تقرير أرباح Xpeng يكشف إيجابيات — لكنها ليست في نشاط السيارات الكهربائية الأساسي

سهم Xpeng (XPEV) يتراجع صباح الإثنين بعد أن أعلنت الشركة الصينية المصنعة للسيارات الكهربائية (EV) عن أرباح أضعف من المتوقع للربع المالي الثاني (Q2).

مع ذلك، كانت هناك إيجابيات جوهرية في إفصاح XPEV المالي — لكنها ليست في نشاط السيارات الكهربائية الأساسي.

أسهم Xpeng كانت خيبة أمل كبيرة للمستثمرين في 2026، حيث انخفضت حالياً بنحو 50% مقارنةً بأعلى مستوى لها منذ بداية العام.

ما الإيجابيات لسهم Xpeng في أرباح الربع الثاني؟

الإيجابية الأبرز من يوم إعلان أرباح Xpeng تكاد تكون بعيدة عن السيارات الكهربائية.

أعمال الروبوتات لدى XPEV جمعت أكثر من 900 مليون دولار في جولتها التمويلية الأولى، ما منح الوحدة تقييمًا بعد التمويل يزيد على 6.3 مليار دولار.

قاد الجولة IDG Capital، بمشاركة Gaorong Ventures وانضمام Alibaba وTencent كمستثمرين استراتيجيين.

قالت إدارة Xpeng إن التمويل يمثل "أكبر جولة تمويلية فردية" مسجلة في قطاع الذكاء الاصطناعي المتمثل في الصين.

وهذا مهم لأن XPEV تتجه بشكل متزايد لتقديم نفسها كشركة متخصصة في الذكاء الاصطناعي المادي (Physical AI) بدلاً من مجرد شركة مصنعة للسيارات الكهربائية.

سيلْتَفِع العائد لدعم تطوير أجهزة وبرمجيات الروبوتات الشبيهة بالبشر، وتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي المادي، وتوليد البيانات، وبنية التصنيع، والتسويق التجاري الدولي.

تخطط XPeng لإنتاج 1,000 روبوت بشري من طراز IRON شهريًا بحلول نهاية 2026، مع استهداف عمليات نشر أولية في مواقع التجزئة والصناعية قبل المبيعات التجارية الأوسع في 2027.

من الإيجابيات غير الأساسية الأخرى في إفصاح XPEV للربع نمو مثير بنسبة 94% على أساس سنوي في مبيعات الخدمات والأعمال الأخرى إلى نحو RMB2.70 مليار (حوالي 400 مليون دولار)، بدعم من خدمات البحث والتطوير الفنية المقدمة لمصنع سيارات وزيادة إيرادات قطع الغيار والملحقات.

يجدر شراء سهم XPEV خلال التراجع لأن ذلك ساعد فعليًا هامش مجمل الشركة الإجمالي على الصعود بمقدار 340 نقطة أساس إلى 20.7% في الربع الثاني.

لماذا انهارت أسهم XPEV يوم الإثنين؟

انهارت أسهم Xpeng في 24 أغسطس بشكل أساسي لأن المستثمرين ما زالوا يقيمون الشركة أساسًا على ما يمكن لعمليات السيارات الكهربائية لديها أن تقدمه اليوم.

وفي هذا الصدد، كانت أرقام الربع الثاني أقل إقناعًا. سلمت XPeng 103,295 مركبة خلال الربع، بارتفاع كبير قدره 64.8% على أساس ربع سنوي، لكن بزيادة 0.1% فقط مقارنةً بنفس الفترة من العام الماضي.

ارتفعت إيرادات مبيعات المركبات بنسبة 1% فقط على أساس سنوي إلى RMB17.05 مليار.

والأهم أن هامش المركبات تراجع إلى 12.1% من 14.3% قبل عام، رغم تحسن هامش الربح الإجمالي العام، والذي نسبته الإدارة إلى انتقال في جيل المنتج.

اتسع صافي خسائر XPEV أيضًا بشكل حاد إلى RMB1.34 مليار من RMB480 مليون قبل عام — بينما بلغت الخسارة المعدلة لكل ADS RMB1.29 مقابل تقدير FactSet بـ RMB0.91.

ثم جاءت إشارة تحذير أكبر: إرشادات الربع الثالث. تتوقع XPeng إيرادات تتراوح بين RMB21.7 مليار وRMB23.4 مليار، أي أقل بكثير من إجماع FactSet البالغ RMB26.69 مليار.

تتوقع نحو 118,000 تسليم، وهو ما يمثل نموًا ربعيًا لكنه يتراوح بين انخفاض بنسبة 0.87% وزيادة بنسبة 4.3% مقارنةً بالعام السابق.

بعبارة أخرى، تنمو الحجوم لدى XPeng من قاعدة ضعيفة في الربع الأول، لكن المستثمرين لم يروا بعد دليلًا على تسارع الطلب الكامن أو تحسن اقتصاديات المركبات.

هل يجب عليك شراء التراجع بعد الإعلان عن الأرباح في Xpeng؟

مجتمعة، تترك كل هذه العوامل قصة استثمارية غير تقليدية لأسهم XPEV. تُظهر الشركة أدلة على أن منصتها التكنولوجية يمكن أن تمتد إلى ما هو أبعد من السيارات، وتمويل الروبوتات الذي يزيد على 900 مليون دولار يوفر تصديقًا خارجيًا ذا مغزى.

لكن لا يمكن للمستثمرين تجاهل حقيقة أن نشاط السيارات الكهربائية لا يزال يولد الغالبية العظمى من الإيرادات ويظل تحت ضغط المنافسة الشديدة في سوق السيارات الصيني.

والخبر الجيد أن XPeng دخلت النصف الثاني من العام وهي تملك RMB40.48 مليار نقدًا وما يعادلها ونقدًا مقيدًا واستثمارات قصيرة الأجل وودائع لأجل.

كما لديها خط أنابيب متنامٍ من الموديلات الجديدة، ويتوقع التنفيذيون أن تدعم الإصدارات الأخيرة حجم المبيعات وتركيبة المنتجات في المستقبل.

لكنه بالنسبة للمساهمين، الاختبار المقبل واضح: هل تستطيع XPeng تحويل ميزتها التكنولوجية إلى اقتصاديات أفضل؟ قد تصبح أعمال الروبوتات في النهاية أصلًا مستقلاً ذا قيمة — بينما يمكن للخدمات والذكاء الاصطناعي المادي أن يساهموا في تنويع الإيرادات.

ولكن حتى تتعافى هوامش المركبات وتبدأ التوجيهات في الإشارة إلى نمو أقوى على أساس سنوي، من المرجح أن يستمر السوق في اعتبار تلك الفرص واعدة — وليس مثبتة.

وهذا يفسر رد فعل يوم الإثنين. تضمن إفصاح XPeng بعض التطورات اللافتة، ولا سيما في مجال الروبوتات. لكن سوق الأسهم يطالب بأدلة تفيد أن مستقبل الشركة الطموح بدأ يحسن أعمالها الأساسية في السيارات الكهربائية اليوم.