Trump to označuje za zlatý věk, ale účty za potraviny nutí voliče nesouhlasit

Prezident Trump pronesl nejdelší projev o stavu Unie v moderní historii, který trval těsně pod 1 hodinu a 48 minut.

Prohlásil, že Amerika je „větší, lepší, bohatší a silnější než kdy dříve“ a že „burácející americká ekonomika burácí jako nikdy předtím.“

Prezident říká jedno, data říkají něco jiného a voliči mají vlastní názor.

Inflace skutečně neroste, americký akciový trh je na rekordních úrovních a hypoteční sazby se snížily.

Ale prezidentova podpora nyní klesla pod 40 %. Proč tedy existuje tento rozpor?

Na papíře pevná ekonomika

Podle běžných ukazatelů je americká ekonomika stabilní. Spotřebitelská inflace se v roce 2025 pohybovala mezi 2,4–2,7 %, v závislosti na měřítku.

Jádrová inflace na tříměsíční anualizované bázi se dotkla 1,7 %. Ceny benzinu klesly z přibližně 3,12 $ za galon na den inaugurace na zhruba 2,95 $.

Hypoteční sazby jsou na svém nejnižším průměru od roku 2022, protože výnosy státních dluhopisů klesly.

Růst se však v posledním čtvrtletí loňského roku zpomalil. Tvorba pracovních míst v roce 2025 činila přibližně 181 000 míst. Nezaměstnanost je mírně vyšší než před rokem.

Diferenciál trhu práce sestavený Conference Boardem, který měří rozdíl mezi lidmi, kteří říkají, že pracovních míst je dostatek, a těmi, kteří je považují za těžko dostupná, se zhoršil.

Nic z toho nesignalizuje kolabující ekonomiku, spíše ochlazování ekonomiky s pevnými trhy aktiv a měkčím domácím impulzem.

Proč se voliči cítí hůře než naznačují data?

Odpověď spočívá v úrovních místo v tempě. Inflace může být nižší než v roce 2022, ale ceny potravin, nájmy, pojištění a služby zůstávají ve srovnání s před třemi lety vysoké.

Navýšení CPI o 2,4 % se stále kumuluje na již zvýšené bázi. Pro mnoho domácností je to jejich každodenní zkušenost.

Průzkumy zachycují toto napětí. Reuters a Ipsos ukazují 40% podporu Trumpova vedení ekonomiky. AP NORC uvádí 36 %.

Průměr sestavený Cook Political Report dává celkové schválení na 41 % při 57% neschválení.

Průzkum Economist/YouGov ukazuje, že 69 % respondentů hodnotí ekonomiku jako průměrnou nebo špatnou a polovina říká, že se zhoršuje.

To proto, že investoři často sledují trendy inflace a růst zisků, zatímco voliči sledují nájemní šeky a účtenky z nákupů potravin. Tyto časové osy se už nepropojují.

Rozdíl mezi sliby a výsledky

Během kampaně slíbil Trump nižší ceny potravin a výrazně nižší náklady na energii. Ve svém projevu o stavu Unie prohlásil, že ekonomika burácí, a řekl, že miliony lidí mají prospěch z rostoucích trhů a nižších sazeb.

Ač byla rétorika rozsáhlá, realizace byla střídmější.

Inflace klesla ze svého vrcholu, ale ceny potravin v prvním roce jeho druhého funkčního období vzrostly o 2,4 %. Náklady na hypotéky se zmírnily, i když částečně proto, že trhy s dluhopisy cenují pomalejší růst.

Takže ve skutečnosti ekonomika nezrychlila, zpomalila z poválečných vysokých hodnot.

Prostor mezi sliby a výsledky vysvětluje velkou část rozhořčení.

Trh práce se stále drží, přesto však dostupnost bydlení a zdravotní péče zůstává nevyřešená.

Když jsou očekávání nastavena na jedné úrovni a realita se usadí na jiné, hodnocení podpory mají tendenci sledovat tento rozdíl spíše než samotná data.

Tarify, soudy a riziko růstu

Obchodní politika je zásadní pro to, jak se lidé cítí ve svém každodenním životě.

Nejvyšší soud zrušil nejrozsáhlejší část Trumpova režimu tarifů.

Prezident rozhodnutí označil za nešťastné a slíbil alternativní mechanismy. Nadále argumentuje, že tarify platí zahraniční země a že by jednou mohly nahradit daně z příjmu.

Většina ekonomických studií však dochází k závěru, že tarify v podstatě nesou americké firmy a spotřebitelé. Fungují jako daň na dovozy.

Hypoteční sazby klesly částečně proto, že výnosy státních dluhopisů klesly z obav o obchodní napětí a pomalejší růst. Jinými slovy, část finančního uvolnění uvedeného v projevu odráží opatrnost na dluhopisových trzích spíše než obnovenou expanzi.

Pro investory je tato směs složitá. Akciové trhy reagují na zisky a likviditu. Domácnosti reagují na náklady a bezpečnost zaměstnání.

Obchodní nejistota může podporovat dluhopisy a zároveň omezovat podnikatelskou důvěru. Tento rozpor se promítá do širší vnímané propasti.

Když voliči přepisují vlastní historii

Nejvíce vypovídající datový bod možná není inflace nebo HDP, ale metodologie průzkumů.

Průzkumníci, kteří zaznamenali skutečnou volbu v roce 2024 okamžitě po volbách nyní zjistili, že asi 6 % ověřených Trumpových voličů popírá, že pro něj hlasovali.

Mezi Trumpovými voliči, kteří neschvalují jeho výkon v úřadu, téměř jeden ze čtyř již nepřiznává svůj původní hlas.

Vzor jde oběma směry. Voliči Harrisové, kteří nyní Trumpa schvalují, mají větší tendenci tvrdit, že pro něj hlasovali. Výzkumníci to popisují jako sladění preferencí. Lidé upravují svou paměť tak, aby odpovídala současným pocitům.

To je víc než statistický šum. Když se voliči začnou distancovat od zastupující osoby, signalizuje to eroze reputace. Schválení pod 40 procent je jedno varování. Příznivci přepisující svůj hlas jsou dalším.

Matematika mezivoleb

Historie ukazuje, že v roce 2010 vstoupil Barack Obama do mezivoleb s křehkým oživením a ztratil více než 60 křesel v Sněmovně reprezentantů.

Dnes drží republikáni velmi těsnou většinu. Nezávislí voliči vykazují v několika průzkumech míru neschválení nad 60 %.

56 % voličů v průzkumu Wall Street Journalu říká, že prezident nemá správné priority, a 58 % neschvaluje jeho zacházení s inflací.

Projevy o stavu Unie zřídka trvale pohybují čísly. Mohou objasnit strategii. Tenhle se opíral spíše o optimismus a vlastenectví než o empatii. Tento přístup energizuje jádro podpory. Není však pravděpodobné, že by rozšířil koalici.

Pro investory není okamžité riziko recese. Riziko spočívá v politickém omezení. Nízké hodnocení podpory může omezit fiskální flexibilitu, zkomplikovat obchodní politiku a zvýšit šance na legislativní pat po listopadu.

Trhy mohou prosperovat na stabilitě, ale zápasí s politickou nejistotou a reaktivním vládnutím.

Americká ekonomika není v krizi. Přesto víra v ekonomické vedení slábne. Když důvěra klesá rychleji než růst, politika má tendenci dohnat data.