سهم SpaceX يعلو فوق سعر الطرح الأولي: لماذا يهم هدف مورغان ستانلي 300$ الآن

ارتفع سهم SpaceX NASDAQ:SPCX مجددًا فوق سعر الطرح الأولي يوم الأربعاء بينما قيم المستثمرون خطة توسع في لويزيانا بقيمة 100 مليار دولار قد تزيد من قدرة إطلاق Starship.

أغلق السهم عند 139.63$، مرتفعًا 1.2%، مقابل سعر الطرح الأولي في يونيو البالغ 135$. تداولت الأسهم عند أعلى مستوى 225.64$ وأدنى 104.83$.

كرر محلل مورغان ستانلي آدم جوناس هدف سعر 300$ بعد إعلان لويزيانا، معيدًا التركيز على رؤية صعودية في وول ستريت.

مورغان ستانلي: قد يظل المستثمرون يقللون من شأن Starship

يعتقد جوناس أن Starbase Louisiana تشير إلى أن وتيرة إطلاقات SpaceX قد تتجاوز الافتراضات المضمَّنة في نموذج مورغان ستانلي طويل الأجل.

«في رأينا، المستثمرون لا يقدّرون حجم ما تخطط له SpaceX مع Starship»، قال جوناس، وفقًا لـ TipRanks.

يفترض نموذج مورغان ستانلي نحو 3.5 تريليون دولار من إيرادات SpaceX بحلول 2040، إلا أن البنك يرى أن الشركة لن تحتاج إلى تشغيل مرفق لويزيانا بكامل طاقته لدعم معدل الإطلاق الذي تستند إليه تلك التوقعات.

وصف جوناس SpaceX بأنها «تُقدَّر قيمتها بشكل جذاب»، قائلاً إن السهم يتداول عند نحو 10 أضعاف تقدير مبيعات مورغان ستانلي للسنة المالية 2028، مع توقع نمو الإيرادات بنحو 70%، وحوالي 25 ضعفًا من EBIT المتوقع.

وهذا يجعل هدف 300$ أكثر صلة الآن، إذ يوفر مشروع لويزيانا للمستثمرين عنصراً بنيوياً ملموساً لربطه بالافتراضات المتعلقة بزيادة كبيرة في نشاط Starship.

قد تزيل لويزيانا عنق زجاجة رئيسيًا

تخطط SpaceX لاستثمار نحو 100 مليار دولار في مجمع Starbase على مساحة 125,000 فدان في جنوب لويزيانا.

من المتوقع أن يبدأ البناء في 2027، مع استهداف الإطلاق الأول لـ Starship عام 2029.

ومن المتوقع أن يضم الموقع عدة مجمعات إطلاق وبنى تحتية للوقود وتوليد طاقة ومرافق لمعالجة المركبات.

قال إيلون ماسك إن العمليات قد تدعم في نهاية المطاف أكثر من 30 إطلاقًا لـ Starship يوميًا.

هذه السعة مهمة لأن اقتصاديات Starship تعتمد بشكل كبير على إعادة الاستخدام وتكرار الرحلات.

كلما تمكنت SpaceX من الإطلاق وإعادة استخدام المركبات بتكرار أكبر، زادت إمكانيتها لخفض تكلفة الوحدة مع دعم Starlink والمهام الحكومية وطموحات البنية التحتية المدارية للذكاء الاصطناعي على المدى الطويل.

كما أعادت Wolfe Research تأكيد تصنيف «تفوق السوق» وهدف سعري 175$ بعد الإعلان.

ووفقًا لـ Yahoo Finance، جادلت Wolfe بأن لويزيانا قد تزيل أحد أكبر قيود البنية التحتية التي تمنع SpaceX من تحقيق وتيرة إطلاقات Starship أعلى بكثير.

وبالتالي يوفر الموقع للمتفائلين شيئًا أكثر ملموسًا من مجرد توقع إيرادات بعيد المدى: طاقة استيعابية مصممة لتلك الطموحات.

هدف 300$ لا يزال يتطلب افتراضات هائلة

لا يزال الجدل حول التقييم قائمًا، إذ تقدر قيمة SpaceX بحوالي 1.8 تريليون دولار على الرغم من تعرضها لمخاطر تنفيذية حول إعادة استخدام Starship وتكرار الإطلاق والأعمال التشغيلية.

وصف ديفيد آينهورن مؤسس Greenlight Capital مؤخرًا تقييم الطرح العام الأولي بأنه «علامة على قرب قمة مضاربية»، وفقًا لـ Business Insider.

شككت Greenlight في توقعات أن SpaceX قد تحقق في نهاية المطاف نحو تريليون دولار من الإيرادات السنوية عالية الهامش، مشيرة إلى أن مثل هذا الرقم سيفوق إيرادات Amazon أو Walmart الحالية. كما أبرز آينهورن توقعات بتدفقات نقدية حرة سالبة.

تتبنى Morningstar موقفًا أكثر حذرًا، حيث قدر المحلل نيكولاس أوينز قيمة سهم SpaceX بـ63$ عند قرب الطرح العام.

وصل سيناريوه المتفائل للغاية إلى 154$، لكنه اعتمد على إعادة استخدام سريعة لـ Starship ونجاح مراكز البيانات المدارية.

توضح الفجوة لماذا لا يعد التعافي فوق 135$ بمفرده دليلًا كافيًا على صحة حجة مورغان ستانلي لهدف 300$.

يمنح Starbase Louisiana أطروحة المتفائلين دعمًا ماديًا أكبر، لكن المنشأة لن تبدأ عمليات الإطلاق إلا بعد سنوات.

لا تزال SpaceX مطالبة بإثبات أن بنية تحتية غير مسبوقة يمكن أن تُترجم إلى إيرادات وأرباح غير مسبوقة بالمثل.