هل ينبغي شراء سهم Walmart بعد تراجعه 9% عقب النتائج؟

تراجعت أسهم Walmart بأكثر من 9% يوم الخميس بعد أن أبلغت الشركة عن مبيعات مماثلة في الولايات المتحدة أضعف من المتوقع، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كان البيع قد خلق نقطة دخول جذابة للمستثمرين على الرغم من استمرار الجدل حول تقييم السهم.

جاء البيع على الرغم من تفوق Walmart على تقديرات وول ستريت لكل من الإيرادات والأرباح المعدلة ورفعها لتوقعاتها المالية للعام بأكمله.

أبلغت Walmart عن إيرادات فصلية قدرها 187.9 مليار دولار، بارتفاع يقارب 6% عن العام السابق وفوق نحو 186 مليار دولار المتوقعة من المحللين، وفقًا لبيانات الإجماع من بلومبرغ.

جاءت الأرباح المعدلة لكل سهم عند 81 سنتًا، مقارنةً بتوقعات 74 سنتًا.

لكن المستثمرين ركزوا على مبيعات الشركة المماثلة في الولايات المتحدة التي ارتفعت 2.6%، وهو أدنى بكثير من الزيادة المتوقعة البالغة 3.8% بحسب بيانات LSEG.

كان نشاط الشركة في مجال الصحة والعافية عامل سلب كبير.

انخفضت المبيعات المماثلة في هذه الفئة بنسب أحادية منخفضة، وقد قدّرت Walmart تأثيرًا يقارب 900 نقطة أساس ناجمًا عن أحكام الحد الأقصى للأسعار العادلة بموجب قانون خفض التضخم.

ومع ذلك، باستثناء الصحة والعافية، ارتفعت المبيعات المماثلة للبضائع الأساسية بنسبة 3.4%.

هذا التمييز مهم للمستثمرين الذين يحاولون تحديد ما إذا كان الربع يمثل تدهورًا جوهريًا في أعمال Walmart أم أثرًا مؤقتًا ناجمًا عن عوامل متعلقة بالصيدلة.

أغلق السهم عند 103.84 دولارًا، متراجعًا بنحو 8% هذا العام، ما دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم ما إذا كان التراجع الحاد يمثل فرصة للشراء.

بالنسبة لعدد من المحللين، الإجابة لا تزال نعم.

توجيهات العام الكامل لا تزال إيجابية

لم ترد Walmart على رقم المبيعات الربع سنوي الأضعف بخفض توقعاتها، بل رفعت توقعاتها للعام بأكمله.

تتوقع الشركة الآن أن تزيد المبيعات الصافية للسنة المالية 2027 بنسبة 4% إلى 5%، مقارنةً بتوقعها السابق البالغ 3.5% إلى 4.5%.

من المتوقع أن يصل العائد المعدل لكل سهم إلى 2.80 إلى 2.87 دولارًا، مرتفعًا عن النطاق السابق البالغ 2.75 إلى 2.85 دولارًا.

مع ذلك، كان توقع Walmart للربع الثالث أكثر حذرًا.

تتوقع الشركة أرباحًا معدلة لكل سهم بين 62 و64 سنتًا، أقل من تقدير المحللين البالغ 68 سنتًا.

من المتوقع أن تزيد المبيعات الصافية للربع الثالث بين 3% و3.75%، أيضًا أقل من توقع وول ستريت البالغ 4.9%.

ومع ذلك، شجعت هذه المرونة بعض المحللين على اعتبار تراجع يوم الخميس فرصة بدلًا من بداية اتجاه هبوطي أوسع.

كتب أوليفر تشن، محلل TD Cowen، في مذكرة بحثية: "بينما نعترف أن رقم المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة قد يقيّد السهم اليوم، إلا أننا نظل مشجَّعين بقدرة WMT على كسب حصة ونمو الأرباح أسرع من المبيعات."

جادل محللو Jefferies بقيادة كوري تارلو بأن Walmart تواصل العمل "من موقع قوة".

وقال محللو Jefferies: "تظل الاتجاهات الأساسية مدعومة بنمو المعاملات، ومكاسب واسعة النطاق في الحصة، واستمرار القوة عبر التجارة الإلكترونية والإعلان والمنصة السوقية والعضويات."

ما رأي المحللين في التراجع؟

خفضت BofA Securities السعر المستهدف لسهم Walmart إلى 126 دولارًا من 144 دولارًا لكنها أبقت على تصنيف شراء.

أقرت المصرف بأن تباطؤ المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة كان مخيبًا للآمال وقال إن رد فعل السهم تضخّم بسبب التقييم المرتفع للسهم.

في المقابل، قالت BofA إن النتائج احتوت على إشارات إيجابية تحت الأرقام الرئيسة وحجّت بأن Walmart تظل كاسبًا للحصة السوقية على المدى الطويل.

مع تداول السهم الآن عند نسبة السعر إلى الأرباح بنحو 36.3، يظل التقييم أكبر حجة ضد الاكتفاء بشراء التراجع.

السعر المستهدف المراجع من BofA عند 126 دولارًا لا يزال يشير إلى وجود ارتفاع ملموس عن إغلاق يوم الخميس.

وترى البنك أن التراجع في الأسهم يمثل فرصة جذابة لامتلاك سهم يكسب الحصة السوقية على المدى الطويل.

خفضت أيضًا Goldman Sachs السعر المستهدف إلى 130 دولارًا من 141 دولارًا، مع الاحتفاظ بتصنيف شراء.

قالت المحللة كيت مكشان إن الشركة تفاءلت بتوقعات Walmart الأقوى للنصف الثاني، مدعومةً باستثمارات سعرية ونمو المنصة السوقية.

كما سجّلت عمليات التجارة الإلكترونية لدى Walmart في الولايات المتحدة هوامش إضافية ذات رقمين خلال النصف الأول من العام.

تعتقد جولدمان أن توجيهات Walmart تتضمن بعض التحفّظ بسبب عدم اليقين الاقتصادي الكلي وتتوقع أن تستمر الشركة في الاستفادة من مكاسب الحصة السوقية.

التجارة الإلكترونية والإعلان يعززان الحجة الصاعدة

تمتد حجة الاستثمار في Walmart بشكل متزايد إلى ما وراء متاجرها المادية.

وسع بائع التجزئة عملياته في التجارة الإلكترونية والإعلان والمنصة السوقية، ما خلق مصادر إضافية للإيرادات والربحية.

حافظت Jefferies على تصنيف شراء، مشيرةً إلى نمو المعاملات والمكاسب عبر التجارة الإلكترونية والإعلان والعضويات.

ظل محلل RBC Capital Markets ستيفن شيميش متفائلًا أيضًا، مشيرًا إلى نمو يقارب 10% في الربح التشغيلي باستثناء استردادات الرسوم الجمركية.

حافظت Evercore ISI على تصنيف Outperform (أداء متفوق)، مستشهدةً بنمو المبيعات قرب الحد الأعلى من توجيهات Walmart وقرار الشركة رفع توقعاتها لمبيعات العام الكامل.

قال محلل UBS مايكل لاسر إن النتائج قد تعمق الجدل حول تقييم Walmart لكنه أبقى على موقف متفائل.

تترك الإشارات المتضاربة أمام المستثمرين طريقتين متميزتين لتقييم تراجع يوم الخميس.

فهل ينبغي للمستثمرين شراء سهم Walmart؟

تستند حجة شراء Walmart بعد التراجع إلى مكاسب الشركة الأساسية في الحصة السوقية، واقتصاديات التجارة الإلكترونية الأقوى، وقدرتها على رفع توجيهات العام الكامل رغم رقم المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة المخيب.

الحجة السلبية هي التقييم.

عند نحو 36 مرة للأرباح، يبقى Walmart مكلفًا مقارنة بالعديد من تجار التجزئة التقليديين.

هذا يعني أن الشركة بحاجة إلى مواصلة تقديم نمو قوي وتحسين الربحية لتبرير علاوة التقييم.

خفض بيع يوم الخميس تلك العلاوة في التقييم، لكنه لم يقضِ عليها.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يبدو التراجع أكثر كفرصة دخول محتملة من كونه صفقة رخيصة واضحة.

تدعم التوجيهات المرفوعة للعام الكامل والقوة المستمرة في التجارة الإلكترونية والإعلان وعمليات المنصة السوقية الحجة الصاعدة، بينما يوفر ضعف المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة والرياح المعاكسة من قطاع الصيدليات أسبابًا للحذر.

السؤال الأهم في الأرباع المقبلة سيكون ما إذا كانت Walmart قادرة على تحويل مكاسب حصتها السوقية إلى نمو مستدام في الأرباح دون الاعتماد بشدة على فوائد مؤقتة مثل استردادات الرسوم الجمركية.

في الوقت الحالي، يظل إجماع المحللين مائلًا نحو جانب الشراء.

لكن بعد التراجع الحاد، قد يرغب المستثمرون برؤية دليل على استقرار زخم المبيعات الأساسية في الولايات المتحدة قبل اعتبار أسهم Walmart صفقة واضحة.