FactSet يقدم قصة مماثلة. مع إبلاغ 88% من الشركات، قدم 86% مفاجآت إيجابية في ربحية السهم، بينما كانت الأرباح الإجمالية أعلى بنحو 29.2% من التقديرات.

بلغ معدل نمو الأرباح السنوي المدمج على أساس سنوي 50.4%، وهو الأقوى منذ الربع الثاني من 2021.

تساعد هذه القوة في تفسير سبب تمكن جي بي مورغان من رفع هدف المؤشر دون رفع افتراضه الخاص بالمضاعف.

حافظ الاستراتيجيون على مضاعف الأرباح المستقبلي عند نحو 20 مرة، مما يعني أن الأرباح الأعلى، بدلاً من قيام المستثمرين بدفع المزيد مقابل كل دولار من الأرباح، يُتوقع أن توفر معظم المكاسب المتبقية.

تتقارب آراء وول ستريت تدريجيًا حول نفس المستوى. رفعت جولدمان ساكس هدفها لعام 2026 إلى 8,000 في مايو، بينما تحركت سيتي جروب إلى 8,100 في يونيو.

على الأقل سبعة وسطاء كبار الآن يرون أن S&P 500 سيصل إلى 8,000 أو أكثر بحلول نهاية العام.

الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يبدأ أخيراً بإنتاج إيرادات مرئية

أكبر تحول في حجة جي بي مورغان هو ثقته في أن إنفاق مزودي السحابة العملاقة (hyperscalers) بدأ يظهر في الإيرادات، ودفاتر الطلبات، ورؤية التدفقات النقدية.

قدمت Alphabet أوضح مثال. قفزت إيرادات Google Cloud بنسبة 82% في الربع الثاني، بينما توسعت دفاتر الطلبات إلى 514 مليار دولار.

قالت Microsoft إن إيرادات Azure ارتفعت 43% في الربع المالي الرابع، كما قفزت الالتزامات التجارية المتبقية للأداء بنسبة 84% إلى 678 مليار دولار.

كما تسارعت أمازون. نمت إيرادات AWS بنسبة 37% لتصل إلى 42.2 مليار دولار، أسرع وتيرة لها منذ 18 ربعًا، بينما ارتفع دخل التشغيل للوحدة إلى 16.6 مليار دولار من 10.2 مليار دولار قبل عام.

تهم هذه الأرقام لأن القلق المركزي في السوق قد تحول. لم يعد المستثمرون يسألون ما إذا كانت Microsoft وAlphabet وAmazon يمكنها الإنفاق بكثافة على بنية الذكاء الاصطناعي.

بل يسألون ما إذا كان هذا الإنفاق يمكن أن يحقق عائدًا مقبولاً.

يعتقد استراتيجيون جي بي مورغان أن تزايد الطلب على السحابة ودفاتر الطلبات المتعاقدة الأكبر يجعل ذلك العائد أسهل في الرؤية.

مع تحوّل الالتزامات إلى إيرادات معترف بها، يتوقعون أن تقل المخاوف بشأن العائد على رأس المال المستثمر أكثر.

هدف 8,000 لا يزال يترك هامش خطأ ضئيلاً

مراجعات الأرباح الصاعدة لا تعني أن جي بي مورغان يرى مسارًا واضحًا للصعود.

لقد ارتفع S&P 500 بالفعل 13.3% هذا العام ويجلس قرب منطقة القيَم، مما يترك فارقًا متواضعًا فقط بالنسبة لهدف البنك الجديد.

قرار إبقاء مضاعف التقييم المستقبلي قريبًا من 20 مرة يعكس هذه القيود.

معدلات الفائدة الأعلى تجعل الأرباح المستقبلية أقل قيمة، بينما يمكن أن تتنافس التوترات الجيوسياسية والإصدار الكبير للديون وزيادة عرض الأسهم الجديدة مع الأسهم على جذب رأس المال الاستثماري.

كما يظل السوق حساسًا للطاقة والسياسة النقدية.

أبقت حالة عدم اليقين حول مضيق هرمز النفط متقلبًا، بينما لا يزال المستثمرون يناقشون ما إذا كان الاحتياطي الفدرالي سيرفع أسعار الفائدة في سبتمبر بعد تقرير وظائف ضعيف في يوليو.

هذا يجعل توصية جي بي مورغان متفائلة، لكنها ليست مبتهجة.

حجة الوصول إلى 8,000 تعتمد أقل على دفعة أخرى في توسيع المضاعفات وأكثر على فرضية أبسط: يجب أن يستمر إنفاق الذكاء الاصطناعي الآن في توليد الإيرادات والأرباح التي دفع المستثمرون ثمنها بالفعل.