Rally akcií SpaceX před dalším vypršením lockupu 9. září: co očekávat

Akcie SpaceX SPCX směřují příští týden k dalšímu potenciálně volatilnímu milníku, kdy se stovky milionů dodatečných akcií stanou způsobilými k prodeji právě ve chvíli, kdy se kurz společnosti znovu rozjíždí a její ambice v oblasti umělé inteligence nadále přitahují býčí pozornost.

Vypršení lockupu 9. září bude znamenat 90. obchodní den od počáteční veřejné nabídky SpaceX a umožní, že zhruba 319 milionů dalších akcií držených vybranými insideri budou způsobilé k prodeji.

Událost bude bedlivě sledována, protože SpaceX už ukázala, že výrazné zvýšení potenciální nabídky akcií nemusí nutně vést k prudkému propadu.

Společnost překonala své první a největší vypršení lockupu 6. srpna bez očekávaného zhroucení kurzu akcií.

Tehdy se uvolnilo více než 900 milionů akcií držených ranými investory, ale místo propadu se akcie SpaceX během několika dní odrazily nad jejich IPO cenu $135.

Akcie následně vzrostly přibližně o 35 % v pěti obchodních sezeních po vypršení, čímž přidaly přibližně $500 billion k tržní hodnotě SpaceX.

Aktuálně se akcie obchodují kolem $149, přibližně tam, kde otevíraly v první den obchodování na $150, a jsou přibližně o 20 % výše než bezprostředně po prvním vypršení lockupu.

9. září by mohlo přinést další zásah do nabídky

Událost 9. září bude třetím vypršením lockupu pro SpaceX, po dalším uvolnění 20. srpna.

Poslední vypršení lockupu je naplánováno na 8. prosince.

Postupný harmonogram je navržen tak, aby zabránil náhlému přívalu akcií, který by trh zahltit.

Každé uvolnění však pro investory přináší novou otázku: využijí insideři a raní akcionáři likviditu a prodají, nebo budou nadále držet své podíly a sázet na dlouhodobé ambice Elona Muska?

Tato otázka může být zvlášť důležitá pro rané zaměstnance a investory sedící na obrovských nerealizovaných ziscích.

Zaměstnanec, který obdržel akcie SpaceX, když byla společnost oceněna na $10 nebo $20 za akcii, by mohl případným prodejem i části svého podílu při ceně kolem $150 realizovat majetek měnící život.

Zároveň okolnost, že trh v srpnu absorboval více než 900 milionů nově zlikvidněných akcií bez kolapsu, by mohla investorům naznačit, že poptávka zůstává dost silná na to, aby vstřebala další nabídku.

Akcie SpaceX ve čtvrtek vzrostly o 6,4 % a krátce se dostaly nad $150 poprvé od 10. července.

Akcie uzavřely na $149.74, což společnosti podle Dow Jones Market Data dává tržní kapitalizaci těsně nad $2 trillion.

Analytici zůstávají býčí na SpaceX

Nedávný odraz byl rovněž podpořen převážně pozitivním pohledem analytiků.

SpaceX má podle dat FactSet průměrný cílový kurz $225.87 za akcii, což implikuje přibližně 50% potenciální nárůst z aktuálních úrovní.

Podle The Wall Street Journal 28 analytiků hodnotí akcii jako Buy, zatímco tři mají hodnocení Overweight, sedm má Hold, jeden má Underweight a pouze dva mají Sell.

Cenové cíle zůstávají však nezvykle široké, v rozmezí od $75 až po $800.

Mezi optimisty patří i analytik Oppenheimer Timothy Horan.

Oppenheimer v úterý zvýšil cílový kurz pro SpaceX na $280 z $250 a zachoval hodnocení Outperform, což představuje téměř 90% nárůst oproti současným úrovním.

Horan věří, že SpaceX by mohl být hlavním příjemcem nedostatku infrastrukturních kapacit pro umělou inteligenci a tvrdí, že příjmy společnosti z AI rostou rychleji, než se čekalo, protože vyvíjí stále schopnější modely.

SpaceX „má schopnost přinášet infrastrukturu rychleji než kdokoli jiný a využívá tuto infrastrukturu a svá data k tomu, aby své vlastní modely zlepšoval rychleji než kdokoli jiný,“ napsal Horan ve středu klientům, přičemž zachoval doporučení Buy.

Investor Ross Gerber je na dlouhodobé vyhlídky SpaceX ještě více býčí.

Prezident a CEO Gerber Kawasaki uvedl, že vidí ve SpaceX větší potenciál než v Tesle a věří, že se tyto dvě Muskova vedené společnosti mohou jednou sloučit.

Gerber uvedl, že SpaceX, Starlink a xAI patří mezi hlavní taháky společnosti a tvrdil, že xAI je rovněž klíčové pro budoucnost Tesly.

„V podstatě Tesla nevlastní svůj vlastní operační systém. Vlastní ho SpaceX,“ řekl Gerber pro CNBC.

Na otázku, zda by investoři lépe udělali, kdyby vlastnili SpaceX místo Tesly, Gerber odpověděl: „Mně je SpaceX bližší.“

Příležitost v AI s sebou nese obrovské výdaje

Býčí argument však naráží na jednu významnou překážku: obrovské částky, které SpaceX vynakládá na budování své AI infrastruktury.

Kapitálové výdaje SpaceX dosáhly během prvních šesti měsíců roku 2026 $28.5 billion, což je nárůst o 308 % oproti stejnému období před rokem.

Ve druhém čtvrtletí utratila $18.4 billion na kapitálové projekty, z čehož 86 % směřovalo na AI.

Morgan Stanley očekává, že společnost letos utratí na AI infrastrukturu až $64 billion, což je podstatně více než dřívější odhady.

SpaceX buduje kapacitu datových center jak pro vlastní potřeby AI, tak potenciálně pro externí zákazníky.

Společnost vlastní model Grok AI v důsledku akvizice X a snaží se vybudovat byznys s infrastrukturou okolo rychle rostoucí poptávky po výpočetním výkonu.

Tato příležitost se může časem stát dalším významným zdrojem příjmů. Ekonomika toho však zůstává nejistá.

SpaceX ve druhém čtvrtletí dosáhl tržeb $7.8 billion, což znamená, že jeho kapitálové výdaje byly více než dvojnásobkem čtvrtletních tržeb.

Společnost uvádí, že investoři by neměli být nadměrně znepokojeni, protože očekává, že se investice relativně rychle vrátí a že je na cestě k dosažení $100 billion v anualizovaných tržbách do konce roku 2026.

Dokáže SpaceX proměnit výdaje na AI v zisky?

Klíčová otázka zní, zda se obrovské investice do výpočetní kapacity promění v udržitelné tržby.

Podle regulatorních podání závisí schopnost SpaceX financovat část výdajů silně na dohodách o výpočetních kapacitách se společnostmi jako Anthropic a Google.

Tyto dohody lze podle zpráv ukončit jen s několikaměsíčním upozorněním.

Existuje také nejistota, zda si AI modely SpaceX dokážou přivést firemní zákazníky od zavedených hráčů, jako jsou Anthropic a OpenAI.

Jeho ambice postavit AI datová centra v kosmu představují další potenciálně transformační příležitost, avšak tento projekt se zdá být několik let vzdálený.

Analytik Stifel Jonathan Siegmann některé obavy ohledně výdajů SpaceX odmítl.

„Skeptici namítnou, že plánovaný capex je vyšší ... ale věříme, že to vše odráží signál rudě žhavé poptávky po kapacitě AI dat — musíte utratit peníze, abyste vydělali peníze, a SpaceX podle toho zrychluje investice do kapacit,“ uvedl tento měsíc v poznámce klientům.

Pro investory je však díky ocenění debata o výdajích zásadnější.

SpaceX se aktuálně obchoduje při poměru ceny k tržbám kolem 65, podle The Motley Fool, ve srovnání s přibližně sedmi pro širší technologický sektor.

Tato prémia předpokládá, že společnost úspěšně přemění své investice do Starlinku, AI infrastruktury a dalších podniků na dramaticky vyšší tržby a zisky.

Nejasno přetrvává před dalším vypršením lockupu

Vypršení lockupu 9. září tedy představuje komplikované uspořádání.

Pro stávající akcionáře může kombinace silné podpory analytiků, rostoucích akcií a schopnosti akcií ustát srpnový zásah do nabídky poskytnout jen málo bezprostředních důvodů k prodeji.

Pro potenciální investory je rovnice méně jednoduchá.

Velké množství akcií, které se stanou způsobilými k prodeji, by mohlo vyvolat volatilitu, zatímco mimořádné kapitálové výdaje společnosti a prémiové ocenění nechávají malý prostor pro chyby v provedení.

Býčí scénář staví na tom, že se SpaceX stane mnohem více než kosmickou firmou — kombinuje Starlink, AI modely, výpočetní infrastrukturu a případně další Muskova podnikání do rozsáhlé technologické platformy.

Býčí opak je, že investoři již nyní platí za tu budoucnost dříve, než budou ekonomiky některých z těchto podniků prokázány.

Jim Cramer shrnul dlouhodobý býčí argument minulý měsíc.

„SpaceX by mohl být stoketová (100letá) investice,“ řekl moderátor CNBC Mad Money a přirovnal to k železničním dluhopisům se staletou splatností, které odměnily trpělivé investory po generace.

„Možná něco odložíte pro příští generaci nebo dokonce tu následující.“

Pro insideři může být rozhodnutí méně filozofické.

I ti nejsilnější věřící ve budoucnost SpaceX se mohou racionálně rozhodnout diverzifikovat po nashromáždění zisků, které mohou proměnit jejich osobní finance.

To činí z vypršení 9. září méně jednoduchý test toho, zda investoři věří ve SpaceX, a více test toho, kolik z této víry jsou insideři ochotni vyjádřit tím, že budou své akcie nadále držet.