Po Hormuzu: bude Tchaj‑wan dalším ekonomickým šokem, na který nikdo není připraven?

Válka v Íránu byla krutou lekcí v tom, co se stane, když se geopolitické riziko, které všichni uznávali, ale nikdo jej plně nezohlednil v cenách, náhle projeví.

Prognózy globálního růstu HDP pro rok 2026 byly již sníženy o 0,7 procentního bodu, zatímco cena ropy Brent překročila 160 USD za barel—nejvýše za desítky let.

Očekávání inflace rostou napříč OECD a obchodní koridory od Suezu po Singapur se pod tlakem bortí.

Čelíme nyní potenciálně nejhoršímu energetickému šoku od 70. let, když je v Perském zálivu zaparkováno tři tisíce lodí.

Investoři, kteří odepsali Hormuz jako okrajové riziko, nyní za tento předpoklad platí u pumpy, v obchodě i ve svých portfoliích.

Tchaj‑wan je stejná lekce, která teprve nastane. Rozsah je však větší.

Tchaj‑wan: jediný bod selhání

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) vyrábí přibližně 90 % nejvýkonnějších čipů na světě, které pohánějí datová centra, stíhací letouny, chytré telefony a elektrická vozidla.

Žádná jiná společnost na světě nedokáže vyrábět na stejné úrovni složitosti. Žádné alternativní zařízení nemůže nahradit produkci TSMC v horizontu kratším než pět až sedm let.

Nejde o náhodu danou geografií.

Je to výsledek dekád koncentrovaných investic, institucionálních znalostí a inženýrských talentů, které nelze jednoduše letecky přesunout do Arizony a znovu sestavit.

TSMC v současnosti investuje 100 miliard USD do amerických závodů a tyto provozy budou v dlouhodobém horizontu mimořádně významné.

Krátkodobě však nejpokročilejší čipy světa stále pocházejí z ostrova o rozloze 36 000 čtverečních kilometrů, který Čína považuje za své území.

Eyck Freymann, fellow na Hoover Institution a autor chystané knihy o strategii vůči Tchaj‑wanu, nedávno řekl, že

Vážná krize v Tchajwanském průlivu by způsobila komerční a finanční narušení v takovém rozsahu, že by Hormuz vypadal jako zvládnutelný.

To stojí za zamyšlení. Uzavření Hormuzu je už nyní nejhorším energetickým šokem v zaznamenané historii. Tchaj‑wan by byl horší.

Co se teď vlastně děje?

Čína Tchaj‑wan zatím neinvadovala, protože to dosud nepotřebuje. To, co dělá, je trpělivější a v některých ohledech účinnější.

Zásahy letectva PLA v okolí Tchaj‑wanu vzrostly z 380 v roce 2020 na 5 709 v roce 2025. Čína 29. prosince provedla své dosud nejrozsáhlejší vojenské cvičení kolem Tchaj‑wanu, simulující úplnou blokádu ostrova.

Její obranný rozpočet pro rok 2026 byl navýšen na 278 miliard USD, což představuje nárůst o 7 %, i když růst HDP zpomaluje.

Peking ztvrdil oficiální rétoriku vůči Tchaj‑wanu v novém pětiletém plánu Komunistické strany a provozuje propagandu řízenou AI a zásahy do nadcházejících voleb na ostrově.

Mezinárodní krizová skupina popisuje status quo v Tchajwanském průlivu jako „křehké“.

Významný čínský think‑tank na univerzitě Tsinghua zařadil Tchaj‑wan na první místo vnějších bezpečnostních obav Pekingu pro rok 2026.

Administrativa Trumpa přinesla další vrstvu nejistoty.

Národní strategie USA pro obranu pro rok 2026 se o Tchajwanském průlivu nezmiňuje. Trump v lednu řekl, že Tchaj‑wan je „na“ Xi Jinpingu, zároveň tvrdil, že Xi slíbil, že během Trumpova období neinvaduje.

Co tato neformální ujištění zahrnují a zda platí, není jasné.

Nadcházející summit Trump–Xi bude nejpozorněji sledovanou diplomatickou událostí roku pro kohokoli s expozicí na asijských trzích.

Válka v Íránu změnila výpočty

Tady je kontraintuitivní postřeh, který většině investorů uniká.

Ukázka síly USA v Íránu nezvyšuje pravděpodobnost, že by Čína pokusila o vojenskou invazi na Tchaj‑wan. Spíše Čínu utvrzuje v tom, že nemilitární tlak je chytřejším přístupem.

Lekce, které si Peking z íránské kampaně bere, ho tlačí směrem k ekonomickému nátlaku, blokádám a tlaku v šedé zóně spíše než k přímé vojenské akci.

To je scénář, který by měli investoři nyní modelovat, nikoli dramatické amfibické vylodění, jež se objevuje ve válečných hrách Pentagonu.

Částečná blokáda nebo „kvazi‑blokáda“, která naruší dodávky, aniž by vyvolala formální americkou vojenskou reakci, je zcela pravděpodobná a přesto by téměř okamžitě zastavila vývoz polovodičů.

Rozdíl mezi tímto scénářem a invazí je v tom, že je obtížněji definovatelný, těžko na něj reagovat a může přetrvávat měsíce, než trhy dospějí ke konsenzu o jeho závažnosti.

Zároveň Čína bedlivě sleduje Hormuz a uznává, že uzavření průplavu funguje i když je blokující strana bombardována.

Peking během uplynulého roku hromadil zásoby ropy, v prvních dvou měsících roku 2026 dovezl o 15,8 % více suroviny než ve stejném období loni a buduje strategickou rezervu přibližně 1,2 miliardy barelů.

To je obecně vnímáno jako příprava na sankce a narušení dodávek, které by vyvolala případná krizová situace kolem Tchaj‑wanu.

Dopady pro investory

Od začátku války v Íránu hlavní ETF Tchaj‑wanu kleslo o 6,75 %, zatímco Jižní Korea klesla o 15 % a Japonsko o 10 %.

Tchaj‑wan byl částečně odolný díky plánování na nouzové situace: s tříměsíčními zásobami ropy, opětovným spuštěním nečinných uhelných elektráren a zajištěním alternativních zdrojů helia od amerických dodavatelů.

Tchajwanské polovodičové firmy pravděpodobně zvládnou současné narušení na Blízkém východě přes léto tím, že zaplatí více a přenesou náklady na zákazníky.

Ale právě paralela s Íránem je pointa. Nikdo ani nepředpokládal, že se Hormuz skutečně uzavře.

Praktický důsledek pro investory není čekat na binární událost. Kampaň v šedé zóně již běží.

Společnosti s koncentrovanou expozicí vůči čipům vyráběným na Tchaj‑wanu — Nvidia, Apple, AMD a všichni hyperscaleři s ambicemi v oblasti AI — nesou geopolitické riziko, které je strukturálně podhodnocené.

Akcie obranného průmyslu v celém indo‑pacifickém regionu patří k nejodolnějším příběhům výdajů tohoto desetiletí, bez ohledu na výsledek.

A globální závod o vybudování alternativní kapacity výroby polovodičů, od Arizony přes Drážďany po Ósaku, představuje jedno z mála investičních témat, které sílí čím horší se situace na Tchaj‑wanu stane.

Svět postavil do globální technologické struktury jediný bod selhání. To není žádné tajemství.

Otázka zní, zda to investoři berou vážně dřív, než budou donuceni.