Čelíme globální energetické krizi kvůli blokádě Hormuzského průlivu?

Střely létají napříč kontinenty, ropné tankery stojí a náklady na pojištění prudce rostou.

Po celém světě si lidé kladou stejnou otázku: Vstupujeme do další globální energetické krize?

Konflikt mezi Íránem, Spojenými státy a Izraelem otřásl energetickými trhy od Asie až po Evropu.

Ceny ropy vzrostly, ceny plynu v Evropě skokově vzrostly a hlavní námořní trasy—zodpovědné za velkou část světových paliv—se náhle staly nebezpečnými.

Nejkritičtější energetické úzké místo světa

Každý zásadní energetický šok má geografické epicentrum, a tentokrát je jím Hormuzský průliv.

Tento úzký průliv spojuje Perský záliv se světovými trhy, přepravuje přibližně pětinu světové ropy a asi 20 % světových zásilek LNG—téměř 20 milionů barelů ropy denně.

Když námořní pojištění náhle vzrostlo z zhruba $200,000 za plavbu až téměř $1 million, provozovatelé tankerů ustoupili.

Několik plavidel bylo poblíž průlivu zasaženo a námořní pojišťovny stáhly krytí. Doprava se prudce zpomalila.

Energetické trhy zareagovaly okamžitě. Ropa Brent vystoupala přibližně na $80 za barel.

Ceny plynu v Evropě vyskočily o více než 50% během několika dnů poté, co se obavy o dodávky LNG zintenzivnily a výroba v Kataru byla dočasně přerušena v důsledku regionálních střetů.

Pro energetické trhy nejde o to, že by ropa zmizela. Problémem je ropa, která se nemůže přesouvat.

Proč ceny zatím nevyletěly?

Navzdory válce zůstávají ceny ropy výrazně níže než úrovně krizí v nedávné historii.

Když ruská invaze na Ukrajinu vyvolala v roce 2022 energetický šok v Evropě, ropa Brent vystoupala nad $130 za barel.

Dnes se obchoduje kolem $80.

Část vysvětlení spočívá v tom, jak trh vypadal před začátkem konfliktu.

Nabídka ropy byla relativně pohodlná. Někteří obchodníci dokonce očekávali letos mírný přebytek nabídky.

Velké objemy íránské a ruské ropy ležely ve formě plovoucích zásob na tankerech.

Tyto zásoby nyní fungují jako rezerva.

Dalším stabilizujícím faktorem jsou nouzové zásoby. Po ropné krizi v roce 1973 si země vybudovaly strategické zásoby ropy koordinované prostřednictvím Mezinárodní energetické agentury.

Členské státy jsou povinny držet zhruba 90 dní nouzových zásob.

Tyto rezervy během dřívějších krizí neexistovaly.

Samotné energetické trhy také vypadají velmi odlišně než v 70. letech.

Dříve ropa vyráběla přibližně čtvrtinu světové elektřiny. Dnes představuje méně než 3 %.

Elektřina nyní závisí na mixu plynu, jaderné energie, obnovitelných zdrojů a uhlí.

Ropné šoky mají stále dopad. Nešíří se však systémem stejným způsobem.

Skutečné riziko: přerušení přepravy

Hlavní riziko není v nedostatku ropných polí. Je to blokáda přepravního systému.

Producenti v Perském zálivu spoléhají na Hormuzský průliv při vývozu ropy. Když tankery přestanou plout, ropa se rychle hromadí. Některé země nemají skladovací kapacity a musí snížit těžbu.

Irák již snížil produkci přibližně o 1,5 milionu barelů denně, protože nemůže skladovat neprodanou ropu. Pokud budou zásilky nadále zablokované, podobná snížení by se mohla rozšířit mezi exportéry z oblasti zálivu.

Následky by se rychle promítly na trzích s palivy.

Ceny benzínu, nafty a leteckého paliva obvykle reagují rychleji než samotná ropa, protože rafinerie a distributoři čelí bezprostředním omezením nabídky.

Spotřebitelé zřídka kupují surovou ropu. Kupují rafinované produkty. Když jejich ceny prudce porostou, následuje inflace.

Které země jsou nejvíce vystaveny?

Energetické šoky málokdy zasáhnou všechny ekonomiky stejně. Zranitelnost závisí na závislosti na dovozech a na tom, odkud tyto dovozy pocházejí.

Asijské průmyslové ekonomiky stojí v první linii. Čína je největším dovozcem ropy na světě a silně spoléhá na dodávky z Blízkého východu.

Indie dováží asi 5 milionů barelů denně, z velké části od producentů z oblasti zálivu jako jsou Saúdská Arábie, Irák a Spojené arabské emiráty.

Indie již požádala o dočasné uvolnění pravidel sankcí za účelem dovozu dodatečné ruské ropy poté, co výpadky dodávek ohrozily provoz rafinerií.

Japonsko a Jižní Korea čelí podobné expozici. Obě země dovážejí téměř veškerá svá fosilní paliva a silně spoléhají na zásilky procházející Hormuzem.

Evropa je o krok dál od bezprostředního šoku, ale zůstává zranitelná přes plynové trhy. Kontinent nahradil velkou část ruského plynu z plynovodů LNG po válce na Ukrajině. Náklady z Kataru a Spojených států nyní tuto mezeru zaplňují.

Konkurence s Asií je už patrná. Jeden tanker s LNG, původně mířící do Francie, v polovině plavby změnil kurz a zamířil do Asie, kde byli kupci ochotni zaplatit více.

Evropské zásoby také vstoupily do konfliktu neobvykle nízké. Doplnění rezerv před příští zimou by mohlo být drahé, pokud ceny zůstanou vysoké.

Rozvíjející se ekonomiky cítí tlak

Dopady vlnění přesahují hlavní dovozce energie.

V Egyptě válka ohrožuje příjmy z Suezského průplavu, klíčového zdroje deviz. Některé lodní společnosti se regionu nyní zcela vyhýbají a objíždějí kolem mysu Dobré naděje v Africe.

Egyptská libra v poslední době klesla na osmiměsíční minimum v důsledku obratu kapitálových toků.

Mezitím Kuba čelí jinému typu energetického šoku. Nedostatek paliva spojený s výpadky dodávek a sankcemi vedl k přídělovému systému, zastavení dopravy a rozsáhlým výpadkům elektrické energie.

Tyto ekonomiky postrádají finanční rezervy, které mají k dispozici větší dovozci.

Dokonce i mírné zvýšení cen energie se může rychle projevit měnovou nestabilitou a inflací.

Kdy se globální energetická krize stane realitou

Historie ukazuje, že energetické krize zřídka vznikají jednou událostí. Ropné šoky v 70. letech kombinovaly geopolitické napětí se strukturálními omezeními nabídky.

Krize v roce 2022 následovala po letech nedostatečných investic do energetické infrastruktury spolu s výpadky jaderné a vodní výroby elektřiny v Evropě.

Dnešní podmínky jsou jiné.

Dodávky ropy zůstávají dostatečné. Ceny uhlí se sotva pohnuly. Trhy s elektřinou neukazují známky paniky. Severoamerický zemní plyn zůstává hojný.

Skutečný bod zlomu je v Hormuzském průlivu.

Pokud se provoz tankerů obnoví, současné narušení bude pravděpodobně zvládnutelné.

Jestliže průliv zůstane uzavřen týdny nebo měsíce, mohl by globální trh přijít až o 20 milionů barelů denně dodávek.

V tom okamžiku by pojem globální energetické krize přestal znít hypoteticky.