Dosáhl propad softwarových akcií dna? Co na to odborníci

Akcie softwarových společností vykazují první známky oživení po měsících silného výprodeje, přičemž analytici se přou, zda sektor dosáhl trvalého dna.

Index softwarových akcií S&P 500 zaznamenal minulý týden nejsilnější týdenní výkon od května 2025, zatímco iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) se od svého únorového minima odrazil přibližně o 10 %.

Přes odraz však ETF za letošek zůstává zhruba o 20 % dole, čímž zaostává za širšími globálními akciemi, které jsou v podstatě beze změny.

Pozicování zastiňuje výhled na udržitelné oživení

Analytici z Barclays uvádějí, že nedávný rally může odrážet zlepšení sentimentu, zároveň však varují, že pozicování investorů nadále hraje klíčovou roli.

„Zatímco hedge fondy zásadně snížily expozici, portfolia typu long-only zůstávají silně investována. Proto i přes stále atraktivnější ocenění toto pozicovací prostředí ztěžuje jednoznačně prohlásit dno v softwaru,“ napsali analytici Barclays včetně Svena Merkta v pondělní poznámce.

„To nicméně považujeme aktuální úrovně za velmi atraktivní pro investory se zaměřením na dlouhý horizont.“

Banka dodala, že nové události v oblasti umělé inteligence by mohly nadále tlačit na ocenění, zvláště když nové nástroje a schopnosti vyvolávají otázky ohledně dlouhodobé poptávky po tradičních softwarových produktech.

Analytici vidí nesoulad mezi oceněními a kvalitními fundamenty

Obavy z dopadu AI byly středem poklesu sektoru.

Investoři se obávají, že stále schopnější AI agenti by firmám mohli umožnit vyvíjet vlastní softwarová řešení, čímž by se snížila závislost na zavedených dodavatelích.

Oznámení firem jako Anthropic a OpenAI opakovaně spouštěla výprodeje napříč softwarovým a dalšími odvětvími.

Akcie International Business Machines se například dostaly pod tlak po zveřejnění nových AI nástrojů, které tyto rizika podtrhly.

Někteří investoři však tvrdí, že obavy mohou být přehnané.

Portfolio manažeři poukazují na nesoulad mezi oceněními a podkladovými fundamenty, což naznačuje, že trh může prixovat příliš pesimistické scénáře.

„Vidíme velký nesoulad mezi oceněními a kvalitními fundamenty, kde se rizika jeví přehnaná,“ řekl Hua Cheng, portfolio manažer ve společnosti Mirova, která má podle zprávy Bloombergu 39 miliard USD v aktivech, minulý týden.

Fundamenty zůstávají odolné navzdory výprodeji

I když ceny akcií klesaly, očekávání zisků zůstala pevná.

Očekává se, že společnosti softwaru a služeb v indexu S&P 500 vykážou letos přibližně 21% růst zisků, oproti dřívějším odhadům 17 %.

Výkonnost firem byla rovněž silná.

Ve čtvrtém čtvrtletí 93 % softwarových firem v indexu překonalo očekávání zisků, což je výrazně více než průměr širšího trhu.

„Po dotazování různých odborníků, generalistů, Gemini, ChatGPT a Claude, jsme stále nenarazili na jedinou softwarovou společnost, která by očekávala negativní dopad AI na tržby v roce 2026,“ napsali stratégové Deutsche Bank v poznámce zveřejněné minulý týden, v níž přešli na doporučení Overweight pro software v rámci technologického sektoru.

„Domníváme se, že obavy z narušení způsobeného AI dosáhly vrcholu.“

Změna sentimentu je patrná i v tržní aktivitě.

Hedge fondy začaly rozvolňovat krátké pozice poté, co sázky na pokles dosáhly v únoru nejvyšší úrovně za 17 let, poznamenala zpráva Bloombergu.

Mezitím koš sledující softwarové akcie vůči polovodičům sestavený Goldman Sachs vzrostl tento měsíc zhruba o 9 %, poháněn uzavíráním krátkých pozic a rotací z přeplněných obchodů s čipy.

Data z opcí obdobně naznačují obnovený býčí zájem, investoři se znovu zapojují poté, co sektor dosáhl hluboko přeprodaných úrovní, uvedl Bloomberg.

V přechodu na AI se objevují selektivní příležitosti

V nejistotě se analytici čím dál více zaměřují na společnosti, které mají nejlepší pozici profitovat z AI, místo aby z ní byly narušeny.

Barclays označuje SAP za jednoho z hlavních příjemců výhod, poukazujíc na jeho schopnost integrovat AI do podnikových procesů, jako jsou finance, dodavatelský řetězec a nákupy.

„SAP by mohl být skutečným příjemcem výhod AI, pokud společnost dokáže provést zavedení,“ napsali analytici, přiřazující akcii doporučení Overweight a zachovávající cílovou cenu 240 €.

Mezi další firmy považované za relativně dobře postavené patří Temenos a Dassault Systèmes, což podporují silné průmyslově specifické výhody.

Temenos je zejména vnímán jako do značné míry izolovaný před narušením AI díky vysokým nákladům na přechod, regulatorní složitosti a zaběhnutým pozicím v jádrových bankovních systémech.

Přesto analytici varují, že cesta pro softwarové akcie pravděpodobně nebude hladká.

I když se ocenění jeví pro dlouhodobé investory čím dál přitažlivější, nejistota ohledně konečného dopadu AI a měnící se pozicování investorů naznačují, že volatilita by v krátkodobém horizontu mohla přetrvat.