Eli Lilly klesá po šestiměsíčním růstu – je to příležitost k nákupu na poklesu?

Akcie Eli Lilly se v úterý ocitly pod tlakem poté, co HSBC snížila doporučení, což znovu vyvolalo otázky, zda může farmaceutický gigant udržet silný růst na trhu s přípravky proti obezitě, nebo zda by investoři neměli přehodnotit ocenění.

Akcie klesly o 4.2% po snížení doporučení, přesto zůstávají jedním z nejvýkonnějších velkých titulů ve zdravotnictví za uplynulý rok.

Akcie Lilly jsou za posledních 12 měsíců stále v plusu přibližně 14%, výrazně překonávají konkurenta Novo Nordisk, jehož akcie za stejné období klesly o více než 54%.

Obavy z ocenění vedou ke snížení doporučení

Analytik HSBC Rajesh Kumar snížil doporučení pro Eli Lilly na „Snížit“ z „Držet“ a snížil cílovou cenu na $850 z $1,070, s odůvodněním, že akcie mohly předběhnout fundamenty.

Navzdory snížení doporučení analytik nevyslal jednoznačně negativní hodnocení provádění podnikání společnosti. Hlavním problémem se zdá být ocenění.

„Akcie jsou v současnosti oceněny tak, že předpokládají ideální vývoj,“ napsal Kumar, což naznačuje, že velká část optimismu ohledně růstových vyhlídek Lilly je již promítnuta v ceně akcie.

Snížení doporučení odráží sílící debatu mezi investory o tom, zda boom v oblasti léků proti obezitě dokáže udržet současná očekávání, především jak se zintenzivní konkurence a vyvíjejí cenové mechanismy.

Očekávání trhu s léky na obezitu pod drobnohledem

Hlavním faktorem opatrného postoje HSBC je revidovaná prognóza celkově adresovatelného trhu (TAM) pro léky proti obezitě.

Kumar považuje konsenzuální očekávání trhu převyšujícího $150 billion za přehnaně optimistická.

Místo toho odhaduje, že TAM bude do roku 2032 mezi $80 billion a $120 billion.

Toto přehodnocení přichází v době, kdy v celém sektoru narůstá tlak na ceny, zvláště kvůli konkurenci ze strany Novo Nordisk, výrobce Wegovy.

„Rostoucí intenzita pracovního kapitálu u Lilly, výrazné tlaky na ceny a dynamika rabatů u obou společností nám naznačují, že cenová dynamika se pravděpodobně zhorší,“ napsal analytik.

Rozdíl v prognózách mezi Lilly a Novo Nordisk také vyvolal obavy mezi investory.

„Rozdíl v guidance Lilly a guidance Novo byl matoucí nejen pro nás, ale i pro většinu investorů,“ dodal Kumar.

Část tohoto rozdílu připsal Kumar úspěchu Lilly v kanálu plateb v hotovosti, který podle něj vychází více z cenové politiky než z diferenciace produktu.

Rizika v pipeline a konkurenční tlaky

Zatímco Lilly pokračuje v rozšiřování svého portfolia léků na obezitu, HSBC také upozornil na potenciální rizika spojená s nadcházejícími produkty.

Očekává se, že uvedení tablety orforglipron užívané jednou denně později v tomto roce rozšíří dostupnost léčby hubnutí. Kumar však varoval, že očekávání mohou být příliš vysoká.

„Domníváme se, že dodržování léčby a setrvalost užívání těchto léků by mohly zklamat,“ napsal Kumar.

Současné odhady trhu na výnosy z tohoto léku v roce 2026 v rozmezí $1.1 billion až $1.3 billion jsou považovány za optimistické, zvláště když jsou částečně založené na Lillyho $1.5 billion zásobách před uvedením na trh.

Zároveň se očekává, že Novo Nordisk bude soutěžit agresivně, přičemž tlak na ceny pravděpodobně zesílí, jak budou obě společnosti usilovat o získání tržního podílu.

Navzdory těmto obavám HSBC zdůraznil, že zdravotnictví zůstává celkově atraktivním sektorem, označovaným za relativně defenzivní oblast uprostřed širší makroekonomické nejistoty.

Pro Lilly je však klíčovou otázkou pro investory, zda nedávný pokles představuje nákupní příležitost, nebo signál, že očekávání ohledně trhu s léky proti obezitě je třeba přehodnotit.

Podle dat TipRanks dalo 16 z 19 analytiků doporučení „koupit“, 2 „držet“ a 1 „prodat“, přičemž jediným doporučením „prodat“ bylo to od HSBC.

Konsenzuální doporučení analytiků pro Eli Lilly zůstává pozitivní i přes opatrná varování HSBC.