سبيس إكس تحصل على صفقة ذكاء اصطناعي بقيمة 13 مليار دولار: هل قد يرتفع السهم 50%؟

حصلت SpaceX على عميل ضخم آخر في مجال الذكاء الاصطناعي، مما أجبر المستثمرين على إعادة التفكير في نوع الشركة التي يقيمونها.

قال المدير المالي بريت جونسن في مؤتمر Communacopia + Technology الذي عقدته غولدمان ساكس إن SpaceX وقعت اتفاقية استضافة حوسبة بقيمة 1.11 مليار دولار شهريًا اعتبارًا من 1 ديسمبر.

على أساس سنوي، يعادل ذلك نحو 13.3 مليار دولار من عميل واحد لم يُكشف عن هويته. يتداول SPCX حول 148 دولارًا، أي أقل بنحو 34% من أعلى مستوى له عند 225.64 دولار.

تتوقع Pivotal Research مستوى 220 دولارًا، ما يعني ارتفاعًا يقارب 50%. لكن الأمر ليس ببساطة إضافة 13 مليار دولار أخرى إلى الإيرادات المتكررة.

عميل بقيمة 13 مليار دولار يغير قصة الإيرادات

تُضيف الاتفاقية إلى عمل سحابة الذكاء الاصطناعي الذي أصبح سريعًا ذا أهمية كبيرة.

قال جونسن إن لدى SpaceX بالفعل صفقة تقريبية بقيمة 1.25 مليار دولار شهريًا مع Anthropic واتفاقية بقيمة 920 مليون دولار شهريًا مع Google.

ولدّت الشركة نحو 6.7 مليار دولار من إيرادات خدمات السحابة في الربع الثاني بينما أنفقت نحو 16 مليار دولار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

تجعل هذه الأرقام من خدمة حوسبة الذكاء الاصطناعي من الصعب استبعادها كعمل ثانوي.

رفع محلل Oppenheimer تيموثي هوران مؤخرًا هدفه لسعر SpaceX إلى 280 دولارًا من 250 دولارًا، مؤكدًا أن منصة الذكاء الاصطناعي المتكاملة عموديًا تمنحها ميزة عبر الوصول إلى البيانات ورأس المال ووحدات معالجة الرسوميات من Nvidia وسرعة نشر البنية التحتية.

يمكن لـ SpaceX تحقيق إيرادات من موارد الحوسبة النادرة اليوم أثناء تطويرها لمنتجات ذكاء اصطناعي خاصة بها ومراكز بيانات مدارية.

تسعى الإدارة الآن إلى إنهاء عام 2026 بمعدل تشغيل إيرادات سنوي يعادل 100 مليار دولار.

سيناريو ارتفاع بنسبة 50% ما زال يعتمد على Starship

بدأت Pivotal Research التغطية في 8 سبتمبر بتصنيف شراء وهدف 220 دولارًا. من نحو 148 دولارًا، يعني ذلك ارتفاعًا يقارب 49%.

لكن أطروحة المحلل جيفري ولودارزاك لا تعتمد بالأساس على استضافة خدمات الذكاء الاصطناعي.

قال إن حجة الاستثمار «تقوم تقريبًا بالكامل على عنق زجاجة هندسي ضخم واحد: قابلية إعادة استخدام Starship.»

تعتقد Pivotal أن Starship يجب أن يكمل 20 إلى 50 رحلة مع عمليات تجديد سريعة ورخيصة لتبرير المعايير الاقتصادية المضمنة في تقييم SpaceX.

حل تلك المشكلة قد يخفض تكاليف الإطلاق، ويوسع سعة Starlink، ويجعل بنية الذكاء الاصطناعي المدارية أكثر عملية.

يمكن لاستضافة الذكاء الاصطناعي أن تعزز الإيرادات، إذ إن Starship القابلة لإعادة الاستخدام قد تغيّر هيكل التكلفة الذي يقوم عليه الجيل القادم من أعمال SpaceX.

حذر ولودارزاك من أنه بدون قابلية إعادة استخدام موثوقة، ستصبح SpaceX «شركة مختلفة وصغيرة بكثير».

الرقم الرئيسي أقل ثباتًا مما يبدو

أكبر تحفّظ يكمن في مدة العقود، إذ قال جونسن إن معظم اتفاقيات الحوسبة لدى SpaceX تتضمن نصوصًا تسمح لأي طرف بإنهائها بسرعة نسبية.

أشار المحلّلون إلى أن العميل الجديد الذي يدفع 1.11 مليار دولار شهريًا يتبع ذلك الإطار العام.

هذا يعني أن على المستثمرين ألا يعاملوا 13.3 مليار دولار كإيرادات سنوية مضمونة تمتد لسنوات قادمة.

أبرز محلل Piper Sandler ألكسندر بوتر نفس القضية.

قالت الشركة إن اتفاقيات سحابة الذكاء الاصطناعي لدى SpaceX مُربحة، لكن «قدرتها على الثبات» صعبة التقييم. تحافظ Piper على تصنيف محايد وهدف 140 دولارًا.

تقترن المخاوف بإنفاق ثقيل. تُقدّر Piper أن النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2027 قد تصل إلى نحو 65 مليار دولار، بينما تصبح مزيد من الأسهم التي كانت مقيدة سابقًا قابلة للتداول.

حذرت Piper قائلة: «طالما ظل المعروض من الأسهم في ازدياد، قد لا يرتبط المضاعف بالأساسيات.»

ذلك يغير الطريقة التي ينبغي للمستثمرين أن يقيموا بها هذه العقود.

تنفق SpaceX بشكل مكثف لاقتناص ندرة موارد الحوسبة الاستثنائية. إذا ظلت الأسعار ومعدلات الاستخدام قوية، فقد تنتج هذه الاستثمارات عوائد استثنائية.

إذا ألغى العملاء العقود، أو أصبحت سعة الذكاء الاصطناعي أقل ندرة، أو ارتفعت تكاليف التمويل، فيمكن أن تضعف المعادلات الاقتصادية بسرعة.