سهم Micron يشهد ازدهارًا، لكن Nvidia قد حددت موعدًا لنهاية المال السهل

تعد شركة Micron Technology NASDAQ:MU من أكبر المستفيدين من طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي، إذ ارتفعت أسهمها بأكثر من 200% هذا العام مع دفع النقص أسعار DRAM وHBM للصعود.

توضّح أحدث إفصاحات Nvidia السبب. فقد كشفت الشركة المصنعة للشرائح عن التزامات بالتموين والطاقة الإنتاجية بقيمة 279 مليار دولار حتى 26 يوليو، مقارنةً بـ119 مليار دولار قبل ربع من ذلك، ومعظمها مخصص للذاكرة والطاقة التصنيعية.

يعطي جدول الالتزامات كذلك أفقًا مفيدًا. لدى Nvidia التزامات بقيمة 267 مليار دولار ممتدة حتى السنة المالية 2029، قبل أن تنخفض الالتزامات المعلنة حاليًا إلى 6 مليارات دولار في السنة المالية 2030.

تظهر التزامات Nvidia مدى قوة وضع Micron

قالت Nvidia إنها أمّنت الإمدادات والمكونات الحيوية اللازمة لـ«السنوات القليلة المقبلة»، مما يُبرز مدى سعي شركات الذكاء الاصطناعي بشكل مكثف لحجز الطاقة الإنتاجية النادرة.

تشمل التزاماتها 92 مليار دولار لبقية السنة المالية 2027، و87 مليار دولار في السنة المالية 2028، و88 مليار دولار في السنة المالية 2029.

هذه ليست أوامر شراء موجهة إلى Micron، إذ تشتري Nvidia أيضًا الذاكرة من SK Hynix وSamsung، كما أن الرقم يشمل طاقة التصنيع.

قال المحلل جيل لوريا من D.A. Davidson لـMarketWatch إن Nvidia «تمتص جزءًا من الزيادة» في تكاليف الذاكرة لأن تمرير الزيادة الكاملة إلى العملاء سيجعل الأسعار مرتفعة جدًا.

هذا مؤشر بارز على نفوذ الموردين. حتى Nvidia تقبل بضغوط على الهوامش لأن الذاكرة أصبحت مكلفة وصعبة التأمين.

بالنسبة إلى Micron، تُرجمت تلك الندرة إلى ارتفاع الأسعار وهوامش استثنائية والتزامات زبائن طويلة الأجل.

قد تظهر أولى التشققات قبل 2029

لا يعني هذا الإفصاح أن Nvidia ستتوقف عن شراء الذاكرة بعد السنة المالية 2029. يمكن تمديد الالتزامات أو تعديلها، ويعكس الجدول العقود القائمة حاليًا بدلاً من أن يكون توقعًا لطلب HBM في المستقبل.

السؤال الأكثر إلحاحًا هو ما إذا كان معدل تضخم أسعار الذاكرة الحالي سيستمر.

كتب محلل UBS تيموثي أرشري بعد نتائج Nvidia أن «في وقت ما ينبغي أن يحصل تخفيف في أسعار الذاكرة»، وفقًا لـMarketWatch. وللموردين، سيعني ذلك بعض التراجع في بيئة التسعير الحالية.

محلل Citi عاطف مالك يستوعب هذا التحول بالفعل في نماذجه. وأفاد TipRanks أنه يتوقع «تراجعًا ربعيًا في أسعار كل من DRAM وNAND خلال الأرباع الأربعة المقبلة»، مع احتمال بلوغ الأسعار ذروتها في الربع الثاني من 2027.

خفض البنك هدفه لسهم Micron إلى 1,150 دولارًا من 1,400 دولار لكنه أبقى على تصنيف شراء. يتوقع مالك تراجع هامش الربح الإجمالي لـMicron من نطاق منتصف الثمانينات إلى نحو منتصف السبعينات مع عودة الأسعار إلى وضعها الطبيعي.

اقرأ أيضًا- رهان مايكل بيري الأخير يضع سهم Nvidia وطفرة Micron في مجال الذكاء الاصطناعي قيد الاختبار

قد يطيل الذكاء الاصطناعي الدورة، لكن العملاء سيتكيفون

هناك حجة قوية بأن دورة الذاكرة هذه ستدوم أطول من الطفرات السابقة.

رفع New Street Research تصنيف Micron إلى شراء مع هدف 1,250 دولارًا في أغسطس، مؤكدًا أن ما يحدث «ينفصل عن دورات الصناعة التي شهدناها في العقود الأخيرة».

تتوقع الشركة أن يمثل الذكاء الاصطناعي في النهاية نحو ثلثي طلب الذاكرة تقريبًا، وترى أن HBM هيكلية أقل دورية من DRAM السلعي.

قالت Micron إن الإمدادات يجب أن تتحسّن تدريجيًا في 2028، لكنها تفتقر إلى رؤية واضحة حول موعد تمكن العرض الصناعي من اللحاق بالطلب بالكامل.

يتكيف العملاء أيضًا. أشار محلل Mizuho فيجاي راكيش إلى مخاوف بشأن «خفض المواصفات في وحدات GPU/ASIC المستقبلية» مع إبقائه على تصنيف Outperform لسهم Micron.