توقعات سهم Oracle: المحلّلون يرون مزيدًا من الصعود مع زخم نمو الذكاء الاصطناعي

صعدت أسهم Oracle بنسبة 6% في التداول ما قبل السوق يوم الجمعة، بعد أن خفّضت النتائج الفصلية الأقوى من المتوقع والتوقعات المتفائلة مخاوف المستثمرين بشأن إنفاق الشركة على الذكاء الاصطناعي المموّل بالديون.

أعلنت عملاقة برامج المؤسسات عن إيرادات الربع الأول بقيمة 19.35 مليار دولار، متجاوزة تقدير الإجماع البالغ 19.14 مليار دولار من LSEG.

بلغ صافي الدخل 4.7 مليار دولار، بارتفاع 60% عن 2.93 مليار دولار قبل عام.

النتائج قدّمت للمستثمرين دليلاً جديداً على أن استثمار Oracle المكثف في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بدأ يترجم إلى نمو أقوى في السحابة ورؤية أوضح للإيرادات المستقبلية.

بشكل عام، رأى المحلّلون أن النتائج خطوة إيجابية لـ Oracle، حيث طغى النمو الأقوى وعمليات الحجز على المخاوف المتعلقة بإنفاقها الكبير.

تتمثل المخاطر الرئيسية في الهوامش، وكثافة رأس المال، ومعدل تحويل الطلبات المتراكمة بقيمة 664 مليار دولار إلى إيرادات.

تسارع نمو السحابة

أعمال Oracle في السحابة ظلت المحرك الرئيسي للربع.

ارتفعت إيرادات السحابة 62% على أساس سنوي لتصل إلى 11.6 مليار دولار، بينما قفزت إيرادات البنية التحتية السحابية 121%. وزادت إيرادات تطبيقات السحابة 10%.

وقّعت الشركة أيضاً أكثر من 30 مليار دولار من عقود السحابة القائمة على الذكاء الاصطناعي إضافية خلال الربع، ما رفع متراكم الإيرادات لديها، المقاس عبر الالتزامات المتبقية للأداء، إلى 664 مليار دولار.

وكان ذلك أعلى من تقدير المحلّلين البالغ 639.89 مليار دولار، وفقاً لVisible Alpha.

ارتفع رصيد الالتزامات المتبقية للأداء (RPO) لدى Oracle بمقدار 26 مليار دولار عن الربع السابق، وقالت الإدارة إن جزءاً كبيراً من المتراكم من المتوقع أن يتحول إلى إيرادات خلال الـ 36 شهراً المقبلة.

عزت الشركة الزيادة إلى أن الطلب على خدمات تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي السحابية يستمر في النمو أسرع من قدرتها على توفير السعة.

تتوقع Oracle أن تزيد إيرادات الربع الثاني بين 30% و34%، مع توقع نمو إيرادات السحابة بين 64% و70%.

للسنة المالية 2027، تتوقع الشركة الآن إيرادات تبلغ "على الأقل 90 مليار دولار"، مقارنةً بتوقعها السابق البالغ 90 مليار دولار.

كما رفعت توقعاتها للأرباح المعدّلة لكل سهم للسنة المالية 2027 إلى 8.10 دولارات من 8.05 دولارات.

تنفيذ مراكز البيانات يخفّف المخاوف

تأتي نتائج Oracle بعد شهور من تدقيق المستثمرين بشأن ما إذا كانت استثماراتها الضخمة في بنية الذكاء الاصطناعي ستدرّ عوائد كافية.

أنفقت الشركة بكثافة لتوسيع مراكز البيانات وسعة السحابة بينما تحمّلت ديوناً وجمعت رأس مال لتمويل التوسعة.

وقد وضع ذلك ضغوطاً على التدفقات النقدية وأثار مخاوف بشأن قدرتها على تمويل التوسع المستمر.

خسر السهم نحو 22% هذا العام.

لربع أغسطس، أبلغت Oracle عن نفقات رأسمالية بقيمة 28.5 مليار دولار، أعلى بكثير من 19.23 مليار دولار التي توقعها المحلّلون.

ومع ذلك، أفادت الشركة أيضاً أن 850 ميغاوات من سعة حوسبة الذكاء الاصطناعي أصبحت متاحة خلال الربع، أي ثلاثة أضعاف الكمية التي تم تقديمها في الربع الرابع بأكمله.

قال محلّلو J.P. Morgan بقيادة Samik Chatterjee إن النتائج عالجت عدة مخاوف للمستثمرين، بما في ذلك استدامة نمو المتراكم، وتحويله إلى إيرادات في ظل تأخيرات مراكز البيانات وإمكانية جمع رأس مال إضافي.

"لقد حصلنا على تنفيذ أفضل خلال الفترة وحجوزات مستقبلية أفضل من المتوقع. تحقق الأمران," قال محلّلو KeyBanc Capital Markets بقيادة Jackson Ader.

وأشاروا إلى أن دخول 850 ميغاوات من السعة للخدمة عكس المخاوف من أن تؤثر تأخيرات مشاريع مراكز البيانات على الاعتراف بالإيرادات على المدى القريب.

توجه المحلّلون نحو موقف أكثر إيجابية

استجاب عدد من المحلّلين بشكل إيجابي للنتائج، حيث أعادت Citi التأكيد على تصنيفها «شراء» وقالت إن Oracle «مهدت الطريق» ليوم المستثمر القادم.

«قدمت Oracle ربعاً أول مالياً قوياً استوفى تقريباً كل المعايير ويعزّز حالة الصعود قبل يوم المستثمر»، قال المحلّلون.

وصفت Citi نظرة Oracle للسنة المالية 2027 بأنها «متواضعة» وإطار عمل الإدارة بأنه «محافظ»، مشيرة إلى أن حجم تفوق الربع الأول قد يتيح مجالاً لمراجعات صاعدة.

«نظراً لحجم تفوق الربع الأول المالي، نرى إعداداً ملائماً لمراجعات صاعدة في يوم المستثمر وAI World»، أضاف المحلّلون.

رفعت Barclays أيضاً هدفها السعري إلى 252 دولاراً من 250 دولاراً مع الحفاظ على تصنيفها وزن زائد (Overweight).

هذا يمثل ارتفاعاً متوقعاً بنسبة 65% عن إغلاق يوم الخميس.

قالت الشركة إن المستثمرين قد يكونون مستعدين لإعادة تقييم Oracle بعد تقرير الأرباح مع تحسّن زخم النمو وتخفّف حالة عدم اليقين بشأن التمويل.

قالت Barclays في مذكرة بحثية نقلها TheFly: «تحوّل نمو الشركة وينبغي أن يستمر في التسارع من هنا».

كما أبرزت Barclays إتمام Oracle لطرح أسهم مباشر بقيمة 20 مليار دولار في السوق (at-the-market offering)، والذي قالت إنه خفّض حالة عدم اليقين بشأن كيفية تمويل الشركة لتوسعاتها.

حافظت Scotiabank على تصنيفها «تفوق الأداء» (Outperform)، بينما كرّر محلّل Citizens Patrick Walravens تصنيف «تفوق أداء السوق» (Market Outperform) وهدف سعري عند 285 دولاراً.

لا تزال ضغوط الهوامش مصدر قلق

لم يكن كل المحلّلين متفائلين تماماً.

أشار محلّلو Morgan Stanley بقيادة Sanjit Singh إلى ضغوط على الهامش الإجمالي لـ Oracle والزيادة المتواضعة نسبياً في توجيه أرباحها للسنة المالية 2027.

قال المحلّلون إن المستثمرين سيرغبون في رؤية مزيد من ثبات الهوامش الإجمالية ومزيد من الوضوح حول موعد تشغيل مراكز البيانات الجديدة.

قد يوفر يوم المحلّلين لـ Oracle، المتوقع في أواخر أكتوبر، تلك التفاصيل.

خفض محلّل Stifel Brad Reback هدف الشركة السعري إلى 200 دولار من 220 دولاراً مع الحفاظ على تصنيف «شراء».

وصف Reback الربع بأنه «ربع قوي» وأبرز قرار Oracle رفع توقعات إيراداتها للسنة المالية 2027 إلى أكثر من 90 مليار دولار.

تشير تلك التوقعات إلى نمو بحوالي 120% لـ Oracle Cloud Infrastructure، وفقاً لـ Stifel.

ومع ذلك، تتوقع الشركة هوامش إجمالية أدنى على المدى القريب رغم اعتقادها أن الأثر قد يُعوّض في نهاية المطاف بنمو أسرع لـ OCI وكفاءات أكبر في مصروفات التشغيل.

يوم المستثمر يصبح الاختبار التالي

عزّزت أحدث نتائج Oracle الحجة القائلة إن إنفاقها على الذكاء الاصطناعي بدأ ينتج نمواً ملموساً، لكن حجم احتياجاتها الرأسمالية يعني أن المستثمرين سيظلون على الأرجح يركزون على التدفق النقدي والهوامش والتمويل.

يوفّر رصيد المتراكم بقيمة 664 مليار دولار رؤية كبيرة، لكن تحويل هذا الخطّ التوريدي إلى إيرادات سيعتمد على استمرار Oracle في إدخال سعات مراكز بيانات جديدة للخدمة.

كما أن إتمام الشركة لطرح أسهم بقيمة 20 مليار دولار يزيل بعض حالة عدم اليقين التمويلية الفورية، على الرغم من أن إنفاقها الرأسمالي لا يزال مرتفعاً بشكل استثنائي.

مع تسارع نمو السحابة وتوسّع عقود الذكاء الاصطناعي ودخول سعات مراكز البيانات للخدمة بوتيرة أسرع، قدّمت Oracle للمستثمرين حجّة أقوى لاستراتيجية الإنفاق لديها.

السؤال التالي سيكون ما إذا كانت الإدارة قادرة على الحفاظ على ذلك الزخم مع تحسين الهوامش وتوليد نقد كافٍ لدعم طموحاتها في الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للمستثمرين، قد يثبت يوم المستثمر القادم أنه مهم بقدر تقرير الأرباح نفسه، لا سيما إذا استغلت Oracle الحدث لتقديم خارطة طريق أوضح لتوسع بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي ونمو الإيرادات واحتياجاتها الرأسمالية.